近期市场羸弱,沪指从5月20日3174高点已经回落至昨天收盘的3028,区间跌幅达4.6%,在持续弱势行情下,资金对确定性的机会更为关注,什么是确定性的机会,反映到公司层面,就是看业绩层面的变化。
昨日股价一字涨停的齐翔腾达,就是业绩确定增长的代表。
6月10日,齐翔腾达2024年半年度业绩预告。公司预计上半年实现归母净利润1.3亿元至1.5亿元,同比增长536.03%至633.88%;扣非净利润1.2亿元至1.4亿元,同比增长2027.02%至2381.52%。
2023年公司主营业务情况如下:
公司是家传统的化工企业,主营化工制造和供应链管理,目前主营两大产品,顺酐(占利润60%)和甲乙酮(占利润12%),但两者毛利率较低,不足10%,上游原料主要是原油。目前,公司甲乙酮装置设计产能26万吨/年,是全球最大的甲乙酮生产企业,国内产销份额占比70%左右;顺酐装置设计产能40万吨/年,是国内最大的顺酐装置,国内产销份额占比35%以上。
国内顺酐生产工艺以正丁烷氧化法路线为主,苯氧化法为辅。2022年国内顺酐产能前十的企业中采用正丁烷氧化工艺的生产企业有9家,目前国内顺酐产能市场集中度仍较低,受益于国内需求和国际需求持续增长,主要企业持续扩产抢占市场份额,其中齐翔腾达产能超40万吨,是国内也是全球最大的顺酐生产企业,其中新建20万吨正丁烷氧化工艺顺酐产能于2022年5月投产,从区域分布来看,顺酐生产企业主要分布在华东、华中区域。
顺酐的下游需求主要来自不饱和聚酯树脂(UPR)占需求的55%,其次是有机酸,润滑油添加剂、农用化学品、涂料、耐热苯乙烯树脂等近百种下游有机中间体和专用化学品,已经成为世界上仅次于醋酐和苯酐的第3大酸酐。
2023年产品产量创出历史新高,全年累计完成化工产品产量298 万吨,同比增长35.5%;实现销售量300万吨,同比增加37.43%,全年受产品价格下滑影响,公司实现营业收入269.18亿元,较上年同期下降9.70%;净利润亏损3.84亿元。
2024年以来顺酐价格正处于宽幅上涨趋势中
数据来源:隆众资讯
2024年上半年以来,顺酐价格一直处于五年历史低位区间运行,运行区间也明显收窄,但如上图所示,目前江苏顺酐价格已收至7850元/吨,已回归至五年均值区间内,也已处于2024年以来的高价位区间水平。
2024年是顺酐多套大产能集中投放市场的一年,截止目前年内顺酐已新增62万吨新产能,基于商品量增量预期下年初市场人士对于顺酐价格的预期值较低。但是,上半年以来顺酐主力工厂负荷水平不高,运行产能一直未达到高位水平,而伴随间歇性的意外装置停车事件影响,短期的供需错配因素导致顺酐一度处于紧平衡状态,供方市场也一度掌握了价格主动权。目前顺酐价格正处于宽幅上涨趋势中。
2024年业绩有望实现扭亏为盈
公司今年上半年预计实现归母净利润1.3亿元至1.5亿元,同比增长536.03%至633.88%;扣非净利润1.2亿元至1.4亿元,同比增长2027.02%至2381.52%。去年全年亏损3.84亿元,按照目前的产品价格和产销情况看,预计全年可实现净利润3亿—3.5亿元,目前公司市值160亿元,作为化工行业细分领的龙头可给20倍到25倍估值,公司合理的市值应该在70亿到90亿之间,当然这只是拿2024年公司预期利润来做一个粗略估算,后面还是看顺酐价格的涨幅,总体看目前股价处于近3年的底部,可作为化工领域长线个股重点关注。