6月7日公布的数据显示，美国5月非农就业人口从前值16.5万人大幅上升至27.2万人。这再一次显示了美国就业市场的韧性。

不过，同时公布的美国5月失业率却从前值3.9%略微上升至4.0%。这又体现出当前美国经济的下行趋势在就业市场上的表现。

总体来看，上述最新的就业数据会使美联储在考虑是否开始降息的问题上更加谨慎。目前，华尔街对于美联储开启降息启点的预测偏向于在11月。

就在本周的前几日，加拿大央行和欧洲央行先后启动了降息进程。这使得市场普遍憧憬美联储也许会在较早的时点开始降息。然而，最新公布的美国非农就业数据在很大程度上打消了市场的这种憧憬。

笔者认为，对于美联储究竟何时开始降息，这需要投资者密切关注接下来一段时间公布的通货膨胀数据和就业数据，美联储必须观察到美国的通货膨胀数据持续出现明显的下降才会有信心开始降息。

除了通货膨胀和就业数据外，投资者还需要警惕美国经济中那些脆弱点在持续的高利率环境下出现暴雷的可能性。

近日，穆迪将6家美国地区性中小型银行列入负面观察清单，主要是担心这些银行的商业地产敞口太大会造成业绩的大幅下滑。前期，纽约社区银行已经因为其在美国商业地产的风险敞口过大给经营业绩带来大幅下滑，从而导致该行股价大幅下挫。由此可见，美国商业地产带给美国地区性中小型银行的风险并未消退，更大的风险可能还在前面。

JerryZang

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