原创 刘晓博

过去几天，中国宏观政策发生了重大变化，我之前预言的“轰油门”不但全面实现了，还出现了“地板油”的态势。

让我们先回顾一下发生了什么。

首先是9月24日，央行、金融监管总局、证监会的三位“一把手”共同面对记者，宣布了一系列大利好。其中包括：

1、降准0.5个百分点，大约可以释放1万亿的基础货币、长期资金。今天（9月27日）早上，降准0.5个百分点正式落地。央行还预告说，年底之前还会有0.25到0.5个百分点的降准。

2、政策利率降息20个基点。今天早上，7天逆回购利率从1.7%降低到了1.5%，兑现了这个承诺。此前，MLF（中期借贷便利）降息了30个基点。10月21日公布的LPR利率，预计将降息20到25个基点。

3、降低存量房贷利率，全国平均大约0.5个百分点，可以每年给“供楼家庭”节省利息1500亿元，惠及5000万家庭、1.5亿人口。

4、统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由当前的25%下调到15%。将5月份人民银行创设的3000亿元保障性住房再贷款，中央银行资金的支持比例由原来的60%提高到100%。将年底前到期的经营性物业贷款和“金融16条”这两项政策文件延期到2026年底。

5、创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力。创设股票回购、增持专项再贷款，引导银行向上市公司和主要股东提供贷款，支持回购和增持股票。

9月26日，更重磅的消息来了，政治局召开一次非常会议，宣布一系列重大决策，包括：

1、加大财政货币政策逆周期调节力度，发行使用好超长期特别国债和地方政府专项债，更好发挥政府投资带动作用。

2、要降低存款准备金率，实施有力度的降息。

3、促进房地产市场止跌回稳，对商品房建设要严控增量，调整住房限购政策，降低存量房贷利率。

4、努力提振资本市场，大力引导中长期资金入市。

受上述消息的影响，最近几天A股出现了大反攻，上证指数从2700点下方开始反弹，目前已经收复了3000点。

恒生指数表现更为生猛，已经创出了去年4月以来的新高，说明海外资金抄底人民币资产的势头极为凶猛。

那么：人民币资产真的见底了吗？楼市、股市、债市、汇市，四大类资产未来会怎样走？

下面用12段话看懂它：

1、昨天重要会议消息发布后，我第一时间在视频号分析了这两轮大利好的性质，认为堪比2022年12月的疫情放开，是宏观政策的重大转折，已经不仅仅是轰油门了，而是地板油。

2、现在，我们只看到了货币政策的清单、财政政策的方向，尚未看到财政政策的清单，但海外小作文已经有说法了。至于涉及的金额，尚有待官宣。

我个人的判断是，今年增发的国债规模将全面超过去年的4万亿，可能突破6万亿；至于地方债，尤其是专项地方债，以及财政赤字，都会创出新高。

或许会有第一轮直升机撒钱，但未必是全民都有，可能是二孩、三孩家庭。这尚有待证实。

3、为什么宏观政策出现了逆转？第一经济形势，这个无用赘言，大家都清楚；第二是美联储开始降息了，打开了中国宏观政策的空间。此前多次预言过，但很多人不相信，现在应该信了吧。

4、经济是最大的政治，这是一个基本常识。当失业率太高，尤其是年轻人失业率太高的时候，必须要采取强有力的手段。

5、中国这一轮经济下行，是两大因素造成的：第一是房地产对过去20多年的累计涨幅，做了一次深度、总调整，带来了全民的“资产负债表衰退”，所以它不是一般的经济下行周期，必须采取非常手段。第二，百年未有之大变局，严重影响了预期，必须出台强有力的政策改变预期。当前最能产生效果的政策，就是财政政策，也就是政府加杠杆。

6、即将出台的政策，还有对国有六大行的“大手笔注资”（增加核心一级资本）；股市的平准基金也被市场普遍期待。

按照国际通行的银行业监管要求，各银行必须达到资本充足率的要求。中国的银行总存款每年都在高速增长，这要求银行的资本必须跟上。但银行股普遍被低估，跌破了净资产，很难通过股市融资。再加上利率降息、利差收窄，最好的办法是银行定向增发股票，国家来买（显著高于市场价），钱来自增发国债。这样可以用国债换取银行继续降息的空间，同时稳定金融体系。

至于平准基金，意味着至少要印出来5万亿，来托住股市。这个尚未有定论，仍然在研究之中。如果股市仍然低迷，相信会出来的。

7、当然，我们还可以按照日本方式，让央行印钞直接购买ETF基金，相当于印钞给股市。此外，还可以采取美国方式，让央行购买MBS（房地产抵押支持债券），相当于印钞给房地产，印钞给地方财政。至于央行买国债，已经启动了，相当于印钞给中央财政。

量化宽松的跑道已经建成，如果有必要，就可以搞。

8、由于政治局会议明确了“调整住房限购政策”，目前仍然保留较高限购门槛的北上广深，以及天津海南，应该会在10月1日前后出台政策松绑。

其实很多二线城市还保留了限购残余政策，目前只是允许外地人（无当地社保、个税）买1套，未来还可以继续降低门槛，完全取消限购。还会有更多的大城市，出台买房允许落户的政策。

限售、“普通住宅和非普通住宅标准”等，也应该取消。土拍应该完全恢复价高者得，新房限价应该完全取消，7090政策的残余也应该取消。

9、此前我多次在文章里告诉大家，通缩不是常态，通缩是非常痛苦的，只能让更多的人失业、降薪。适度通胀才是常态，才是健康的。现在，终止人民币资产价格“死亡螺旋”的大招终于出现了，人民币资产的大反攻也开始了。

10、虽然前路还会有波折，但股市和楼市最困难的时候真的过去了。股市反应会快一些，楼市则需要更长的时间。

资产价格和经济是两回事，资产价格会先反弹，带动经济回暖。

对楼市的最新判断：一线城市核心区，现在就是底部，现在就可以买；强二线城市核心区，年底也是比较好的买入机会；普通二线城市，可能要到春节以后才能买。投资性需求，建议只买一线核心区和强、中二线核心区。

我之前专文分析过北上广的鹤岗片区，后来被一些自媒体概括为“每个城市都有自己的鹤岗”。的确如此，未来楼市高度分化，一山有四季、十里不同天，买成熟的核心片区、对所有的新区和规划都要画一个问号。

投资不碰普通二线城市，更不碰三四五线城市。按照我的划分标准，一线城市是北京、上海、深圳、广州，强二线城市是杭州、成都、南京、苏州、重庆、天津、武汉；中二线是宁波、西安、郑州、长沙、合肥、青岛、济南、福州、东莞、厦门。政策、自然条件比较特殊的海口、三亚、珠海，配套好的房产也有一定的长线价值；此外就是一些靠近一线城市都市圈核心区的房产（比如中山马鞍岛），有一定价值。

其他城市尽量“投资不碰”。中小城市的富裕家庭，要重新布局自己的资产了。

11、人民币汇率有望升破6.9兑换1美元，汇率进入了强势期，至少维持到美国新一任总统宣誓就职。如果不是特朗普上台，人民币汇率强势可能维持明年下半年。这有利于改善中国跟重要贸易伙伴的关系。

12、如果你不移民，必须要配置人民币资产，因为通胀才是大趋势，才是合理的、健康的。60%以上的资产是大城市核心区优质不动产，然后根据自己的财商，配置股票、ETF基金、个人养老金（第三支柱）、银行理财、美元和实物黄金。并保持一定的人民币现金，作为流动性。