前阵子四姨做包子，喊买安琪酵母。巧的是，我原本做包子，同样是用安琪的酵母。
为什么做包子都买安琪酵母呢？
我大略想了下，可能有以下原因。
首先是安琪的酵母品牌度高且好用，已经形成一定口碑；其次是酵母本身是低价品，对于廉价商品来说，大家不会费心思去挑选、更换，更容易形成习惯；最后是安琪酵母已经在市场形成一定统治地位，或者说有了较高占有率和市场覆盖率。
昨天刚好看到安琪酵母发布了2023年年报，一时好奇，就看了下这家公司。
这家企业，应该算是消费品吧。
今早上还看到一个比较有趣的事情，有券商摸底自家员工的兼职情况，有一个消费行业研究员，下班时间，在送外卖。
消费行业，真的有点惨。
那么，来看看这家公司吧。
安琪酵母主要从事酵母、酵母衍生物及相关生物制品经营。在国内市场占比55%，在全球占比超过18%，是全球第二大酵母公司。
主要产品包括面包酵母、酵母抽提物、酿酒酵母、生物饲料添加剂、营养保健产品、食品原料等，应用于烘焙与发酵面食、食品调味、微生物发酵、动物营养、人类营养健康、酿造与生物能源等领域。
具体经营方面。
营收方面。2023年，公司营收135.81亿元，同比增长5.74%；国内市场实现主营业务收入87.61 亿元，同比下降 1.2%；国际市场实现营收47.86亿元，同比增长21.99%。酵母及深加工产品贡献营收95.05亿，毛利率30.65%，毛利率同比-1.02%。制糖产品17.11亿，毛利率1.23%，毛利率同比1.07%。线上销售营收43.98亿元，上年44.44亿元；占比32.47%，上年占比34.74%。
营收小幅增长以及国内营收的下滑和海外营收的增长，说明国内酵母市场基本判定到顶了，后续公司的主要任务，应该首先是稳固阵地，其次是开拓海外，因为酵母的护城河并不算深，只要公司自己出点乱着，其实是很容易走下坡路的。
主营产品毛利率的下滑，成本攀升是次因。市场到顶，需求不旺，成本不能转嫁才是关键因素。此外的制糖行业我挺感兴趣，明明这个业务不挣钱啊，这或许是公司的新开拓项目吧，具体了解，可能需要需要翻阅以前的公告。
另外，公司线上营收占比下滑，我认为是疫情三年后，很多人的消费重回线下，从一点小东西都网上买的行为，转变为更为便捷的线下零售。
效益方面。全年实现营业利润15.09 亿元，同比下降 4.57%；归属于上市公司股东的净利润12.70亿元，同比下降 3.86%；加权平均净资产收益率13.03%，同比下降3.44个百分点。
ROE的下降我觉得才是关键问题，如果这家公司不能尽快将ROE提上去，那么即便有自己的壁龛市场，投资价值也相对有限。
净利润下滑，则主要原因毛利率走弱的缘故，说来说去，还是国内市场见顶导致的。
资产方面。截至2023年年末，公司资产总额 192.70 亿元，较上年期末增长13.80%，归属于上市公司股东的净资产100.74 亿元，较上年期末增长8.82%。其中：境外资产 35.31亿元，占总资产的比例为 18.32%。
总资产规模增速大于净资产增速，说明当前公司依然处于扩张期，应该有新项目投产了，具体如何，看后续吧。境外资产，大概率是海外营收占比攀升的原因。
研发方面。2023年度费用化研发投入 6.03亿元，研发投入总额占营业收入比例 4.44%，公司研发人员的数量816， 研发人员数量占公司总人数的比例 6.86%。
对于消费类企业而言，这个研发比例，我觉得算是不错。
产能方面。全年发酵总产量达到 37.69 万吨，同比增长 15.09%，其中抽提物产量13.86 万吨，增长 19.15%。从产能分布上看，目前全球酵母总产能约为200万吨，乐斯福、安琪、英联马利分列行业前三位，CR3 超 60%；酵母行业产能主要集中在欧美，超过总产能一半；近年来中国成为全球酵母产能增长最快的区域。
从产能和市占率推算，我国酵母产能大约占全球酵母行业的25%。安琪也有幸在中国产业壮大的过程中崛起，只是酵母行业未来的角逐赛场已经不在中国。
经营计划方面。2024 年，公司确定了实现营业收入 156.69 亿元，同比增长15.37%，归属于母公司股东的净利润 13.69 亿元，同比增长 7.80% 的经营目标。
这个目标，差强人意吧。
再补充一些行业方面的信息。
尽管我国在三国时期就已经出现了馒头，但现代酵母产业却是起源于欧洲。现代酵母产业沿着酵母制品和酵母衍生制品两大产品线发展，已深入应用和服务于食品制造、饲料工业和生物制造等领域。酵母工业属于生物产业中的生物制造业，生物产业是我国七大战略性新兴产业之一，中国已成为全球最大的酵母生产国和出口国。
从消费市场上看，全球酵母消费市场呈不平衡发展态势。欧美及大洋洲活性酵母应用成熟，存量大但增量小，以鲜酵母为主，未来增长潜力主要为酵母衍生品；非洲、中东、亚太等区域人口增长快，烘焙业兴起，活性酵母市场处于快速发展阶段。
从应用领域上看，酵母应用的传统和主导领域为面食发酵、烘焙、酿造与生物能源，行业发展相对成熟；酵母在饲料养殖、生物发酵等新兴领域市场容量巨大，应用前景广阔；酵母衍生品在风味、营养、健康等领域应用的广度和深度正在进一步拓展。
最后总结一下。
首先，这家公司中短期内业绩提升看不到什么希望。
其次，从股息率和净资产回报率而言，这家公司实在难以引起我的买入兴趣。
最后，此股虽小，可以喻大。这个小消费品，或许也是整个消费品行业的写照。物质消费需求，基本已经到顶了。
