在过去一个月的时间里，一拖股份无疑是市场上最靓的仔。
一拖股份（601038.SZ）自2月8日筑底以来，到3月4日，股价大涨超96%。从最低价7.40元涨到了14.93元。
而刺激一拖股份股价上涨最直接的原因有两个：
一个是宏观消息上的刺激，国家乡村振兴局的正式挂牌，以及政策层面农业农村部称将大力推进农业机械化，使得一拖股份收获更多市场关注，游资和机构争相参与接力。
一个是一拖股份自身的业绩改善，根据一拖股份发布的2020年业绩预增公告，公司业绩实现大幅增长。2020年，预计盈利2.22亿元-3.32亿元，同比预计增长261%-440%；扣非净利润预计实现0.84亿元-1.94亿元，同比实现扭亏。
基于两大利好，一拖股份可以说具备了天时地利人和，在资本市场呈现出“神挡杀神，佛挡杀佛”的态势。但一切真如看起来这么美好吗，一拖股份利润大增背后有没有“猫腻”，今天言叔就跟大家来探讨下这个问题。
业绩增长存水分
一拖股份的业绩有改善吗？
答案是肯定的。
根据一拖股份发布的三季度财报数据显示，一拖股份三季度营收为64.63亿，同比增长19.6%，净利润为4.8亿，同比增长585.7%。
对于业绩的大幅增长，一拖股份给出的解释是，因为国内农机市场的稳定增长，导致了公司产品销量的大幅增长，从而带来了业绩的增长。
可能有人对一拖股份的业务模式不太了解，这里言叔给大家介绍下。
中国一拖拉前身是第一拖拉机制造，创始于1955年，是中国农机工业的重点骨干企业，现在是国内的经营动力机械、零部件等多元产品的大型装备制造企业集团。
中国一拖的主要产品有“东方红”系列履带拖拉机、轮式拖拉机和柴油机等100多个品种农机产品，为公司贡献超过九成的收入。其中，中大型拖拉机是一拖股份重要的业绩来源。
从一拖股份的财报数据可以发现，其净利润的增速是要远高于营收的增速的，换句话说，如果在不考虑财务技巧而只考虑经营层面因素的话，一拖股份现在卖出同样的产品要比过去要赚到更多的钱。
但事实真是这样吗？显然不是，根据一拖股份的中报数据显示，2020年1-6月，一拖股份的拖拉机销量确实是出现了显著增长，同比大增22.95%，柴油机销量同比大增19.62%。
客观来说，在过去一年中，一拖股份的业绩确实出现了显著增长，旗下产品卖得比往年要好是事实，但其净利润的增速要远远高于营收增速，却存在“水分”。
这里的水分，并不是指一拖股份造假了，而是指一拖股份通过其他财务手段使得财务报表得以美化，但实质上一拖股份业绩的大幅增长，并非全部来自与主营业务，换句话说，一拖股份使用财务技巧，使得自身原本只有7分的业绩利好，向市场呈现出了十分。
同样以第三季度财报数据为例，一拖股份2020年三季度财报净利润为4.8亿，同比2019年的0.7亿实现大幅度增长。
但其主营业务带来的净利润增长并没有这么大，一拖股份净利润的增长有一大半来自投资收益，2020年3季度，一拖股份的投资收益为3.5亿，占净利润的比重为72.9%，而去年同期的投资收益仅5600多万。
对于投资收益大幅增长的原因，一拖股份给出的解释是：主要是报告期内神通公司进入破产清算产生的投资收益影响。
这一点也可以从一拖股份的经营现金流净额处得到佐证，2020年3季度一拖股份销售商品、提供劳务收到的现金为52.01亿，仅同比增长11.2%，并未像净利润一样出现如此大幅度增长。
短债压顶
行业回暖或持续改善业绩
此外，言叔在翻阅一拖股份财报时，还发现了其一个较为一拖股份一个较为不秒的信号：一拖股份的手头现金不足以覆盖短期负债。
根据一拖股份的第三季度财报数据显示，一拖股份手头上的现金为13.4亿，但一年内到期的短期借款就达到了14.05亿。
不过值得庆幸的是，虽说一拖股份的现金不足以覆盖短期借款，但其经营情况正在逐步改善，并有向好趋势。
过去三个财报季，一拖股份的经营活动流量净额分别为：-7631万，4.52亿，7.7亿
换句话说，只要一拖股份的短期借款不出现挤兑风险，目前手头上的现金还是足以应对短期借款的压力，且经营活动流量净额在不断改善，言叔预计随着拖拉机销量的大增，一拖股份的货币资金或将不断改善。
在国内，拖拉机销量的增长，是可以预料到的。
一方面随着国内疫情得到防控，国内种植收益的提升将拉动农用机械的需求，同时，土地流转改革及规模化农业合作社的兴起，也将使得农业机械化率进一步提高，整体来看，国内农机市场行业在逐步回暖。
2020三季度，一拖股份的销售毛利率、销售净利率分别为20.12%和7.51%，同比分别提升5.4%和6.05%个百分点，言叔通过对比发现，该值是一拖股份自2008年以来的最高值。
根据中国农机流通协会数据，2019年，拖拉机行业大中型拖拉机产品累计销量达到19.15万台。而根据一拖股份披露数据，2019年，一拖股份销售大中型拖拉机4.19万台。换句话说，每卖出去4.75台大中型拖拉机，就有1台是一拖股份生产的。
此外，根据2020年轮式拖拉机企业网络热度排行，中国一拖作为国内历史最早的拖拉机企业，是轮式拖拉机行业最受网络用户关注的企业，说明中国一拖在拖拉机领域，还是保持着较大市场关注度。
此外，言叔通过对比农机企业的走势、业绩、市值后发现了一个较为比较有趣的现象，以云内动力、苏常柴A、中马传动、星光农机为例，这四家公司2020年均出现大幅上涨，涨幅为237%、85%、57%和40%。
但同时，他们对应的市值都不高，分别为：71.9亿，35.3亿，21.3亿和37.3亿，整体来看，农机企业整体市值并不高。
从业绩表现看，除星光农机出现亏损外，其余三家企业均在去年取得了不错的成绩。其中，苏常柴A业绩预告显示，2020年，公司预计盈利4800万元-5300万元，同比预计增长92.50%-112.56%。云内动力、中马传动目前尚未披露全年业绩，去年前三季度，云内动力、中马传动的净利润分别实现1.70亿元和5007.49万元，同比分别变动20.15%和-7.63%。
