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4月30日，五一假期前一天，很多投资者被长安汽车一季报“爆雷”中伤。

长安汽车一季报显示在营业收入增长7.14%的情况下，实现归母净利润11.58亿元，较去年同期的69.7亿元下降83.39%。

图片来源：长安汽车一季报

受一季度业绩大跌影响，长安汽车股价从16.11元下跌至14.72亿元，最终封死在跌停板，市值“蒸发”超160亿元。

图片来源：同花顺

无论是2023年年报还是2024年一季报，长安汽车都披露了因增加对深蓝汽车的股权，长期股权投资核算方法从权益法变更为成本法，确认了大额投资收益，其中，去年一季度确认了49.58亿元投资收益！（对深蓝汽车控股后，原来的股权价值要用公允价值进行计量，从而因股权溢价产生投资收益）

图片来源：长安汽车一季报

举个例子：

甲公司最初从乙公司原股东处花30亿元（与公允价值相等）购入了乙公司30%股权，此时，甲公司并不能控制乙公司，后来又花了20亿元购入了25%股权，甲公司持有乙公司股权比例合计达55%，可以控制乙公司，在会计上采用成本法进行核算，此时原来30%股权的公允价值已提高至100亿元，与原来的30亿元之间的差额70亿元计入投资收益。

显然，对于专注于从事研发、生产、销售的企业，而非热衷于股权投资“买买买”的企业来说，这种“投资收益”很少发生，对于这种与日常经营无关，具有偶发性的收益，在会计上被称之为“非经常性损益”。所以，很多时候只看净利润指标意义不大，更重要的还是要关注扣除非经常性损益后的净利润。

但从“归属于母公司所有者扣除非经常性损益后的净利润”指标来看，该指标居然也严重下降，从去年一季度的13.58亿元，下降到今年一季度的1.12亿元，金额减少超12亿元，降幅高达91.77%。这足以说明，即使剔除增加对深蓝汽车股权对业绩的影响外，2024年一季度长安汽车生产经营业绩也非常糟糕。究其原因，只能对每个利润表每个科目进行”庖丁解牛”

长安汽车2024年一季度合并利润表主要科目 单位：亿元

项目

2024Q1

2023Q1

同比增减

变动幅度

营业总收入

370.23

345.56

24.67

7.14%

营业成本

316.87

281.43

35.44

12.59%

销售费用

20.51

16.06

4.45

27.71%

管理费用

12.85

10.37

2.48

23.92%

研发费用

15.43

13.62

1.81

13.29%

其他收益

9.97

3.44

6.53

189.83%

从合并利润表看，营业总收入增幅仅仅7.14%，而营业成本、销售费用、管理费用增幅均远远超过营业收入增幅，增幅最大的是营业成本。长安汽车主打产品是新能源汽车，今年虽然铜、铝等有色金属今年价格虽有上涨，但是作为电池的最重要原材料碳酸锂今年最近价格一直维持低位，甚至与去年一季度相比，仍然继续下跌。但是，长安汽车一季报是“犹抱琵琶半遮面”，并没有披露营业成本和期间费用大幅增长的原因！

图片来源：华西证券研报

从2023年年报看，深蓝汽车处于亏损状态，笔者推测，受信息限制，仅仅是推测，可能是深蓝汽尚未实现规模效应，仍然处于亏损状态，同时营销力度不减，深蓝汽车纳入合并报表后，营业成本、管理费用、销售费用等增幅明显大于营业成本。

图片来源：2023年年报

在业绩大幅下降的同时，公司来自于政府补助的金额大幅增长，“其他收益”金额高达9.97亿元，同比增长超189%，如果不是政府支持，长安汽车业绩恐怕更糟糕！

虽然从净利润等指标看，长安汽车业绩不佳，但是现金流表现不错，一季度经营活动现金净流量超52亿元，同比增加55.1%，也远远超过净利润。很多时候，现金流更能反应公司经营情况，所以实际情况可能也没有那么糟糕，但是投资者并不买账！