图片来源：摄图网
10月底笔者曾经在本公众号撰写《熟悉的感觉：仿佛回到了2019年二三月份那个炒作“垃圾股”的时候！》一文，对本轮行情的分化稍作描述，如今，炒小、炒烂、炒绩差股的投资者可能要注意了，一些微妙的信号正在发生，值得重视。
信号一，停牌核查重出江湖。
在经历7个20%涨停板后，科创板上市公司浩欧博（688656）因股票交易严重异常波动停牌核查。
11月8日，浩欧博发布公告称，公司股票价格连续7个交易日涨停，其间多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形。公司将就股票交易异常波动情况进行停牌核查，预计停牌时间不超过3个交易日，自披露核查公告后复牌。
信号二，人民日报任平文章：当不得“疯牛”，要当“慢牛”。
人民日报任平文章称，中国经济正在爬坡过坎，吃劲的时候更需要稳住劲。当不得“疯牛”，要当“慢牛”。进一步提高政策措施的针对性、有效性，中国经济一定能稳扎稳打、行稳致远
来源：人民日报公众号
信号三，证监会座谈会与会代表提到规范资本市场信息传播秩序。
来源：证监会发布公众号
信号四，小盘风格估值虚高。
根据招商定量任瞳团队的研究，从PB估值角度来看，当前A股中长期配置价值仍然存在。上周A股PB估值中位数3年和5年分位数分别为53.10%、63.19%，整体法PB估值3年和5年分位数分别为48.84%、35.78%，PB估值水平仍处于合理中性区间。不过，从PE估值角度来看，当前A股估值已经高于中性水平。上周A股PE估值中位数3年和5年分位数分别为95.86%、83.29%，整体法PE估值3年和5年分位数分别为93.06%、68.92%。
目前A股市场PB和PE估值水平差异反映了近期市场结构走势的严重分化，分风格指数估值水平来看，当前小盘风格PB和PE估值水平都已经进入偏高区域，或需注意后续波动风险。具体来看，以国证成长、国证价值、巨潮大盘、巨潮小盘成分股的PB、PE中位数作为对应风格估值，并计算滚动5年分位数。可以发现，小盘指数PB、PE估值水平分位数为98.50%、74.11%，已经进入偏高区域。
信号五，游资成交占比极高。
根据民生策略牟一凌团队的数据，当下游资成交额绝对值与占全部A股/上榜标的本身比重（滚动20期）已然处于历史极高点位置且仍在不断创新高。
与此同时，民生策略关注到在过去几个游资活跃度较高的时间段，机构投资者仓位大多处于阶段高位，这或许是游资等热钱机构定价能力变强的重要背景。而与过去不同的是，本轮的赚钱效应更为明显，一定程度上会加大判断游资主导行情何时终结的难度。
民生策略指出，从历史上看，如果后续游资活跃度持续处于高位，一个潜在的基本面重要前提是主题投资实现向产业浪潮的成功过渡，从而衍生出更多的主题与方向，如2013年至2015年、2020年至2021年；而如果并未出现兑现，那么在核心主题出现重大利空风险（2023年6月，多家AI企业业绩预警，并出现大规模减持）、重大基本面主线出现（2018年10月，民营企业家座谈会召开，民营企业生产经营预期修复）、外部事件冲击下的宏观波动率放大（2024年7月底，全球流动性风险冲击）或监管态度转变，都可能成为游资主导行情退潮的触发因素。
民生策略表示，热烈以后，等待主线清晰。由于股市被认为是经济的晴雨表，市场投资者在决策层的“善意下”，默认温度计必须上升，却很少有人愿意真正思考环境温度本身的变化。没有人关心牛市背后是否有“中国故事”，都在聚焦于因为有牛市，所以何种行业会上涨。机构投资者面对的是“牛市记忆”下的宏观主流叙事与微观资产基本面的背离，导致无法形成合力，这又为“游资”风格形成了温床。对于真正关注温度与“中国故事”的投资者，过去无疑是痛苦的，但是应该相信这正是未来超额收益的来源。12月前，或许这一特征只能处于慢慢变冷的过程中，但是基本面现实的回归或许已经在途。
信号六，抖音炒股封号、严禁直播荐股。
抖音近期加大力度整治荐股账号，平台已注意到炒股相关的账号问题，并正在重点处置。平台采取了包括封禁直播权限、内容下架、资料重置、账号禁言在内的多种手段来处理违规账号和内容。
最典型的如因点评股市走红网络的上海爷叔的“爱在深秋”抖音账号被封，其曾预告要在11月9日7点开启首场直播。从10月30日“爱在深秋”上海爷叔开通个人抖音账号，到被封禁账号，该账号仅存活9天。
根据证券时报，深圳有证券投资咨询机构收到深圳证监局发来的通知。通知指出，近期，行业内出现个别机构或个人利用自媒体违规荐股等违规行为，为进一步规范辖区证券投资咨询机构自媒体运营管理，现将有关事项通知如下：
一、加强自媒体运营管理
各机构要进一步加强公司自媒体运营管理。一是全面管控自媒体账号，对于公司认证账号和员工开设的执业账号全部纳入公司统一管理，定期检查和清理离职人员开设账号和未使用的自媒体账号。二是加强合规管理，对于公司管理账号发布内容和直播素材应事先进行合规审核，直播过程中合规应有效监控和干预，严禁直播荐股。三是加强员工行为管理，禁止员工脱离公司管控，通过自媒体等方式私下开展证券投资咨询业务，出现违规荐股或操纵市场行为。
二、开展自查自纠
请各机构根据本通知要求，结合前期我局下发的各项通知、通报，对照相关法律法规要求，开展自媒体运营管理自查工作，并进行整改。各机构应填报附件“公司员工信息及自媒体账号统计表”，梳理公司认证及员工个人开设的与执业相关的全部自媒体账号并填写公司员工信息，于2024年11月12日下班前向我局报送自查报告、公司员工信息及自媒体账号统计表，报送至指定邮箱。
信号七，两融余额暴增。
Wind数据显示，截至上周五收盘，A股市场两融余额18048亿元，这是2022年1月19日之后，时隔近三年两融余额重返1.8万亿元之上，实现5连增。
数据显示，10月31日，A股市场两融余额突破1.7万亿元，短短6个交易日，两融余额再破1.8万亿元。而若将时间起始点拉长至本轮行情的起涨点9月24日，可以发现9月24日以来两融余额累计已增长超过4000亿元。
两融余额的增长主要由融资余额的增长所贡献，今年11月以来融资余额累计增长954亿元，而自9月24日以来，融资余额也已累计增长超过4000亿元。
（本文完）
