观点小结
核心观点：中性偏多 乌克兰农业部称,截至5月7日,2023/24年度(始于7月)乌克兰出口2250万吨玉米,低于去年同期的2429万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，降水条件有所改善。本周预计巴西玉米主产区降水较往年偏多，气温依旧偏高，不利于二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率59.8%，二茬玉米播种率100%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月7日，美国玉米播种工作完成了27%，上年同期为23%，五年平均进度为22%。
上周，全国玉米周均价2331元/吨，环比下跌23元/吨。东北产区下跌幅度较小，4月下旬基层上量加快，但贸易商出货速度缓慢，多供应周边深加工企业或粮库，挺价意愿较强。华北地区玉米止跌反弹。4月下旬玉米价格延续下跌趋势，五一假期期间，华北地区玉米价格重心上移。销区玉米市场先跌后局部上涨。节假日期间，珠三角地区玉米价格窄幅下跌，但节后报价相对稳定。长三角地区节后受到北方价格提振，贸易商报价信心增强，价格上涨。
上周猪价窄幅震荡。供应端，气温升高，肥猪需求减量，中部地区标肥价差已倒挂，其他区域收窄，综合抑制养殖端压栏增重情绪；二次育肥进场持观望态度、仔猪补栏节奏一般，小体重猪源出栏占比变化不大。需求端，周内受五一节日影响屠宰量先升后降，整体开工有所提高，节后节日效应消退，气温升高，猪肉消费维持平淡，预计开工稳定为主。预计下周生猪市场或维持供强需弱格局，行情或小幅走弱。深加工方面，玉米淀粉加工利润有所上升，华北地区依旧盈利但东北地区出现亏损，玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米消耗量环比下滑但仍处高位。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
综合来看：上周玉米现货价格震荡趋稳，五一假期期间华北地区玉米供应减少，且随着售粮进度推进，余量进一步消耗。目前来看，华北地区余量减少加之贸易商入市收购支撑价格保持相对稳定；另外，假期期间受国外产地端天气炒作影响，外盘玉米震荡上行也在情绪上对国内盘面起到刺激作用。本周需重点关注华北地区玉米上量强度、新作小麦长势情况以及产地端天气情况。综上，预计本周玉米2407合约价格在2380元/吨-2470元/吨之间震荡运行。
产地情况：偏多 乌克兰农业部称,截至5月7日,2023/24年度(始于7月)乌克兰出口2250万吨玉米,低于去年同期的2429万吨。上周巴西玉米主产区气温距平值偏低，降水条件有所改善。本周预计巴西玉米主产区降水较往年偏多，气温依旧偏高，不利于二茬玉米的生长发育。巴西23/24年度一茬玉米收获率59.8%，二茬玉米播种率100%。出口方面，巴西23/24作物年度玉米出口窗口期基本结束，待6月份新季玉米上市后再行跟踪。美国农业部发布的作物进展报告显示，截至5月7日，美国玉米播种工作完成了27%，上年同期为23%，五年平均进度为22%。
国内供给：中性 上周，全国玉米周均价2331元/吨，环比下跌23元/吨。东北产区下跌幅度较小，4月下旬基层上量加快，但贸易商出货速度缓慢，多供应周边深加工企业或粮库，挺价意愿较强。华北地区玉米止跌反弹。4月下旬玉米价格延续下跌趋势，五一假期期间，华北地区玉米价格重心上移。销区玉米市场先跌后局部上涨。节假日期间，珠三角地区玉米价格窄幅下跌，但节后报价相对稳定。长三角地区节后受到北方价格提振，贸易商报价信心增强，价格上涨。
饲用需求：偏空 上周猪价窄幅震荡。供应端，气温升高，肥猪需求减量，中部地区标肥价差已倒挂，其他区域收窄，综合抑制养殖端压栏增重情绪；二次育肥进场持观望态度、仔猪补栏节奏一般，小体重猪源出栏占比变化不大。需求端，周内受五一节日影响屠宰量先升后降，整体开工有所提高，节后节日效应消退，气温升高，猪肉消费维持平淡，预计开工稳定为主。预计下周生猪市场或维持供强需弱格局，行情或小幅走弱。
深加工需求：中性 深加工方面，玉米淀粉加工利润有所上升，华北地区依旧盈利但东北地区出现亏损，玉米淀粉企业开机率环比上升，玉米消耗量环比下滑但仍处高位。后续重点关注深加工企业利润变化情况和副产品需求变化情况。
替代品情况：偏多 替代品方面，上周小麦价格环比上升，玉麦价差走扩，对玉米价格仍有支撑。
天气情况：中性 预计未来10天，北方大部地区气温较常年同期偏高1-2℃，10-13日中东部大部地区将先后出现降雨天气，西北地区东部、华北北部、东北及黄淮西部等地有小到中雨，降水利于土壤增墒，水热条件有助于冬小麦后期产量形成和春耕春播的开展。
国外产地情况
美国：美玉米出口情况
5月7日当周，美国2023/2024年度玉米出口净销售为75.84万吨，前一周为129.99万吨,环比下降41.65%；美玉米出口量总量3321.41万吨，未交割销售量1352.21万吨。总体销售进度为87.62%，高于去年同期23.52个百分点，总体销售进度较去年同期略快。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米出口我国情况
5月7日当周，美国2022/2023年度玉米出口装船138.23万吨，前一周为170.92万吨；美国对中国（大陆地区）装船玉米0万吨，上一周对中国装船为9.8万吨；环比减少9.8万吨，累计对中国销售量212.6万吨，总体处于历年出口低位。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国：美玉米基金净多持仓增加
截止5月7日当周,美玉米多头持仓17.02万手，环比上周增加0.87万手；空头持仓40.87万手，环比上周下降3.24万手。截止5月7日当周，净多持仓为-22.59万手，环比上周增加4.57万手，做多意愿增强。当周CBOT玉米主力合约价格最低价439.75美分/蒲式耳，最高价454.25美分/蒲式耳。
数据来源：紫金天风期货研究所
巴西：玉米主产区预计下周干旱情况延续
5月7日当周，巴西玉米主产区气温距平值偏高，降水与往年相差不大；NOAA预计，巴西玉米主产州未来6-10日降水较常年平均水平偏多，气温依旧偏高。巴西南部州南里奥格兰德州一百多座城市遭遇洪灾,但巴西中部玉米主产州马托格罗索州、帕拉纳州干旱情况或将持续，不利于当地二茬玉米的生长发育。
数据来源：NOAA、紫金天风期货研究所
巴西：一茬玉米收获推进二茬玉米播种基本完成
截至5月7日当周，2023-2024作物年度巴西一茬玉米平均收获进度为59.8%，同比偏慢；二茬玉米播种率为100.0%，上周为100.0%，去年同期为100.0%，二茬玉米播种完毕。按GO、PI、TO、SP、MG、MA、MS、MT和PR等州播种总面积加权的全国平均水平来看，巴西一茬玉米开花部分占到了0.5%，灌浆阶段占到了8.9%，成熟部分占到了30.8%，收获部分占到了59.8%。二茬玉米营养发育阶段占比12.2%,发芽阶段占比2.9%,开花部分占到了39.2%，灌浆阶段占到了45.7%。
数据来源：CONAB、紫金天风期货研究所
巴西：玉米周度出口环比增加
据巴西Anec最新预估，4月28日-5月4日期间，巴西玉米出口量为4.92万吨，上周为0万吨，环比增加4.92万吨。截止5月7日，据巴西Anec最新预估，巴西玉米出口预计在4月份达到7.66万吨，去年同月为16.65万吨，同比减少8.98万吨。截止当周，巴西玉米2024年1-3月累计出口429.4万吨，相比去年1-3月出口758.4万吨，减少329万吨，降幅43.38%。
数据来源：ANEC、Cargonave、路透、紫金天风期货研究所
进口成本：美湾玉米进口略有优势
截至5月7日，下半年我国配额内进口巴西玉米7月船期到港成本在2154元/吨左右，美湾玉米5月船期到港成本2105元/吨左右，7月船期到港成本2130元/吨左右；美西玉米5月船期到港成本2148元/吨左右，7月船期到港成本2154元/吨左右；蛇口港散粮成交价为2390元/吨，美湾玉米当前略有优势。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
国内供需情况
天气情况：预计本周产区天气利于春耕春播
截止5月7日当周，全国大部农区平均气温接近常年同期或偏低1-4℃，其中东北地区大部、内蒙古东部、云南中部和南部等地偏高1-4℃;东北地区东部、内蒙古中南部、华北北部和西部等地降水量有10-100毫米，其余地区大部无降水或不足10毫米。上周东北华北地区天气较好，利于玉米贸易流通。预计未来10天，北方大部地区气温较常年同期偏高1-2℃，10-13日中东部大部地区将先后出现降雨天气，西北地区东部、华北北部、东北及黄淮西部等地有小到中雨，降水利于土壤增墒，水热条件有助于冬小麦后期产量形成和春耕春播的开展。
数据来源：中央气象台、紫金天风期货研究所
港口库存：北港库存环比增加
截止5月7日当周，北方四港玉米库存共计367.1万吨，周环比增加19.8万吨，港口库存出现逐渐增加的趋势。原因在于东北地区粮源上量增加，售粮进度进一步推进，港口玉米供应增加。
数据来源：紫金天风期货研究所
港口库存：广东港玉米库存环比增加
截至5月7日当周，广东港内外贸玉米库存共计101万吨，环比上周90.4万吨，增加10.6万吨。其中，广东港内贸玉米库存共计62.5万吨，较上周增加6.50万吨；外贸库存38.6万吨，较上周增加4.20万吨。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
饲用需求：养殖利润有所回落
截止5月7日当周，全国生猪出栏均价在14.88元/公斤，较上周下跌0.15元/公斤，环比下跌1.00%，同比上涨2.06%。养殖利润方面，自繁自养养殖利润为-55.93元/头，外购仔猪利润73.60元/头，养殖利润有所回落。上周猪价窄幅震荡，周度重心偏弱调整。供应端，气温升高，肥猪需求减量，中部地区标肥价差已倒挂，其他区域收窄，综合抑制养殖端压栏增重情绪；二次育肥进场持观望态度、仔猪补栏节奏一般，小体重猪源出栏占比变化不大。需求端，周内受五一节日影响屠宰量先升后降，整体开工有所提高，节后节日效应消退，气温升高，猪肉消费维持平淡，预计开工稳定为主。预计下周生猪市场或维持供强需弱格局，行情或小幅走弱。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
饲用需求：禽类养殖利润情况
截止5月7日当周，毛鸡周度养殖利润-2.16元/只，上周-1.93元/只，较上周下降0.23元/只。父母代种鸡周度养殖利润0.38元/只，上周0.37元/只，较上周生猪0.01元/只。蛋鸡周度养殖利润为2.26元/只，较上周上涨0.58元/只。上周，毛鸡养殖利润有所下降，主要是因为上周成本小幅走高，毛鸡均价小幅走低，双方利空下养殖利润环比下降，其中收鸡价格由上周的3.93元/斤跌至本周的3.83元/斤，养殖成本由上周的3.89元/斤增至本周的3.95 元/斤。蛋鸡方面，周内玉米及豆粕均下跌，蛋鸡养殖成本环比减少。本周鸡蛋价格先涨后跌，上半周受五一效应拉动，局部存商超备货需求，市场走货略有加快，各环节余货压力得到缓解，价格小幅上涨。随着进入五一假期，学校放假需求量减少明显，下游交投再次转缓。由于本周鸡蛋均价环比上涨，故养殖利润同步提升。
数据来源：紫金天风期货研究所
饲料企业库存：库存天数环比上涨
截止5月7日当周，样本饲料企业玉米平均库存30.52天，较上周增加0.19天，环比增加0.63%，同比增加7.46%。
数据来源：我的农产品、紫金天风期货研究所
工业需求：玉米淀粉企业加工利润情况
截止5月7日当周，吉林玉米淀粉深加工利润为-27元/吨，较上周上涨6元/吨，山东玉米淀粉深加工利润为8元/吨，较上周上涨7元/吨；黑龙江玉米淀粉深加工利润为-52元/吨，较上周上涨2元/吨。河北玉米淀粉深加工利润为67元/吨，较上周上涨3元/吨。整体来看，全国主产区加工利润区域分化明显，华北地区加工利润为正且仍旧高于东北。原因在于华北地区上周玉米依旧保持上量状态，价格小幅回落，而东北地区受到增储提振，潮粮销售基本完毕，玉米价格跌幅较小，故华北地区玉米淀粉企业利润相较东北地区偏强。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业开机率环比上升
截止5月7日当周，66家企业淀粉开机率为66.35%，较上周升高0.59%。华北原料玉米价格下跌且供应充裕，成本优势下山东、河北等区域企业继续提产，同时随着东北个别企业检修的结束，开机恢复性升高。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业消费量环比下降
截止5月7日当周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米125.34万吨，环比上周减少0.66万吨。其中，玉米淀粉加工企业消耗玉米65.22万吨，环比上周增加0.41万吨；氨基酸企业消耗20.55万吨，环比上周增加0.10万吨；酒精企业消耗39.57万吨，环比上周减少1.17万吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
工业需求：深加工企业玉米库存环比上升
截止5月7日当周，96家深加工企业玉米库存总量584.4万吨，增幅1.78%。东北地区价格保持坚挺，贸易商出货意愿不强，深加工库存窄幅下调。华北深加工到货量继续维持高位，库存水平继续增加，目前已经处于历史相对高位。整体来看，全国玉米库存水平继续增加。
数据来源：我的钢铁、紫金天风期货研究所
工业需求：下游深加工晨间到车量环比下降
截止5月7日当周，山东深加工到车量累计2315辆，环比上周5504辆，减少3189辆，降幅57.93%。上周深加工门前到车数量环比下降，受到五一假期以及华北地区节前降水的影响，到车辆明显较少。但节末随着天气好转以及深加工提价促收，到车辆又重回千台。目前华北地区卖压仍旧存在，深加工玉米收购价格随量调价。后续重点关注深加工企业利润变化情况和收购价格变动情况。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉及副产品价格情况
截止5月7日当周，玉米淀粉价格2920元/吨，环比下降43元/吨；玉米胚芽粕价格1250元/吨，环比下降50元/吨；玉米蛋白粉价格4380元/吨，环比持平；玉米麸皮价格830元/吨，环比下降20元/吨。五一假期期间，玉米副产品行情整体偏稳运行，价格涨跌互现。假期期间豆粕及玉米端上行带动玉米蛋白粉局部地区价格有所上涨，成交小幅好转，纤维则因产量较大及反刍需求不振等影响，价格持弱为主。需求方面，下游节后复工，刚需补库居多，近期签单致使企业蛋白粉库存压力减少，但目前反刍猪料及禽料均为亏损运行，短期行情虽有小幅上调，但是饲企拿货依旧保持谨慎。
数据来源：紫金天风期货研究所
淀粉需求：玉米淀粉下游开机率情况
截止5月7日当周，F55果葡糖浆开机率为在50.5%，开工较上周下滑3.1个百分点，终端需求一般，企业限产生产，控制库存增加；麦芽糖浆开工率为50.70%，环比上周增加0.52个百分点，终端需求情况不佳，企业开工暂时低位震荡，根据出货调节生产；瓦楞纸开机率64.37%，环比上周降低0.09%；箱板纸开工66.77%，环比上周下降0.42%。
数据来源：紫金天风期货研究所
基差情况：玉米现货价格及基差走势
截至5月7日, 玉米现货平均价报2332元/吨，玉米基差报-49元/吨。基差方面，上周玉米基差震荡运行。玉米现货端价格震荡企稳；盘面端，玉米主力合约震荡下行，周度跌幅0.21%，故基差震荡运行。预计节后随着华北玉米销售进一步推进，现货价格或趋稳运行，盘面或继续震荡运行为主，基差仍旧窄幅波动为主。
数据来源：紫金天风期货研究所
价差情况：玉米价差情况
截止5月7日当周，玉米期货价差结构为2407贴水2409，2409升水2501。总体来看，9月为新旧玉米青黄不接时期，旧作消耗基本结束，新作尚无大规模收割上市，市场处于供应压力较小的时期，且需求也处于由清淡转向旺盛的转折时期，故9月合约价格较7月和1月更为坚挺。且新季玉米种植意愿的改变不会很大，随着国家千亿斤粮食计划等政策出台，新季玉米产量预计仍有增产的预期，且1月份是传统卖粮高峰期，价格承压下降，故2407贴水2409，2409合约升水2501合约。
数据来源：紫金天风期货研究所
替代品情况：玉麦价差走扩
截至5月7日，小麦市场均价2619元/吨，玉米市场均价2332元/吨，小麦玉米价差287元/吨，较上周上涨24元/吨。本周小麦市场价格先涨后落，市场观望情绪浓厚。临储小麦及中储粮小麦竞拍暂停，提振市场看涨情绪，粮商售粮积极性放缓，粉企上量稀少。五一期间，粉企接连提价促量，随着市场价格不断上扬，粮商逢高出货，市场量增价跌。小麦供需博弈下震荡走弱。预计下周小麦价格延续跌势，关注面粉走货及新麦长势情况。海关数据显示，中国3月小麦进口量为177万吨，同比增加约34%，环比略降。1-3月小麦进口量总计为425.3万吨，同比减少约1.5%。进口来源国主要有：澳大利亚进口168万吨，占比39.6%；法国进口106万吨，占比25%；加拿大进口92万吨，占比21.7%；美国居第四位进口39万吨，占比约9.2%。
数据来源：紫金天风期货研究所
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