两会今天如期召开。
接下来的两个月非常关键，
先是今天召开的两会，基本上为全年经济政策定调，
然后是四月陆续开始披露的经济数据和企业年报、一季报业绩。
去年924之后的一系列重磅政策，到底是打嘴炮，还是真复苏，该陆续揭晓“答案”了……
一个是政策面，一个是基本面。
这两个“面”，基本能决定股市未来一年的走势。
也正因为此，市场上才有“4月决断”这个说法。
而今年的三四月份，又尤为关键。
一方面，今年极有可能是我们经济基本面正式开始反转的一年。
另一方面，很多核心资产依旧处于低估区间。一旦反转确认，可能就是周期级别的大行情。
现在大部分资金还在怀疑阶段，如果复苏被确认，市场的情绪会被再次点燃。
站在投资角度，当下最重要的是三件事：
1、了解你所看好的标的,想清楚核心逻辑，充分了解其中的风险和潜在收益。
2、想清楚正确的买入姿，市场底部或左侧回调，究竟应该如何买入？
3、想清楚各种情况，做好充分预案，任何情况都有稳妥的应对方案。
核心就是一句话：谋定而后动！
网叔创业投资多年，能活到现在，一直坚信一件事：
一事情，你心里想的越清楚，思考越周全，就离成功越近。
为什么大部分人创业/投资会失败，本质上是想的不够清楚，更多的看到别人赚钱，是被欲望驱动，却忽视了做事本身。
想清楚再动手，任何时候都不晚。
昨天，网叔和大家聊了第一件事，也就是看懂核心逻辑的重要性。
今天，我们来聊第二件事，如何加仓买入？
1.0自杀式投资
前段时间港股大涨时，经常有人在后台催促质问：
“为什么港股还不发车，现在才50%的仓位？”
“再不发车要踩空这轮行情了！”
很多人当时都不理解网叔为什么不跟风大幅加仓。
网叔在之前反反复复和大家讲，就是为了让大家不要盲目追高，但似乎没什么用……
2月17日，网叔说现在买可能遇到一个15-20%的回撤。
2月20日，网叔说这种情绪引导的上涨，短期会非常猛烈，但拉长时间看，注定难以持续，需要歇歇。
2月27日，网叔说，在面对不断逼空上涨的行情中，完全没必要焦虑，目前还不具备大牛市的基础。
即便网叔都说的这么清楚了，各种质疑声依旧不断，很多人甚至劝都劝不住，强行高位建仓恒生科技。
连续一周苦口婆心的劝告，终究抵不过市场短暂上涨的诱惑。
这不是在投资，而是在自杀！投资真的不是这么玩的！
大家可以问自己一个问题：
如果当下这点涨幅的诱惑都抵挡不住，等熊市来临，市场跌出真正的投资价值，你又怎么会逆势买入？
等到真正的大牛市来临，市场涨到牛市顶峰，你又怎么舍得卖出离场？
一轮牛熊下来，终究是黄粱一梦，一场空欢喜……
而且当时网叔也给出了折中方案：
如果实在手痒难耐，可以拿出少部分资金来做T。
但即便是这样，有些朋友还是重仓追进去了，
而恒生科技从2月27日高点至今，最大回撤已经超过10%。
然后有人现在来问网叔该怎么办了……
有时候网叔也在想，自己辛辛苦苦码字，苦口婆心提示风险和机会到底是为了什么？
你好心提醒，他们反过来质疑你，跟你反着来。
后来也就释然了，真正能够让人吸取教训的，从来都是南墙，而不是劝告。
网叔不是神，不能保证每次判断都是对的。但至少网叔是真心想帮大家避开那些明显的坑。可惜啊，有些朋友就是非要自己撞了南墙，才肯回头。
2.0该如何加仓买入？
接下来聊点干货。
二月这波上涨后，如今市场进入震荡回调模式，当下最关键的一个问题：
面对市场震荡回调，该如何加仓？
网叔投资这么多年，见过近万名投资者，说实话，大多数人在市场回调加仓，几乎全凭感觉。
“我感觉差不多了，买！”
“今天又跌了，应该可以加仓了吧？”
“哎呀，我觉得再等等，可能还要跌。”
这几句话熟不熟悉？这都是网叔从后台扒下来的原句。
谈恋爱可以这样随心所欲，但投资如果你凭感觉，那就完了！
没有规矩，不成方圆，投资更是如此。
我们投资操作的每一步，一定是有逻辑支撑，有纪律的。
股市投资，和打仗是一样一样的，只不过你带领的小弟是你的钱。
打仗要有战术，进攻和撤退都要有节奏。
对于长期价投而言，加仓的一个核心思路是什么？
基于估值与股债收益差的动态分层建仓。
说人话，总共分三步：
第一步：评估特定行业的估值水平
这就像你买菜，要先知道这个摊子的菜卖多少钱。
我们要根据对基本面的判断，看特定行业 2-3年以后的估值水平。
如果能见度比较差，至少看1年后。
这样的时间跨度，能够过滤掉短期的市场噪音。
第二步：和无风险收益率、其他投资机会进行横向比较
这种比较的思路，在生活中也是一样的，你总是要看看其他地方这个菜卖多少钱，再来决定你要不要买。
其实，这种思想的历史非常悠久，最早可以追溯到100年前的价值投资之父——格雷厄姆。他说过：股票的盈利回报率应大于美国AAA级债券收益率的2倍。
当然，格雷厄姆的说法现在不完全成立了，毕竟那个时候刚刚经历大萧条，整个市场的估值都非常便宜。
我们可以使用类似说法的现代版本：去比较市盈率的倒数和国债收益率的差值。
这个图网叔经常贴出来，就是希望大家能有这样一个意识，这里再贴一下：
可以看到，从全市场来看，每次这个利差突破4%的时候（蓝色面积），基本上都可以确认是市场的底部区间（红色曲线）。
当这个利差接近0甚至转负的时候（蓝色面积），市场基本上见顶（红色曲线）。
一般来说，3%以上为低估，1%以下为高估。
这么说可能还是抽象，举个例子：
一只股票市盈率10倍，对应的盈利收益率就是10%（1除以10）。
如果国债收益率是2%，那么差值就是8%。
差值越大，股票相对越便宜。
第三步：根据差值设置击球区，制定加仓策略
网叔把市场分成三个击球区：
（1）合理低估区：
收益率差在 3%-4%，对应三年后 PE 17.5-21倍
这时候可以配置50%左右仓位，也就是半仓。
（2）深度低估区：
收益率差在 4%-5%，对应三年后 PE 15-17.5倍
这时候可以配置80%仓位，大仓位进场。
（3）极端低估区：
收益率差在5%以上，对应三年后 PE15倍以下
这时候可以接近满仓，钻石底来了。
在建仓策略的基础上，还需要动态调整机制。
我们要根据基本面变化动态评估行业估值水平。
往下，越跌越买。
每进入更低估值区间，加仓幅度递增：
合理低估区：每次发车1份
深度低估区：每次发车2份
极端低估区：每次发车3份或4份
往上，设定止盈阈值。
如果股债收益率差接近1%，甚至更低，就要考虑逐步减仓，甚至清仓。
这是纪律，不能因为贪婪而打破！
以网叔最近持续发车的医药行业为例，来讲讲具体怎么操作。
下面是中证医药指数的PE倍数，可以看到，目前的估值是 27.73 倍，处于历史 17.88%分位。
我们做评估的时候，不应该用当期的，而是应该使用未来的市盈率倍数。
如何评估未来的盈利水平？
净利润=净资产×净资产收益率
先看净资产。
从历史数据来看，医药行业的净资产增长还是比较稳健的，我们估算3年后净资产的规模按照这个速度能够达到 1.7 万亿。
再看净资产收益率（ROE）。
长期来看，ROE呈现波动。
我们先进行保守估计，按照目前10%的水平计算。
那么，三年后的指数净利润差不多就是1700 亿，目前是1200 亿，对应三年后PE 是19.5倍。
再复习一下：
合理低估区：对应三年后 PE 17.5-21 倍，50%仓位
深度低估区：对应三年后 PE 15-17.5 倍，80%仓位
极端低估区：对应三年后 PE 15 倍以下，接近满仓
这也是为什么网叔现在每次发车1份的原因，合理低估，先半仓。
什么时候会加速加仓？两种情况：
情况一：医药基本面反转确定，比如 ROE 水平能够显著提高
如果 ROE 水平提高到历史中位数 13.5%，那么对应三年后的 PE 就只有 14.5x。
这时候就应该加仓。
情况二：基本面还没有完全反转，但股价继续下跌。
按照刚才的计算，
跌幅超10%，可以每次发车 2 份。
跌幅超25%，可以每次发车 3 份。
这就是网叔完整的加仓系统和加仓策略，
能看到这里的朋友有福了。
坦白说，这套方法是网叔十多年投资生涯的精华，是经历过几轮牛熊转换、交了近百万真金白银的学费后深度思考总结出来的。
这种干货的价值，只有真正懂投资的才知道有多值钱。
网叔今天毫无保留地分享给大家，就是希望大家能在投资道路上少走弯路。
有规则，有纪律，才能在市场中屹立不倒。
而这些规则和纪律，都是用血和泪换来的经验。
如果你能理解，那么恭喜你，你已经超越了一半的普通投资者。
如果你还能实践，你已经超过90%的人了！
