最近，越来越多人提倡要买美股ETF，铺天盖地的文章认为美元资产极有吸引力。主要依据在于纳斯达克指数从2009年的低点已经上涨15倍，标普500也有着８倍涨幅，美股永远上涨，体验感极佳。
持这种观点的人，显然忘记了老巴的忠告——因为上涨而买入，实属一种极为愚蠢的行为。
无论上涨十倍，还是二十倍，不代表未来还能继续十倍、二十倍，两者其实没有必然联系，事物并不是线性发展的。否则6000点之后，就应该是8000点、10000点，而不是1664点。
相反，股市中往往还会存在着均值回归效应，以美股为例，两百多年来股票的长期年化收益率不超过10%，如果一段时间涨的好，那么下一段时间就会涨得差，长期收益率始终要受到地心引力的束缚。
比方说，二战后到六十年代后期收益率高，结果六十年代后期到八十年代前期收益率非常糟糕，之后八十年代中期到2000年收益率又好的出奇，但是千禧年之后，2000-2012年的收益率却几乎为０。
从2009年至今，美股已经牛气冲天很久，标普500的年化涨幅高达14.69%，考虑股息因素，年化收益率超过了17%，明显超出了股市的地心引力水平（长期年化收益率10%），实则是个很危险的现象。
按照历史规律，一旦均值回归发生，高收益周期过后，通常将会迎来一个较为漫长的低收益周期。这次的美股真的会不一样吗？
可能很多人觉得我是在老声常谈，这么多年都有人在说美股要崩，结果人家不但不崩，反而越涨越欢，看空者啥都不懂。
我想打脸并不是啥稀罕事，毕竟谁也无法精准预测市场，但是市场是贵还是便宜，应该还是可以分得清的，树不会涨到天上去，总会在某个适当的时候遭遇到拐点。至少在2024年，老巴不断大幅减持美股就是一个很明显的信号，说明股神认为美股确实贵了。
记得三年前，新能源概念最火爆的时候，巴菲特开始首次减持比亚迪。就有人喷老巴年纪大了，又不爱学习，投资理念已经过时，声称现在不买新能源就相当于20年前不买房，错过不上车将终身遗憾。
结果之后2-3年时间里，新能源股票崩掉了70-80%，不知道这个车咋这么不经挤。我无意说巴菲特是万无一失的神，但是他对股票市场的认知绝对超过了99%的人，这点应该是毫无疑问的。
既然现在连巴菲特现在都不太看好美股，对于那些热衷于抄作业的散户而言，将资金投向美股就真的明智吗？要知道国内买境外ETF的摩擦成本可是相当高的，这本身就是与ETF低费用理念是相违背的。
相反再看国内，十年期国债都跌破了1.7%，仍然有人抢购一空。大家对这么低的利率也愿意接受，意味着主流资金认为未来十年国内的平均GDP增速将不超过1.7%，显然对中国经济的预期已经悲观到了极致。
然而，一切真的会这样发展吗？仅凭常识判断，我觉得这大概率是不会发生的，没有战乱的情况下，不至于糟糕到这种程度。而过往的历史经验表明，群体性看多、看空的反面，往往才是正确的方向。
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