降息是如何刺激经济增长的？

　　“适时降准降息、保持流动性充裕”， 传统的“降息”和“降准”仍是2025年首选的加码政策，预计今年“降准”有2-3次的空间，合计投放基础货币将在约在2万亿-3万亿。

　　近日，全国多地中小银行密集下调存款利率。进入本月初，全国多区域农商行、村镇银行以及民营银行纷纷启动存款利率下调。像是重庆富民银行、广西浦北农村商业银行、黑龙江北安农村商业银行、湖北江陵农村商业银行、云南元江北银村镇银行等银行先后发布存款利率调整公告，对旗下多个存款产品利率进行调降，活期及中长期定存利率最高降幅达50个基点。数据显示，三年期、五年期定期存款利率普遍降至2%以下，标志着中小银行与国有大行的利率优势基本消失。此次调整涉及19家民营银行中逾7家机构，涵盖活期至五年期全品类存款产品，成为继2024年工农中建等国有大行降息后对市场利率差的进一步补齐。

　　不仅是中国，为了应对欧元区经济增长疲软的困扰，当地时间3月6日，欧洲央行也决定将欧元区三大关键利率分别下调25个基点，欧元区存款机制利率降至2.5%，这是欧洲央行自去年6月以来第六次降息。

　　降息，即降低利率，是中央银行采取的一种货币政策工具，通常旨在刺激经济增长。那么，降息是如何刺激经济增长的呢？

　　1. 降低借款成本

　　当中央银行降低利率时，商业银行的借款成本也随之下降。这意味着商业银行可以以更低的利率向消费者和企业提供贷款。借款成本的降低直接促进了借贷的增加，使得个人和企业更容易获得资金。从而直接刺激消费和投资支出，因为贷款变得更加便宜。

　　2. 刺激消费

　　降息使得个人贷款（如住房抵押贷款、汽车贷款等）的利率降低。随着借款成本的降低，消费者的月供压力减轻，消费能力增强，从而增加消费支出。这种消费信贷的增加会直接推动零售、服务等行业的增长。

　　3. 促进企业投资

　　企业在面对低利率时，融资成本降低，决策投资新项目或扩张业务的意愿提高。这些投资可以包括新设备、创新研发或扩大产能等，进而促进就业和生产增长，以实现经济增长目标

　　4. 增强房地产市场

　　降息通常会刺激房地产市场的活跃。在低利率环境下，购房者能够获得更低的抵押贷款利率，从而促进购房需求。这不仅提高了房地产市场的成交量，还推动了相关行业如建筑、家居等的经济活动，进而推动房价回升到合理区间。

　　5. 影响汇率

　　降息可能导致本国货币贬值，尤其是在近期美国对中国的关税重压下，形成对其关税的反制（这点在上期的内容中阐述过，这里不再做赘述）。低利率通常使得投资者寻求更高回报的资产，进而提升出口的竞争力。由于其他国家的商品可能变得相对昂贵，本国的商品在国际市场上更具吸引力，促进了出口增长。这种出口的增加可以进一步推动经济增长。

　　6. 促进股票市场

　　降息通常会使投资者寻找更高收益的投资工具，可能推动股票市场上涨。股价上涨导致家庭财富增加，消费者信心提升，这也会进一步推动消费支出。

　　7. 激励信贷扩张

　　随着利率的下降，商业银行的放贷意愿可能增强。这不仅仅是因为借款人能够以低利率借款，同时也因为更低的利率可能刺激更多的借款需求，从而扩大银行的信贷业务。

　　8. 预期管理

　　降息可以传递出中央银行支持经济增长的信号。市场参与者（包括企业、消费者和投资者）可能会对经济前景持乐观态度，从而增加消费和投资支出。

　　9. 通货膨胀预期

　　通过降息，中央银行可能希望避免通货紧缩，并维持一定的通货膨胀率。当消费者和企业预期未来通货膨胀上升时，他们可能会提前消费或投资，进一步推动短期内的经济增长。

　　降息作为一种重要的货币政策工具，虽然能够在一定程度上促进经济增长、降低借款成本和刺激消费。然而，它也伴随着一定的风险和潜在的副作用，如引发通货膨胀、形成资产泡沫、减少银行盈利和货币政策的有效性减弱等。因此，在实施降息政策时，决策者需要谨慎分析经济状况，并结合其他政策工具，以实现经济的可持续发展。

　　不过，在多重因素考虑下，政策利率并非越低越好，至少在我国的政策利率体系是这样的。需求端考验市场主体投资和消费的意愿，并非利率越低，大家就越愿意贷款；供给端不一定是人民银行的货币紧缩，还要考虑银行的净息差。

　　净息差是商业银行利润的主要来源，如果政策利率下降过快，银行净息差过窄，一方面会影响银行内源性的资本积累，进而影响信贷扩张；另一方面，一旦净息差和不良贷款比例出现倒挂，意味着信贷业务不足以覆盖它所承担的风险，就会抑制银行放贷的积极性。

　　而比如像是美国实施零利率量化宽松，是因为其融资结构以直接融资为主，美联储降息可以通过债券和股票市场传导出去。而中国融资结构以间接融资为主，占比超过七成，货币政策的利率政策主要通过银行信贷渠道去传导。这一模式下，银行信贷渠道传导受到需求端和供给端的双重约束。

　　因此，对于我国，通过强化人民银行政策利率引导，完善市场化利率形成传导机制，这样更有助于推动社会综合融资成本的下降，进而刺激经济增长。