冬天来了，春天还会远吗？
在经历了一场倒春寒后，春糖期间的成都迎来了久违的暖阳，与刚过的倒春寒一样，川酒六朵金花之一的舍得酒业（600702.SH）2024年过的并不轻松。不久前披露的2024财报显示报告期内公司营收、净利与2023年同比均有不小的下滑。
近年来受国际形势和宏观经济影响，消费市场低迷，白酒行业也不例外。针对白酒行业社会库存普遍高企的情况，舍得酒业主动承担短期业绩“阵痛”，从2024年第二季度开始控制出货量，维持健康的渠道库存。
舍得酒厂
公司坚持长期主义，持续围绕动销培育及基地市场打造发力，并有序推进酒旅融合项目以强化品牌认知。此外亦重视市值管理，昨晚发布的2025年股权激励草案，意在使各方共同关注公司的长远发展，助推公司战略目标落地。另据券商研报指出，预期从2025年第三季度开始，舍得酒业将重返增长。
控量保价，销售费用同比增加5.6%
公司2024年实现营收53.6亿元，归母净利3.46亿。2024年白酒需求进一步走弱，舍得酒业以促动销为工作重心，保持积极的费投水平促动销，品牌建设、宴席买赠、扫码红包等支出仍然较多。报告期内公司销售费用率同比增加5.6%至23.8%。
报告期内中高端酒收入40.96亿元，自2024年二季度开始公司就主动控货去库存，对核心单品品味舍得严格采取控量保价策略，同时对问题市场主动调整，效果明显，库存双位数下降，目前处于合理水平。
T68
普通酒收入6.9亿元，其中舍之道同比保持较快增长、在下半年也加强了渠道管控，该产品在城乡下沉市场宴席场景增长较快，凸显宴席用酒定位；高线光瓶酒产品沱牌特级T68、窖龄特曲等小体量产品也实现快速增长，未来会聚焦大众餐饮和核心网点打造，提升产品铺货率。
2024年公司大本营市场也得到巩固，公司省内收入15.1亿元，省外收入32.8亿元。省内销售同比增长了2.86%，主要系公司加大对基地市场投放力度所致，其中核心大本营遂宁在聚焦打造基地样板市场策略下销售取得韧性增长。
公司传统的优势区域四川、山东、河北保持稳定，2024年因公司注重维护其价格稳定性，避免低价促销，并清收了不合作的小经销商库存。报告期内新增经销商420家，退出、清理经销商412家，净增加8个。
蓄势增质，老酒战略红利可期
公司坚持长期主义和老酒战略，持续围绕动销培育及基地市场打造发力，并有序推进酒旅融合项目以强化品牌认知。据悉，2025年公司将延续调整趋势，大单品品味挺价决心坚定，继续深耕优势市场；持续加强消费者培育，千元价格带以藏品十年为抓手谋求突破，同时继续聚焦舍之道、T68继续大众价格带战略单品，逐步推动产品结构升级。
按照规划2025年公司将聚焦于7个基地市场和200个区县市场重点深耕，加强厂家直达C端的服务，加大基地市场投放力度，与经销商同成长。实际上今年春糖期间舍得酒业成功邀请上千名经销商参与老酒节活动，彰显出牢固的厂商合作关系。
自2019年提出“老酒战略”以来，舍得酒业重点在品质、品牌和市场等“基建”上投入大量人力、物力和财力，深度求索老酒战略，建立了坛贮老酒市场化的开创者、引领者的市场地位。
2024年舍得酒业建成龙池生态酿酒车间等9个子项目。今年3月，智慧包装中心和芳樽酒堡正式启用，进一步夯实了老酒优势产能和储备。
老酒节
在老酒节上，舍得酒业实控人郭广昌对公司未来发展寄予厚望：坚定支持舍得酒业老酒战略、生态酿酒建设和舍得文化传播。他表示，复星注重长期战略，舍得和沱牌产品力强大，正在获得越来越多消费者支持。
有券商研报指出，预计2025年品味舍得以稳为主，舍之道、沱牌特级T68、藏品10年将贡献增量，随着公司不断蓄势增质，公司价值链持续优化，长期成长性可期。下半年开始，舍得酒业将重返增长。
实际上今年一季度，舍得酒业就就取得开门红，春糖期间，随着舍得酒业“一城双展”和第四届老酒节圆满举行，助推一季度营销，其中电商销售同比大幅增长，舍得酒和沱牌酒春节开瓶率同比增长70%和87%。
除了战略和渠道方面，公司还推出了股权激励，3月27日晚，公司发布《2025年限制性股票激励计划（草案）》，拟向公司核心骨干及部分高管在内的168人授予限制性股票，数量不超过203.66万股。
业绩考核目标上，公司以2024年营收和归母净利润为基数，2025年-2027年营收增长率不低于20%、36%、55%，或2025年-2027年归母净利润增长率不低于164%、231%、309%。
对于此次股权激励，公司方面表示，“充分调动公司及子公司骨干员工的积极性，将股东利益、公司利益和核心团队个人利益有效结合，使各方共同关注公司的长远发展，助推公司战略目标落地。”
据悉，这是舍得酒业2022年后推出的新一次限制性股票激励计划，2022年的股票激励计划，2022年、2023年均达成了业绩考核目标，前两期的限售股已分别于2023年和2024年解禁。
业内人士评价，随着政策端消费提振、行业库存逐步出清，叠加公司产能释放、品牌势能积累，老酒战略红利有望在2025年得到进一步释放，看好舍得酒业以时间换空间的确定性增长路径，未来发展值得期待。
