今天和大家讲解一只半导体潜力龙头-新莱应材300260

摘要：

看点一、半导体+食品+医药三轮驱动，兼具成长和消费属性

看点二、24H1业绩拐点出现，半导体业务快速增长

看点三、半导体气液真空零部件国产龙头，打破双重壁垒

看点四、半导体设备零部件，具有耗材属性，成长天花板足够高

看点五、食品无菌包装市场巨大，国产替代空间广阔

看点六、生物制药业务同样不容小觑，核心认证优势卡位

正文

看点一、半导体+食品+医药三轮驱动，兼具成长和消费属性

公司是国内高洁净应用材料领先的研发与制造商，主要产品包括泵、管道、法兰、管件、阀门、真空室等高洁净零部件，下游覆盖半导体、食品、医药三大领域，兼具成长和消费属性。其中半导体领域产品主要是腔体、管件、阀、泵等核心零部件，应用于真空、气体领域，整体偏上游壁垒较高，下游为半导体设备及晶圆厂海内外头部客户。2021年半导体、食品、医药板块营收占比分别为26%、51%、23%，毛利占比分别为35%、35%、30%。

看点二、24H1业绩拐点出现，半导体业务快速增长

2024中报，公司营业收入14.18亿元，同比增长11.83%；扣非净利润1.32亿元，同比增长22.38%。其中半导体板块收入4.47亿元，同比增长48.01%，收入占比为32%，同比+8pct。半导体业务实现快速增长，主要系半导体行业市场需求回暖，订单逐步向好。

另外，Q2实现扣非后归母净利润7250万元，同比增+27.69%，自2023年以来同比首次转正，业绩迎来向上拐点。2024H1公司销售净利率和扣非销售净利率为9.89%和9.32%，分别同比1.18pct和+0.81pct，盈利能力有所提升。

看点三、半导体：气液真空零部件国产龙头，打破双重壁垒

半导体领域，公司为真空管阀龙头，打破半导体零部件行业技术和客户认证双重壁垒，在超高纯应用材料领域填补了国内空白，通过了美国排名前二的半导体设备商的认证并成为其一级供应商，现已成功进入应用材料、泛林、北方华创、台积电、长江存储等客户供应链。

半导体高纯及超高纯材料主要应用于半导体厂务端和设备端，使用量约占芯片厂总投入3%—5%左右，约占半导体设备厂原材料采购额的5%-10%。根据SEMI最新预测，2024年全球半导体设备总销售额预计为1090亿美元，2025年将达到创纪录的1280亿美元新高，因此作为设备二阶导的零部件也是天然大赛道，且国产化率仅为个位数，未来成长空间广阔。

看点四、半导体设备零部件，具有耗材属性，成长天花板足够高

除了新增需求，存量替换也很乐观。阀门等零部件一般使用1-2年需要更换，具有耗材属性，存量替换市场约200亿元，合计全球市场规模约100亿美金，2021年公司半导体板块收入仅5亿元，全球份额仅1%，成长天花板足够高。若公司远期市场份额提升至10%，考虑半导体设备零部件市场以8%复合增速增长，远期公司半导体板块收入有望达百亿元以上。

看点五、食品：无菌包装市场巨大，国产替代空间广阔

公司食品板块主要包括液体奶包材及灌装机，2020年国内液态奶包材市场规模约122亿元，其中利乐、SIG两大外企合计份额达70%。新莱应材2018年收购山东碧海后，成为国内少有能提供“包材+设备”一站式服务的厂商，并已覆盖雀巢集团、三元乳业、完达山乳业、康师傅等优质客户，2020年份额仅6%，进口替代空间广阔。

当前无菌包装行业迎出口机遇和国产替代两大机遇，公司一体化优势有望加速导入大客户，带动食品收入增长。同时，利润端，包材原材料价格有望进入下行周期，带来盈利弹性。

看点六、生物制药业务同样不容小觑，核心认证优势卡位

在生物医药领域，新莱应材是亚洲国内少有的通过ASME BPE管道管件双认证企业，公司生物制药业务同样不容小觑。与半导体同属于《中国制造2025》十大领域的生物医药行业，作为国民经济与健康的重要支柱产业，或将成为下一个全球科技竞争的制高点。机构估算，生物医药产业已经成为继汽车、机械制造业之后的第三大产业，预计生物制药行业市场规模有望从2021年的1.89万亿美金增长至2026年的2.34万亿美元。

风险提示：

半导体行业景气度波动，食品行业景气度持续下行，原材料价格波动等。

参考资料：

20240912-华西证券-新莱应材-300260-2024年中报点评：半导体业务快速增长，24H1业绩拐点出现

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