大家好，我是量子熊猫。
2025年开局就是地狱级难度，上证指数两天跌了4.19%，沪深300跌了4.06%，最惨的还是中小微盘股，中证500跌5.20%，几乎抹掉了去年5.46%的涨幅，中证1000跌5.58%，已经抹掉去年涨幅还超跌了4.38%，中证2000则是跌5.84%继续扩大跌幅...体感极痛。
从上周资金量表现看，两市日均成交量1.32万亿，环比缩量22.6%，两融余额18768亿元，环比少了0.5%，体感也算极寒。
目前唯一的好消息是港股比较抗跌，恒生指数2025年开年两天只跌了1.49%，并且周五尾盘还强势收红涨了0.7%，不过至于后面是能把A股带起来还是被A股拖下水，按照历史经验差不多55开没法参考。
哦，对了，周末还有个不算利好的利好，央行开会时表示会择机降准降息，然后还有其他巴拉巴拉的基本都是以前做好逆周期调控，保持稳中向好的一贯表述。
开年后这波大跌熊猫反倒有些兴奋，如果年初能像去年一样砸出个深坑那至少下半年风险会小很多，对应超额收益的机会也会大很多，不过空了仓位的也不要急躁，A股最缺的永远都是子弹，毕竟总有抄不完的底。
港股去年回购数据出炉，2024年全年有281只港股获公司回购，累计回购达到2657亿港元，创年度新高，其中腾讯全年回购1120亿港币，占了港股所有回购的42%，并且全部是回购注销，后面跟着的第二第三名是汇丰、友邦两家外企分别是417.24亿港币和322.62亿港币，第四是美团281.58亿港币，再往后的就都是几十亿了。
榜单里没有阿里是因为其回购都是在美股，2024年整个自然年累计回购了160亿美元，则算下来是约合人民币1244.56亿港币，这个规模已经超过腾讯了，并且按照其公告显示目前还有207亿美元的回购额度可以用。
不过从年线看，腾讯港股涨了43.20%，阿里港股涨了11.35%，充分说明了打铁还需自身硬，当然，阿里敢大额回购至少也已经比国内99.9%的企业要nx了。
接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2025年1月6日可申购新股分析
惠通科技（301601）：
企业基本情况：全称“扬州惠通科技股份有限公司”，主营业务为化学工程高端装备及产品整体技术方案。
公司主要为尼龙、生物降解材料、聚酯等高分子材料及双氧水生产领域客户提供设备制造、设计咨询及工程总承包服务。
公司服务的已建或在建项目中，尼龙66生产线累计设计年产能超过14.3万吨，PBAT生物降解材料生产线累计设计年产能超过30万吨，双氧水流化床生产线累计设计年产能超过310万吨。
公司在尼龙66、 PBAT/PBS、双氧水（流化床）的市场占有率约为20%、11%和35%，在细分行业具有较高的市场地位。
公司主要客户如下：
a，设备制造
公司具备压力容器等特种设备生产许可证，拥有先进的加工、测试及检验设备，可制造各类高中低压压力容器及常压非标容器设备。
公司主要制造聚酯（PET）、生物降解材料（PBAT/PBS）、尼龙（PA66/PA56/高温尼龙）、双氧水（H2O2）等生产线的主工艺设备。
b，设计咨询
公司设计咨询服务内容主要为：根据尼龙、生物降解材料、双氧水、聚酯 等行业生产线建设工程的要求，对建设工程所需的技术、经济、资源、环境等 条件进行综合分析、论证，将客户对拟建工程的要求转化为工程设计文件，包 括产品技术方案设计、初步设计和详细施工图设计等。
c，工程总承包
公司的工程总承包模式为“设计—采购—施工”（EPC）总承包，该模式下 总承包企业按照合同约定，承担工程项目的设计、采购、施工、试运行（竣工 验收）等工作，并对承包工程的质量、安全、工期、造价全面负责，最终向业 主提交一个能满足使用功能、具备使用条件的工程项目。
业务主要是面向化工厂的生产设备制造、设计咨询和工程总包服务。
具体营收方面，主要营收来源于设备制造业务，营收占比超过80%。
对应行业为专业技术服务业，可比上市企业分别为三联虹普（300384）、科新机电（300092）、卓然股份（688121）、宝色股份（300402）。
发行情况：创业板发行，由申万宏源证券主承销，新发行市值4.14亿元，发行后总市值16.58亿元，发行价格11.80元，发行市盈率18.28，PE-TTM14.11x，顶格申购需要8.5万元市值。
对比专业技术服务业PE-TTM为35.81x，三联虹普PE-TTM为15.30x，科新机电PE-TTM为17.23x，卓然股份PE-TTM为18.34x，宝色股份PE-TTM为47.74x。
业绩情况：预测2024年度实现营业收入80,793.35万元，较2023年度增长36.40%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为10,569.10万元，较2023年度增长16.55%。
2023年营业收入59,234.47万元，2022年营收81,319.72万元，2021年营收49,827.07万元，年复合增速为9.03%。
2023年扣非归母净利润9,068.09万元，2022年扣非归母净利润12,064.36万元，2021年扣非归母净利润8,196.25万元，年复合增速为5.18%。
2021-2023年营收和利润增速一般般，并且细分来看2022年爆发式增长然后又大幅回落，然后再到今年营收和利润重新恢复增长。
参考招股说明书解释，主要因为受部分EPC项目建设进度延期影响，至于2024年增长主要因为公司本期向印尼A公司交付的大型双氧水设备所产生的收入及毛利贡献较大。
这类企业业绩基本都是捆si大客户和大项目，波动风险会比较大。
具体毛利率方面，2021年到2024年上半年主营业务毛利率分别为33.41%、28.53%、33.73%及29.30%，毛利率有较大波动。
参考招股说明书解释，主要受到不同项目定制化产品差异影响。
跟同业对比来看，处于一般水平。
行业概念一般，业绩表现其实还算可以，就是这类企业抗风险能力相对会弱些。
从发行情况看，创业板发行，发行价格较低，发行规模不大，市盈率一般，PE-TTM也一般。
总的来说质量还行，新年第一签都满满打上。
打新评级：积极，我的操作：申购。
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