昨天给大家分享一个坡度较长，未来成长相对确定的行业：血制品行业。血制品行业目前是一个强监管，高技术壁垒，寡头垄断的市场，并且血制品作为刚需产品，未来随着人口老龄化以及对健康的注重，血制品行业规模持续增加。今天带大家看下国内血制品龙头天坛生物未来前景如何？

一、血制品行业定性，还是处于高景气

2016-2022年中国血液制品市场规模

据中商产业研究院数据，中国血制品市场规模2018年为283亿元，预计 2024 年将达596.4 亿元，2018-2024年年均复合增速为13.23%。行业未来规模增速依旧保持较快增长，成长性较为确定。

2023年公司主营业务情况如下：

天坛生物主要从事血液制品的研发、生产和销售。目前公司产品主要有白蛋白类、免疫球蛋白类和凝血因子类等三大类产品。天坛生物目前有15个品种的血制品，最主要的两种产品分别是人血白蛋白和静注人免疫球蛋白（又称“静丙”）。2023年，这两种产品的营收分别为22.47亿元、23.19亿元，分别占天坛生物总营收的43.38%、44.77%，并且毛利率也分别增长了2.49%、2.64%。

2023年年报显示，公司血液制品产销同比上年增幅都在15%以上，2023年79家在营单采血浆站采集血浆2415吨，同比增长18.67%，约占国内行业总采浆量的 20%。浆站数量和血浆采集规模均持续保持国内领先。可以看出公司血制品依旧处于放量增长阶段，龙头地位得到稳固。

三、公司盈利能力和竞争力持续提升

2021年—2023年公司营收、净利润、净资产收益情况

公司近3年以来营收和净利润保持持续增长，2023年公司营收51.8亿元，突破50亿元大关，刷新营收新高，净利润11.1亿元，同比增长26%，再次上升到10亿元上方，公司毛利率达51%，近3年以来保持持续上升。净资产收益率也达到近3年新高。

大品种层析静丙、重组八因子上市，有望提升吨浆利润。成都蓉生的核心大品种注射用重组人凝血因子Ⅷ和静注人免疫球蛋白（pH4、10%）在23Q3上市，人纤维蛋白原已申请上市、皮下注射人免疫球蛋白、重组人凝血因子VIIa开展Ⅲ期临床，注射用重组人凝血因子Ⅷ-Fc融合蛋白在23Q4获批临床。上海血制的人纤维蛋白原开展III期临床。兰州血制的人凝血酶原复合物已申请上市。贵州血制的人凝血酶原复合物在23Q4获批临床。推进多个产品上市有助于提高血浆利用率，从而进一步提升吨浆利润。

目前我国血液制品行业整体处于供不应求状态，血浆量决定企业的收入水平，产品数量决定企业毛利水平。企业关键竞争能力主要在于供给端的扩大即对浆站资源的把握，主要体现在两个方面，一是浆站数量的拓展，二是单个浆站采浆量的提升。其次还要看产品的的综合利用率，天坛生物目前经营状态都比较符合竞争力提升的指标判断。

截至2024-06-07，近6个月以内共有 20 家机构对天坛生物的2024年度业绩作出预测；预测2024年每股收益 均值0.82元，较去年同比增长22.39%， 预测2024年净利润均值13.58 亿元，较去年同比增长22.33%。目前股价31元，相比2020年历史高位44元，还有30%的差距，但是目前公司的营收和利润体量已经远超过了3年前的水平，2月初以来公司股价走势明显强于大盘和行业指数，可以作为生物制品细分领域的龙头股重点关注。