陕汽混改真的是愈发深入了。

7月11日，陕汽集团孵化企业西部智联新能源产业集团完成融资，投资方为陕西德创金资。

我们注意到，此次融资吸引到9家民营企业真金入局，且在投资方管理人方面，显露出以创投基金打造产业集群的方式正在陕汽内部获得推进。

融资方西部智联成立于2021年8月，位于韩城市，是陕汽集团的三级子公司，主要围绕重卡充换电业务、智慧物流、后市场服务等深入布局新能源数智化全产业链。

最初引起我们关注这家公司的原因是投资方LP阵容很有意思。

此次投资方陕西德创金资基金的LP有两家，分别为陕西启乾时代与陕西融汇九州，出资比例为61.42%与38.10%，合计持有基金99.52%的份额。进一步向上穿透，我们发现其LP阵容中罕见地出现了9家“清一色”的民营企业。

▲图：此次投资基金LP

这是9家什么样的企业呢？

如上图所示，直观感受是这些企业规模都不大，据企查查信息显示，9家企业无一例外属于“小微企业”，注册资本最大的一家不过3000万元，最小的只有100万元，平均注册资本不到1300万元。且除了四川绥枫铭晟智能科技1家外均是陕西本土企业。

观察其业务方向，其中产业协同之意十分明显。由于公司体量较小，虽然公开信息中难以查询到9家企业所从事的具体业务，但就名称来看，包含“汽车”的企业就有3家，另外5家指向“信息科技”，在我们看来，这极有可能与西部智联智慧运力板块所需要的智能软硬件、物联网、大数据等智慧化技术相关。

而从具有国资背景的西部智联角度来看，9家民企的入股则透露出强烈的混改意味。

事实上，9家民企中陕西亿源讯驰信息科技、西安德骏煌商贸、西安优汽配达汽车配件、四川绥枫铭晟智能科技、陕西鸿安禹芯信息技术这5家公司早在西部智联成立之初就通过陕西融汇九州成为公司“原始股东”，其他4家为新入局者，此次投资显然进一步扩大了西部智联混改范围。

而西部智联的混改背景其实并不止于此，其母公司德创未来层面本就带有浓厚的“混改基因”。

▲图：德创未来产业方股东

作为陕汽集团探索创新模式的载体，德创未来虽然由陕汽集团持股50%，但集团并不并表、不担保、不通过职能部门直接管理，成立之初股东行列中即有包括凯立新材（688269）、重庆星乔瑞汽车零部件、理工华创等在内的15家产业方，以及42人的员工持股平台，其核心子公司质子汽车在2023年获得国家混改基金陕西首投亦是“官方认证”。详见《“混改国字号”陕西首秀：陕汽“不并表”子公司获1.4亿》。

值得注意的是，纵观德创未来目前11项对外投资，这种产业方批量入局的情况还是首例，其他子公司层面混改基本停留在员工持股和市场化基金投资，西部智联在股权结构上已相当接近德创未来了。

为什么西部智联能够如德创未来一样批量获得产业方导入呢？

其实二者业务模式是存在异曲同工之处的。德创未来作为陕汽集团设立的创新中心平台公司，主要是围绕商用汽车“智能化、电动化、网联化、轻量化”开展科研创新、成果转化、科技孵化与产业集聚，这其中搭建协同网络与产业生态之意十分明显，因此无疑需要大量产业资源补充。

▲图：西部智联业务板块

西部智联则是致力于打造现代化智能制造产业集群，目前已形成了换电系统/换电站、动力电池、专用车“三大主业”和智慧运力、后市场服务（售后、金融、软件开发）“两大支撑”的“3+2”产业发展模式。在我们看来，这种涉及新能源重卡组装、运营、服务全周期环节的业务布局亦少不了外部产业支持。

而之所以9家小微民营企业敢于“果断”入局，显然是获得了西部智联实力上的“强心针”。

如技术实绩突破。公司于2023年12月携手广汽集团内部孵化的巨湾技研推出了全球首款超快充商用车，可实现15分钟电量从10%到80%、作业4小时，提升车辆运行效率15%，综合运营效率超过35%，攻克新能源商用车“超充”难题。

如项目纷纷落地。公司目前在韩城地区投资47.58亿元建设的数字工厂项目已开工，建成后将成为国内首个“全智能新能源生态生产集成体”。此外，公司还在西安高新区设立了研发总部。

▲图：数字工厂开工现场

通过西部智联此次融资，我们还惊讶地发现其另一创新亮点，那就是德创未来正在学习陕汽集团，开始运用“先进工具”——创投基金进行产业集群培育。

此次投资方陕西德创金资基金GP有两家，一家是陕金资基金，另一家是德创未来自己的德创数银基金（由西部智联直接控股方德创数字工业设立），西部智联目前是其投下的首个项目。这不由得让我们想到此前陕汽集团亲自下场设立的产业基金，其逻辑正是围绕能够与自身产业方向形成业务协同的科创企业投资。详见：《“穷陕汽”之产业VC：10亿谋求“与车相关的路”》。

事实上，我们在西部智联历史对外投资中已发现迹象。公司曾于2023年4月直接投资了仅成立百天的“胚胎级”公司华胜蒲渭，目前持股5%，该公司主要业务就是氢燃料电池的研发、生产及销售，正精准契合了西部智联的动力电池业务板块。

通过西部智联这个小小切入口，我们实际上更想说明的是，陕汽集团这家年近花甲的老牌国企依然生机盎然。

一起来梳理一下陕汽近年来的诸多创新动作。

首先在集团层面近期就迎来了一个“创新大项目”。2023年2月，陕汽集团在经开区投下了100亿元的陕汽商用汽车创新中心及产业链项目，该项目主要包括陕汽控股集团高端智能装备产业化项目、陕汽商用汽车创新中心项目（西北区域性最大）、陕西汽车零部件集团总部项目等，目的就是全面推进商用车产业向新而行。

此外，陕汽集团还恢复了公开市场融资手段，其于今年7月刚刚发行了首笔科创债，成功募资9亿元，这是集团自2015年以来首次发债，间隔时间已达9年。

而在子公司层面，我们所观察到的“细微变革”更是层出不穷。

例如发力自动驾驶。在《100台！还无人！西安真能造出“滴滴卡车”？》一文中，我们记录过滴滴自动驾驶货运KargoBot于2023年5月携手陕汽重卡推进L4级自动驾驶卡车量产，并一次性签下首批100台无人化标准自动驾驶卡车订单，令人惊讶的是，持有国内首张重卡自动驾驶牌照的陕汽已然做到了智能化行业最高水平。

▲图：陕汽自动驾驶卡车

例如后市场加码数据服务。在《“数据”计入总资产？陕汽德银“神奇”涨至46亿！》一文中，我们曾记录陕汽后市场板块德银天下（02418.HK）于2023年10月向子公司天行健车联网增资9000万元，加速提升车联网核心技术及数据服务能力，我们注意到，手握大量重卡运营数据的德银天下似乎正在酝酿“数据资产入表”。

例如设立创投基金。正如上文所提及，陕汽集团早在2014年就设立陕西鸿创投资并取得私募基金管理人牌照，随后又于2022年成立鸿德源创投资，目前两家公司已作为GP管理了4支产业基金，投下与汽车产业相关企业17家，其中已有2-3家公司正在全力冲刺科创板上市。

▲图：陕汽私募对外投资

例如混改谋求创新。陕汽集团通过德创未来这一创新平台所进行的产业孵化已卓有成效，我们曾在《再拿3.8亿！谁在支持陕汽“潜在独角兽”？》一文中持续记录了旗下“明星公司”质子汽车所形成技术突破，目前公司已悄悄地做到了氢能重卡全国市占率第二，且入选中国“潜在独角兽”。

行文至此，“混改”一词正在告别刻意“落实任务”的传统印象，民营企业寄望的商业化成长已成为显著特征，作为在全省有重大影响的核心链主企业之一，我们希望陕汽的混改新模样获得更多关注。

补充：为什么是韩城？

公开信息显示，西部智联在韩城的项目总投资47.58亿元，总占地面积1200亩，计划建设三电车间、氢燃料电池发动机组装车间、充换电设备车间、新材料零部件厂房、专用车上装车间等。其新能源汽车产品主要应用于矿区倒短运输、厂房内倒短运输、港口牵引运输、城市渣土运输等场景。

而之所以落地于韩城，因为当地以旭强瑞、维纳氢能、龙钢公司为主导的氢气制备和车用应用已形成闭环，已经实现低成本制氢、氢卡货运的商业小闭环，在全省氢能产业链中形成先发优势。