2024年上半年，面对较大的经营压力，皇台酒业预计再度出现亏损，预亏额在300万元至500万元之间

标点财经、投资时间网研究员 吕贡

随着酱酒市场持续升温，传统酱香龙头贵州茅台（600519.SH）再次彰显龙头企业实力。在2024年8月8日发布的半年报中，该公司营收和净利分别达到819.31亿元和416.96亿元，均实现双位数增长。产品矩阵中，茅台酒和系列酒分别贡献685.67亿元、131.47亿元收入。

与此同时，四川郎酒、贵州国台等酱酒新势力也在市场中占据重要席位，于传统浓香型白酒领域深耕多年五粮液也拥有多个酱酒品牌，酱酒市场的产品种类和风格不断丰富。

近期，又一家浓香型白酒企业——甘肃皇台酒业股份有限公司（下称皇台酒业，000995.SZ），也悄然将一部分发展目光投向了酱香市场，不过皇台酒业此番“染酱”过程并不顺利。

投资叫停

标点财经、投资时间网研究员注意到，为满足业务发展需要，推进公司在酱酒市场的战略布局，皇台酒业原本计划携手无忧酒业，共同投入3000万元设立子公司——贵州皇台无忧公司。其中，皇台酒业拟认缴出资1650万元，占股55%。

然而，仅过去一周时间，这项看似前景可期的合作便戛然而止。皇台酒业宣布终止此次投资，理由简明却耐人寻味：鉴于项目尚有需要明确的事项，基于审慎性原则，经与对方沟通协商，决定终止该项目。

事实上，在原本计划的投资项目中，皇台酒业旨在深度整合双方资源，进军酱酒市场，并以此为契机打造该公司新的利润增长点，进而提升公司综合竞争力，加速省外市场布局，推动公司可持续发展。原计划中的合资公司业务版图广泛，涵盖白酒酿造销售、酒类进出口贸易，以及绿色产业发展和酿酒原料购销多个领域。

回溯皇台酒业经营历程，不难发现该公司对于新利润增长点的迫切需求。近年来，皇台酒业经营业绩波动频繁。自2016年至2018年连亏三年后，公司在2019年和2020年实现短暂盈利，但2021年再次陷入亏损，此后更是呈现出盈亏交替的不稳定状态。

进入2024年上半年，受行业整体竞争加剧及市场环境变化影响，皇台酒业再度预亏，且预亏额在300万元至500万元之间。

在主营业务方面，皇台酒业以浓香型白酒和葡萄酒的酿造销售为主，辅以酿酒葡萄种植。其中，浓香型白酒一直是该公司的收入支柱，近年来其收入占比多保持在八至九成以上。

随着酱香型白酒市场的崛起，皇台酒业原本拟通过合资方式，借助无忧酒业的资源和技术优势，低成本介入这一高门槛、高投入的市场。根据原计划，皇台酒业将负责子公司的日常运营，确保子公司财务核算、产品销售、品牌宣传等符合无忧酒业规范准则，同时为子公司导入优质资源等等。而无忧酒业则负责向皇台酒业提供土地、生产设备，以及生产经营所需的基酒等关键要素，且承诺以公允价格供应原材料。

尽管这一合作看似双赢，但皇台酒业最终仍选择终止投资计划。业界有分析认为，在这一决定背后，或透露出皇台酒业在当前市场环境下所承受的巨大资金压力，面对酱酒市场的高投入需求及自身财务状况的不稳定，该公司不得不审慎评估风险。

皇台酒业2016年至2023年归母净利润情况（亿元）

数据来源：公司财报

纠纷频出

标点财经、投资时间网研究员留意到，在皇台酒业官宣对外投资设立子公司之前，皇台酒业的控股股东盛达集团及关联方，就已多次在资金与债务层面为该公司提供关键支持。

2023年12月29日，皇台酒业董事会审议并批准了一项重要借款展期议案。此次议案中，盛达集团及关联方向皇台酒业提供了高达6526万元的借款支持，该借款无固定期限，借款利率不高于贷款市场报价利率。并且，皇台酒业无需提供担保措施。这笔资金主要用于皇台酒业的日常运营及补充流动资金，旨在确保该公司各项业务顺利开展。

进2024年，皇台酒业再次获得控股股东的资金援助。7月份，皇台酒业审议通过一项债务代偿协议，与泸州金桂及盛达集团共同签署。根据协议，盛达集团将代为偿还皇台酒业所欠泸州金桂的约691.26万元债务。

据最新财报披露，截至2024年第一季度末，皇台酒业资产负债率已攀升至73.69%。同时，该公司的货币资金仅为1721.38万元，而流动负债总额则高达2.74亿元，包含应付账款、合同负债、应交税费等多项内容。

同时，皇台酒业频繁陷入法律诉讼的漩涡，亦增加了公司的资金压力。据2023年财报信息显示，皇台酒业因各类诉讼案件形成的预计负债总额高达2445.27万元。

尤为引市场和投资者关注的是，有一起长期悬而未决的关键诉讼案件，近期取得了突破性进展。皇台酒业于2024年6月初公告称，收到甘肃省高级人民法院（下称省高院）送达的《民事调解书》。根据调解结果，皇台酒业需向无锡梅林支付总计430万元，以全面结清双方之间的债权债务，原判决中的相关义务不再履行。

这起纠纷起源于2016年皇台酒业与供应商无锡梅林间的货款支付争议。起初，无锡梅林以皇台酒业拖欠1372万元货款为由将该公司诉至法院。经过一审、二审及多次和解协议的波折后，该案件于2017年6月再次被无锡梅林提起，要求皇台酒业向其支付货款1411.42万元及逾期利息等费用，这也成为皇台酒业财务负担中的一块“巨石”。

在此财务压力下，皇台酒业于2021年10月采取行动，向省高院申请启动审判监督程序，以期通过再审程序寻求更加公正合理的裁决。时至2024年5月9日，经省高院主持调解后，涉案双方自愿达成调解协议，皇台酒业需向无锡梅林支付430万元以结清债务。其中，380万元为资金支付，剩余50万元款项，皇台酒业以其生产的酒品抵顶。

尽管这一调解结果相较于最初的索赔金额有了显著缩减，但对于当前正处于资金紧张状态的皇台酒业而言，仍是一笔不容忽视的支出。