9月份社融规模增量4.12万亿，远超市场预期，利好股市，利空债市，但是债市丝毫不怕。

昨天公布了社融数据，但是10年期国债收益率是跌到了2.72，债市是涨的，这是为啥？

之前我们说过市场预期的社融数据是3.5、3.6万亿，超出这么多，债市为啥反而不怕了？三个原因：

第一个，周四早上，在周三万亿特别国债的传闻叠加汇金增持的刺激，10年期国债收益率上到了2.75%。

2.75什么概念呢？现在的MLF利率是2.5%，多了0.25，而去年11月、12月的MLF利率是2.75%。

现在10年期国债收益率上到2.75，在明显没有加息预期的前提下，就相当于去年底10年期国债收益率上到3%，而去年底最高才到2.98%，也就是说周四早上债市跌的程度，从10年期国债收益率的角度，已经比去年底赎回潮最惨的时候还要惨，那么这个时候再出个利空还有啥意义呢？

就好比读书的时候，你爸爸给你说这次考不好打断你的腿，结果第二天你因为闯了别的祸被暴打一顿，那么后面成绩出来了真没及格，他还能把你咋地？

第二个原因，9月份社融4.12万亿的总量是超预期，但是除去地方债，除去因为房地产政策刺激带来的房贷，其他部分是没有亮点的，与上个月市场担心的信贷复苏有点不及预期，

第三个原因，央行邹司长又提货币政策还有充足的政策空间和储备，外媒也说央行还有降准降息可能，所以债市觉得无所谓了。

那是不是债市就好了呢？当然不是，我们一直在重复，债市看PMI数据，PMI决定债市的顶，股市看社融数据，社融支撑股市的底，现在的债市只是从2.75的过度反应区间往正常区间回摆修复而已，社融数据的确是好了，只是没有债市之前担心的那么好而已。

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