会议正式开幕！历年会议行情有哪些规律？

今年的两场会议正式开幕，为期一周。 虽然会议定调的是全年的经济政策主基调，但反直觉的是，对股市的影响时间并没有那么长。 复盘过去十年，除了“风平浪静”的年份（2017、2019、2021年），会议对股市的影响只限于上半年，有时甚至不到1个月。 所以研究历年会议行情的规律，对中短期的交易策略其实很有参考意义。 规律1：核心基调决定市场风格 所谓“核心基调”，简单来说，就是会议通稿出来后，高频出现在财媒大小标题里的关键词。 例如2014、2022、2024年的核心基调是稳增长，后面行情就是大盘风格碾压成长风格，个股普遍跑不赢指数。 又例如2016、2017年的核心基调是供给侧改革、2021年提出“双碳目标”，后面就是资源股（或能源股）主导的行情。 又例如2015年提出“互联网+”和双创、2019年强调科技创新、2020年首提“两新一重”、2023年提出“数字中国”。后面都是科技股主导的行情，特别是获得政策倾斜的产业。 今年的核心基调大概率是AI产业为主，其次是新能源。所以deepseek行情以会议作为契机的回调，大概率只是下一轮上攻前的酝酿和提纯。 规律2：“预期差”要看政策密度 会议前，市场一般都会有所预期。如果会议结果与预期不一，就会直接引发风格切换。 （例如市场预期是稳增长的核心基调，于是会议前“涨指数不涨个股”；结果会议核心基调是科技创新，于是市场直接由大盘风格切换为成长风格。） 不过这种情况不常见，更多的是核心基调符合市场预期的风格，但政策密度有“预期差”： 如果政策密度“超预期”（例如2015、2017、2019、2024年）， 会议前的结构行情方向就进一步加强；反之，如果政策密度“不及预期”（例如2021~2023年），会议前的行情方向就要转折。 如果说核心基调是决定会议后的行情风格，那么，政策密度的“预期差”就体现在会议期间的行情。 值得一提的是，由于今年会议前的预期行情主要体现在港股，所以会议期间的“预期差”行情，也可能更多体现在港股。 规律3：一些较大的外部冲击，可能覆盖会议的影响 2018年的贸易冲突、2022年的俄乌冲突和美联储开启加息周期，这两次外部冲击都直接覆盖掉当年会议对市场的影响。 原理其实很简单：市场对会议是有预期的，政策密度虽然可能有“预期差”，但偏差程度有限。而较大的外部冲击不但影响力大，而且是没有预期的，偏差程度可以很大。 今年会议前有一天跌得特别厉害（上周五），正好就是发生在特朗普对加、墨动手之后。所以合理推测，特朗普很可能在会议期间搞事情。 但经过上周五的“打草惊蛇”后，市场对特朗普这个外部冲击就有所预期了，特朗普需要更“出格”的行为，才可以达到“超预期”的效果。 规律4：流动性环境，决定买大票还是中小票 历年复盘显示，会议导致的流动性环境变化，能决定后面的大小票风格。 例如2015年会议期间的降息和放宽配资（流动性放宽），就使得当年虽然是TMT普涨行情，但里面的中小票又比大票强得多。 例如2017年会议启动的金融去杠杆（流动性收紧），就使得后面创业板虽然普跌，但里面的大票比中小票抗跌得多。 又例如2020年会议追加了特别国债和再贷款（流行性放宽），就使得创业板指数虽然短期回调，但创业板的中小票依旧活跃。 再例如2022年会议受制于美联储开启加息周期（流动性被动收紧），催化了新能源板块的陷落，但其中的大票明显比中小票抗跌。 今年的第一轮deepseek行情之所以以港股为主场，就是因为美联储降息预期逐渐落空，叠加国内情绪好转、市场担心大力度的刺激政策落空。简单来说，就是流动性环境中性偏紧的市场预期，让资金在deepseek行情里更倾向于大票。 所以如果大力度的刺激落空，那么deepseek行情整顿过后，第二轮上攻行情将依然是大票主导的格局。相反，如果大力度的刺激“意外”如约而至，那么第二轮deepseek行情将是属于中小票的盛宴。 今天就分享到这吧。对文章内容有疑问或者指正的，继续欢迎在评论区留言交流！