汇率

人民币汇率明显波动，离岸人民币汇率一度跌破6.93，距离7关口越来越近了。在人民币汇率持续波动的同时，美元指数持续强势，并一度突破109关口。从某种程度上分析，强势美元的回归，也是引发人民币汇率持续波动的一个重要原因。

人民币汇率跌破6.91，对以人民币计价的人民币资产构成一定程度上的影响，尤其是金融、地产等人民币核心资产，近期出现了持续调整的走势，股汇联动的效应比较明显。但是，在另一方面，包括纺织、民航机场等贬值受益板块来说，却出现了逆势反弹走势，汇率波动对不同行业板块的影响有所不同。

近期人民币汇率下行速度比较快，离岸人民币接连失守了6.90、6.91、6.92以及6.93关口。在人民币汇率大幅波动的背后，实际上与美联储持续加息引发美元指数持续走强的因素有关。特别是近期美联储鲍威尔释放出偏鹰的信号，从美联储的角度出发，现阶段内美联储的首要目标是将美国通胀率降低至2%的目标水平，也就是说美联储的首要目标是抗击通胀。

在鲍威尔公开表态之后，美联储9月继续加息75个基点的概率明显提升。在美联储释放出偏鹰信号之后，强势美元对全球新兴市场的资产价格构成不同程度上的冲击影响。换言之，美联储步入新一轮加息周期之后，将会对全球市场的资产价格构成新一轮的洗牌，对新兴市场核心资产带来了估值定价体系的调整压力。

在人民币汇率持续波动的背后，距离7关口越来越近了。实际上，人民币汇率的7关口更可能属于一个心理关口，7关口是否跌破，心理层面的影响明显大于实际影响。即使人民币汇率接近7关口，投资者也不必过度担心。

从长期的角度出发，人民币资产存在估值重估的预期，长远角度人民币资产被低估的概率也许更高一些。换一种角度出发，即使人民币汇率出现了快速贬值的走势，但短期过快贬值，却存在一定的低估概率。短期美元指数的快速上涨，强势美元引发全球新兴市场资产价格的大幅波动，但快速上涨的美元，未来出现回落的可能性比较大。

今年属于美联储持续加息的重要年份，在美联储持续加息的影响下，今年以来对全球市场的冲击影响比较大，并加快全球新兴市场核心资产估值体系的重构。

人民币适度贬值有利于出口，缓解了部分出口的压力。但是，过快贬值与过快升值也是不健康的。从有利的角度出发，保持人民币汇率的稳健运行，更有利于人民币资产的平稳运行，降低资产价格大幅波动的风险。

经历了今年以来美联储多次加息的压力，美联储已经逐渐摆脱了长期低利率的环境。随着美联储低利率红利期步入尾声，将会影响到美股市场，尤其是全球新兴市场资产价格估值体系的变化。甚至，对长期依赖股份回购注销的模式构成实质性的冲击，未来更考验上市公司的现金流与偿债能力。在偏高的利率环境下，并非所有上市公司都适合采取股份回购注销的策略。

美联储步入加息周期，并摆脱低利率的红利期，对全球市场的冲击影响不可小觑。随着美元指数逐渐接近110关口，今年以来美元指数累计上涨超过14%，短期过快上涨有透支中期上涨空间的迹象。一旦美元指数开始触顶回落，那么将会对全球新兴市场的资产价格带来了喘息的机会，人民币汇率的贬值压力也将会逐渐步入尾声，人民币资产回暖的预期会逐渐升温。