深康佳 A（000016）在电子行业占据重要地位，然而近年来，复杂多变的市场环境与激烈的行业竞争让其发展之路充满坎坷。2023 年公司业绩出现较大波动，营业收入大幅下滑，归母净利润严重亏损。步入 2024 年，情况依旧不容乐观，上半年预计归母净利润亏损较去年同期大幅增加，第三季度虽营收压力仍存，但利润下降趋势有所缓和。在此背景下，深入剖析其业务结构、财务状况以及未来发展趋势，对投资者和行业观察者而言具有重要意义。
二、2024 年业绩分析（一）上半年业绩情况2024 年上半年，深康佳 A 预计归属于上市公司股东的净利润为亏损 9 亿元 - 11.8 亿元，上年同期亏损 1.93 亿元，同比亏损大幅增加。尽管处于亏损状态，但在彩电业务上仍有亮点。在内销彩电市场规模下滑的情况下，公司内销彩电业务收入规模及毛利总额同比均有所提升 ，这得益于公司持续优化产品结构和销售策略。例如，加大对智能彩电、高端显示技术彩电的研发和推广，积极适应市场需求变化，在国内市场份额逐步企稳，展现出公司在彩电业务转型方面的初步成效。
（二）第三季度业绩情况2024 年第三季度，深康佳 A 单季度营业总收入 27.07 亿元，同比下降 38.53%，归母净利润 - 5.18 亿元，勉强止住下滑趋势，同比上升 0.6%。从数据来看，公司业务调整效果尚未充分显现，营收仍面临较大压力，但利润下降趋势有所缓和。在此期间，白电业务成为一大亮点。延续增长态势，通过新品推出和市场渠道拓展，市场份额不断扩大。2024 年持续加大研发投入，新推出的智能冰箱、节能洗衣机等产品受到市场欢迎，进一步巩固在白电市场的地位，彰显出公司在白电领域的产品创新能力与市场拓展能力。
（三）业务板块进展彩电业务：持续优化产品结构和销售策略，在国内市场份额逐步企稳。随着技术创新和产品升级，有望进一步提升盈利能力。除了上述提到的智能、高端彩电布局，康佳还凭借前瞻性的战略布局和强大的技术研发能力，宣布推出了全球首款 23 万 + 级分区、110 英寸 8K 分辨率 Mini AI-LED ——110 A8 Ultra 新品 Mini 背光电视，这一产品在技术层面处于行业领先地位，为公司彩电业务向高端化、差异化发展奠定了坚实基础。同时，在华为开发者大会上，康佳电视携手华为海思共同展示了基于 OpenHarmony Standard 最高层级的鸿鹄媒体创新方案，引领了全新的电视影音娱乐交互体验，展现出公司在彩电领域与行业头部企业合作创新的实力。白电业务：延续增长态势，通过新品推出和市场渠道拓展，市场份额不断扩大。2024 年持续加大研发投入，提升产品性能和质量，进一步巩固在白电市场的地位。公司通过并购 “新飞” 品牌，加强了白电品牌基础；通过合资方式成立了宁波空调生产基地，搭建了自身空调制造能力；通过并购倍科（滚筒洗衣机）中国工厂，补齐了滚筒洗衣机技术短板。去年底，深康佳 A 的洗碗机产线正式投产，2024 年以来，康佳洗碗机产品不断上量，5 月，康佳首单外销洗碗机出货外销，远销至利比亚，洗碗机品类正在成为康佳白电业务的重要增长点 ，体现了公司在白电业务上多元化布局和拓展国际市场的成功实践。半导体业务：在存储和光电板块持续投入研发，在混合式巨量转移、巨量修补、芯片微小化和 MiniLED 直显等方面取得一定成果。MicroLED 芯片和巨量转移板块实现多家客户送样和小量销售，MiniLED 直显板块累计开拓客户 10 余家。随着技术成熟和市场拓展，有望逐步实现规模化生产和盈利。今年前三季度，康佳集团旗下重庆康佳光电 MLED 显示屏销售渠道持续拓展、产能不断提升，生产线均处于满负荷运转状态。4 月，Mini LED 显示屏产量创下建司以来单月最高纪录，环比 3 月增长 140%，较去年月平均产量增长 397%。另据《Micro LED 核心技术－巨量转移的发展方向与未来趋势》报告，重庆康佳光电在 Micro LED 领域的整体专利数量世界排名第 12 位，中国排名第 7 位，其中巨量转移的专利数量，世界排名第 4 位，中国排名第 1 位 ，凸显了公司在半导体业务技术研发上的强大实力和领先地位。PCB 业务：随着遂宁智能新工厂产能逐步释放，产品布局进一步丰富，与新能源、汽车电子等领域头部客户合作不断深化。预计未来营收有望逐步提升。遂宁智能新工厂正式投产，丰富了产品布局，开拓了新能源、汽车电子、MiniLED 光电显示等领域的头部客户，体现了公司在 PCB 业务上积极拓展新兴市场领域，为业务增长注入新动力的进取精神。三、2025 年业绩预测（一）彩电业务预计随着产品结构调整和市场策略优化，内销市场份额将进一步提升，外销业务保持增长态势。预计 2025 年收入有望实现 5% 左右的增长，达到约 49.43 亿元。随着规模效应显现和成本控制加强，毛利率有望提升至 1% 左右，毛利额约为 0.49 亿元。公司持续推出的高端产品如全球首款 23 万 + 级分区、110 英寸 8K 分辨率 Mini AI-LED 电视，将助力提升品牌形象和产品附加值，推动内销市场份额进一步扩大，外销业务也将凭借技术优势和产品竞争力保持增长。
（二）白电业务基于新品持续推出和市场渠道拓展，预计 2025 年收入增长 8% 左右，达到约 46.03 亿元。毛利率保持稳定，约为 10.97%，毛利额约为 5.05 亿元。洗碗机业务的持续增长，以及智能冰箱、节能洗衣机等新品的不断推出，将继续推动白电业务收入增长，稳定的毛利率得益于公司在产品研发、生产制造和成本控制方面的综合优势。
（三）存储芯片贸易及半导体业务随着半导体行业复苏和公司在半导体业务上的持续投入，预计存储芯片贸易业务收入降幅收窄，同比下降 10% 左右，约为 30.57 亿元。半导体业务在实现规模化生产后，预计收入实现快速增长，达到 2 亿元左右。整体业务毛利率有望提升至 1% 左右，毛利额约为 0.33 亿元。重庆康佳光电在 Micro LED 领域的技术领先优势，以及存储芯片领域合肥康芯威成功开拓新应用场景和推出具有竞争力产品，将为半导体业务规模化生产和盈利增长提供有力支撑。
（四）PCB 业务随着遂宁智能新工厂产能进一步释放和客户合作深化，预计 2025 年收入增长 15% 左右，达到约 5.47 亿元。毛利率保持稳定，约为 10%，毛利额约为 0.55 亿元。遂宁智能新工厂产能的进一步释放，以及与新能源、汽车电子等领域头部客户合作的持续深化，将带动 PCB 业务营收增长，稳定的毛利率反映了公司在该业务上良好的成本管理和产品竞争力。
（五）整体业绩预测综合各业务板块预测，预计 2025 年深康佳 A 营业收入约为 131.5 亿元，同比增长约 10.45%。在费用控制和毛利率提升的情况下，预计整体毛利额约为 6.42 亿元。若能有效控制资产减值等非经常性损益，有望实现归母净利润转正，盈利约 0.5 亿元左右。各业务板块亮点业务的持续发力，如彩电的高端产品、白电的新品与新市场拓展、半导体的技术突破与市场开拓、PCB 的产能释放与客户深化合作，将共同推动公司整体业绩提升。
四、风险提示市场竞争风险：家电和半导体行业竞争激烈，若公司不能持续推出具有竞争力的产品和服务，可能导致市场份额下降，影响业绩增长。尽管公司目前在各业务板块有亮点产品和技术，但行业竞争态势瞬息万变，需持续投入研发和市场拓展以保持竞争力。技术研发风险：半导体业务技术更新换代快，研发投入大。若公司在技术研发上不能取得突破，可能导致产品无法满足市场需求，影响业务发展。虽然公司在半导体业务的 Micro LED 等领域取得了一定专利和技术成果，但仍需持续投入大量资源以应对技术快速发展的挑战。宏观经济风险：宏观经济环境变化可能影响消费者购买力和企业投资意愿，对公司家电和半导体业务产生不利影响。经济环境不佳时，消费者可能削减家电消费支出，企业对半导体产品的采购也可能减少，从而影响公司业务。供应链风险：原材料价格波动、供应链中断等风险可能影响公司生产和销售，增加成本，降低利润。公司业务依赖原材料供应，若原材料价格大幅波动或供应链出现中断，将对生产和销售造成不利影响。五、结论深康佳 A 在 2023 年和 2024 年经历了业务调整和业绩阵痛期，通过战略性优化非主营业务，白电业务保持稳健增长，半导体业务在技术研发上取得一定进展。预计 2025 年随着各业务板块的发展和市场环境的改善，公司有望实现营业收入增长和盈利转正。公司在彩电、白电、半导体和 PCB 业务板块展现出的产品创新、技术突破、市场拓展等亮点，为其未来发展奠定了良好基础。然而，公司仍面临诸多风险挑战，需持续关注市场动态，加强技术研发和成本控制，以实现可持续发展。
有关必应。蛇年迎好运！#深康佳 A##华为#
