回顾过去十年，欧洲超级基金的崛起无疑为全球创新发展带来了深远的影响。超级基金通过其强大的募资能力和高效的管理运营机制，推动了私人投资市场的繁荣发展。
在近期，全球权威私人市场数据提供商PitchBook发布了《欧洲超级基金的崛起：第二部分》的研究报告，这份报告为市场提供了深刻见解，揭示了欧洲超级基金在过去十年中的快速发展及其对整个欧洲私募股权市场的深远影响。本篇文章将基于该报告，深入分析欧洲超级基金的崛起，探讨其如何成为私人投资市场的新宠，并展望未来的发展趋势。
主要观点总结《欧洲超级基金的崛起：第二部分》指出，过去十年间，欧洲超级基金不仅在募集资金的时间间隔上大幅缩短，同时在每轮募集的规模增长（即“step-up”）上也表现优异。相比之下，非超级基金则在这些方面相对滞后。超级基金凭借其在资金规模、投资者关系团队和资本运作能力上的优势，不仅保持了快速募集资金的能力，还在面对全球经济波动时展现出了较强的韧性。这一趋势不仅影响了欧洲的私募股权市场，还预示着全球私募股权市场的格局正在发生深刻变化。
超级基金募集资金周期的缩短欧洲超级基金在募集资金方面展现了极高的效率。报告显示，超级基金在两次募资之间的间隔时间从2013-2015年的平均5.4年缩短至2022-2024年的3.3年，几乎缩短了两年。相比之下，非超级基金的间隔时间也缩短，但幅度较小，从5.5年降至3.7年。以EQT的旗舰基金家族为例，自2011年的EQT VI至今，已有EQT VII、EQT VIII和EQT IX三支新基金相继成立，并继续筹划下一轮募资，体现了超级基金快速返回市场募资的能力。
资金规模的大幅增长：超级基金的“step-up”现象超级基金不仅在募集资金周期上有所缩短，更在每次募资规模上实现了大幅增长。从2016-2018年起，超级基金的step-up（即两次募资之间的规模增长倍数）就一直高于非超级基金，并在2019-2021年达到顶峰，中位step-up达到了1.8倍。虽然在随后的2022-2024年有所下降，但依然保持在1.6倍的高位。这反映了市场对超级基金的高度认可，以及其吸引大规模资金的能力。例如，CVC Capital Partners在2023年仅用7个月就成功募集了创纪录的268亿欧元，这是超级基金资本运作效率的直观体现。
基金关闭周期的延长：资本紧缩的影响尽管超级基金在募资规模和速度上表现优异，但全球资本市场的变化也在悄然影响着它们的运营。报告指出，2022-2024年期间，超级基金和非超级基金的募资关闭周期均有所延长，分别由九个月延长至15个月和13个月延长至16个月。这一变化部分归因于货币政策的收紧，限制了资本的可获得性，推迟了募资的完成时间。即便如此，超级基金凭借其专业的投资者关系团队和强大的品牌影响力，仍保持了强劲的募资势头，继续刷新募资纪录。
现金流与业绩的差异化表现报告还揭示了超级基金与非超级基金在现金流和业绩上的显著差异。自2020年起，欧洲超级基金转为负现金流状态，这意味着它们正加速向投资者返还资金。同时，超级基金在长期来看，表现出了对投资者的良好回报，尽管短期内的季度回报差异不大，但在长期年化IRR（内部收益率）上，超级基金高出非超级基金130个基点。这表明超级基金不仅资金规模庞大，还能够在保持高速增长的同时，为投资者创造更为稳定且可观的收益。
全球视角下的超级基金崛起将视角从欧洲扩展至全球，我们发现超级基金与非超级基金之间的募资趋势与欧洲市场基本一致。尽管在时间间隔上的差异并不显著，但超级基金在step-up和募资关闭周期上依然保持了优势。这一现象表明，超级基金的崛起不仅局限于欧洲市场，而是正在全球范围内展开。超级基金凭借其国际化的投资视野和专业的投资管理能力，正在吸引全球范围内的资本流入。
“干粉资金”的配置与未来展望报告中提到，近年来超级基金与非超级基金在“干粉资金（即尚未投出的资金）”配置上的差异日益显著。超级基金更倾向于持有较短的干粉资金，以便快速响应市场机会。这反映了超级基金对市场动态的敏锐捕捉能力和高效的资金运用能力。随着欧洲乃至全球私募股权市场的不断发展，超级基金将在未来几年继续引领市场潮流，推动更多的高质量投资和并购活动。
欧洲超级基金的崛起与影响（2014-2024）1.超级基金规模与募资速度的显著增长
量化数据：自2013年以来，欧洲超级基金的募资活动显著加速。报告指出，超级基金的平均募资周期从2013-2015年的5.4年缩短至2022-2024年的3.3年，显示出资金募集效率的大幅提升。同时，非超级基金的募资周期也从5.5年缩短至3.7年，但超级基金依然领先。
案例：例如，EQT X基金在2024年成功关闭了220亿欧元的募资，展示了超级基金在募资能力上的强大实力。
2.募资规模的扩大与资本部署的加速
时间序列数据：从2014年到2024年（截至6月30日），欧洲超级基金每年募集的资本量持续增长，从数十亿欧元增加到近百亿欧元。报告中的数据显示，2023年超级基金募资额达到96.3亿欧元，预示着2024年将再创历史新高。
比较数据：与非超级基金相比，超级基金在募资规模和速度上均占据明显优势，这反映出投资者对大型、专业化基金管理团队的信心。
3.基金管理与运营效率的提升
过程和方法：超级基金通过优化募资策略、增强投资者关系团队以及采用先进的数字化管理工具，显著提高了基金的管理和运营效率。这包括缩短募资周期、提高资金利用效率以及增强对投资项目的监控和管理能力。
案例：一些超级基金如CVC Capital Partners通过其旗舰基金家族的成功运作，展示了其在项目管理、资金分配和风险控制方面的卓越能力。总结与展望
时代责任四十人论坛智库专家指出，近十年欧洲超级基金的崛起，不仅是欧洲私募股权市场发展的重要标志，也是全球金融市场变革的缩影。
