大家好，我是量子熊猫。
港股今天回调幅度加大，恒生指数和恒生科技指数分别跌了1.60%和3.04%，不过晚上救兵就出现了，这轮中概上涨的领头羊阿里巴巴公布了2025财年第三季度财报，对应的也就是2024年四季度财报。
（美股财年可以根据企业经营经营情况自己设定以更好反映企业经营情况，所以会有财年和实际时间对不上的情况，这个没什么影响直接看业绩就行）
四季度营收2801.5亿人民币，同比增长8%，超过市场预期的2773.7亿人民币，归属于普通股股东的净利润为人民币489.45亿人民币，大幅超过市场预期的362.6亿人民币。
不过重点还是营收结构中AI板块表现亮眼，云智能集团营收317.42亿人民币，同比增长13%，AI相关产品收入也实现连续六个季度的三位数同比增长，同时截止1月底Qwen模型家族在Hugging Face上开发的衍生模型数量已超过90000个，成为了全球最大的AI模型家族之一。
晚上的业绩电话会上，阿里巴巴集团CEO吴泳铭也表态，未来三年阿里将围绕AI这个战略核心，在AI基础设施、基础模型平台及AI原生应用、现有业务的AI转型等三方面加大投入。
同时除了业绩亮眼外，阿里在2025财年第三季度继续回购了13亿美元，目前账上还有207亿美元的回购额度。
关注美股七个葫芦娃上涨红利的都知道，只要AI业务持续超预期，并且能带动企业业绩超预期，然后AI投资还在持续扩张，那么故事就能一直滚下去，四大核心投资逻辑之一的中美科技映射就这么简单粗暴而突然的跑出来了。
另一个热门中概哔哩哔哩也发布了2024年第四季度及全年财报，其中四季度营收77.3亿元人民币，同比增长22%，调整后净利润4.5亿人民币，美国会计准则下的净利润8,900万人民币，史上第一次实现季度双口径利润转正，之前三季报是调整后净利润2.36亿，但是按照美国会计准则净利润还是亏损7980万人民币
全年业绩上，营收268.3亿人民币，同比增长19%，调整后的净亏损为3900万元，同比收窄99%，按照美国会计准则净亏损13.6亿元，同比收窄72%，按这趋势明年全面盈利是大概率事件。
看了眼美股中概高开后最高冲到4.95%，不过目前已经回落到1.09%，而阿里巴巴和哔哩哔哩最高分别冲到了14.88%和19.48%，目前是7.47%和7.11%。
马斯克旗下xAI宣布，世界上最智能的AI Grok 3，现将免费提供（直到服务器不堪重负为止），这段话很明显就是要干ChatGPT的付费模式，看你不顺眼还有能力干你，就是这么任性。
接着进入今天的打新内容，新股研究熊猫从2021年开始至今，虽然准确率较高但确实也无法保证一定准确，因此也将自己分析的思路提供给到大家，大家可以结合自己的风险偏好做二次决策。
新股分析主要围绕以下四个核心要素展开，分别是可比行业和企业、发行情况、历史业绩、市场情绪，具体分析应用详见正文。
2025年02月21日可申购新股分析
汇通控股（603409）：
企业基本情况：全称“合肥汇通控股股份有限公司”，主营业务为汽车造型部件和汽车声学产品的研发、生产和销售，以及汽车车轮总成分装业务。
a，公司造型部件产品主要为格栅、饰条及字标车标、保险杠
报告期内，公司造型部件产品及应用的主要品牌或车型如下：
b，汽车声学产品主要包括顶棚、地毯、隔音隔热垫、行李箱盖板及储物盒等。
报告期内，公司汽车声学产品及应用的主要品牌或车型如下：
c，车轮总成分装业务
车轮总成分装业务是按照主机厂的要求，将轮胎、轮毂、胎压传感器等进行 组装，通过对轮胎平衡性、胎压等模块的检测和调试，提升车轮的静平衡、动平衡和偶力测量，从而有效控制整车噪音和颠簸，并提升车辆的稳定性和安全性。
公司车轮总成分装应用的主要品牌或车型如下：
公司目前已与比亚迪汽车、奇瑞汽车、 东南汽车、长城汽车、江淮汽车、蔚来汽车、大众汽车（安徽）等整车生产企业 建立了一级配套合作关系
业务主要是汽车的造型件和内部跟声音相关的内饰件，然后还有轮胎的总成组装业务，比较简单就不展开说明了。
具体营收方面，主要营收来自于汽车造型部件，营收占比超过50%。
对应行业为汽车制造业，可比上市企业分别为金钟股份（301133）、拓普集团（601689）、福赛科技（301529）。
发行情况：沪主板发行，由中银国际证券主承销，新发行市值7.62亿元，发行后总市值30.47亿元，发行价格24.18元，发行市盈率20.72，PE-TTM18.14x，顶格申购需要12.5万元市值。
对比汽车制造业PE-TTM为25.74x，金钟股份PE-TTM为25.80x，拓普集团PE-TTM为43.67x，福赛科技PE-TTM为34.15x。
业绩情况：2024年度营业收入为107,490.99万元，同比变动40.59%；
扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为16,532.68万元，同比变动12.40%。
2023年营业收入76,458.57万元，2022年营收62,831.93万元，2021年营收41,719.73万元，年复合增速为35.38%；
2023年扣非归母净利润14,708.24万元，2022年扣非归母净利润15,678.40万元，2021年扣非归母净利润5,614.02万元，年复合增速为61.86%。
2021-2023年营收和利润增速都很高，但是2023年利润是下滑的，不过再到2024年营收和利润继续双双增长但是利润还是比较弱。
参考招股说明书解释，营收增长主要跟下游客户销量增长有关，其中主要是比亚迪和奇瑞两个，至于利润弱于营收的原因没有具体解释，估计跟毛利率有关系。
具体毛利率方面，2021年到2024年上半年主营业务毛利率分别为34.20%、44.83%、38.53%和36.81%，毛利率波动较大。
参考公司招股说明书解释，主要受高毛利率新产品增量和年降老产品存量、单位成本下降的综合影响。
跟同业对比来看，处于很高水平。
行业概念一般，业绩也还算可以吧，绑定的两个大客户销量也都是在持续增长的。
从发行情况看，沪主板发行，发行价格一般，发行规模一般，市盈率和PE-TTM一般。
总体来看还可以。
打新评级：积极，我的操作：申购。
申购建议说明：积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。
谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。
放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。
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