退市后的闽系房企正在迈向资不抵债的境地。阳光城集团近日自爆：净资产为负！

市场哗然。销售额一度冲至2180亿元的闽系黑马代表，财务状态已经恶化到这个地步了？事实上，它不是唯一一家归母净资产为负的闽系房企。

住建部部长三个月前的那句警告还历历在耳：对于严重资不抵债、失去经营能力的房企，该破产破产。如今看来，危险信号已经出现：

资金缺口正在加速闽系民营房企的坠落！

6月18日，阳光城集团发布关于逾期债务、累计诉讼等进展情况的公告：

截至本公告披露日，公司已到期未支付的债务（包含金融机构借款、合作方款项等）本金合计金额 715.26 亿元；公开市场方面，境外公开市场债券未按期支付本金累计 22.44 亿美元，境内公开市场债券未按期支付本金累计 164.63 亿元；

比起越滚越大的债务，市场更关注的是公告中关于“公司最近一期经审计净资产为负数”的表述。

财报显示，阳光城集团2023年末总资产约2427.14亿元，总负债约2335.5亿元，净资产仍有91.64亿元，主要是因为旗下不少项目拥有合作方，少数股东权益为正。但归母净资产约-31.96亿元，已处于“资不抵债”的状态！

不仅如此，截止2023年末，公司短期借款+一年到期的非流动性负债高达640.96亿元，而账上货币资金（现金及现金等价物受限资金）只剩47.12亿元，捉襟见肘。

早在4月30日，西南证券就发布相关风险提示性公告：未弥补亏损金额（128.05亿元）超过实收股本总额（41.4亿元），公司持续经营能力将存在重大不确定性。

据悉，ST阳光城去年8月被深交所摘牌之后，已转入新三板市场进行交易。如果连续三年经审计的期末净资产均为负值，阳光城也将失去新三板挂牌的资格。

不过，新三板的融资功能本来就有限。在没有新融资的情况下，阳光城如果再连年亏损造成净资产为负，更大的风险在于：破产倒闭。

市场下行，项目去化不佳，去年闽系民营房企普遍存在巨亏现象。阳光城归母净利润亏损81亿元还不是最惨的，世茂集团一把亏掉210亿元，禹洲集团2023年也亏了105亿元，销售额相对领先的旭辉集团也逃不掉一年90亿的亏损。

利润的亏损最终会使得净资产贬值加剧，对于退市房企更是雪上加霜。

泰禾集团2023年年度报告显示，归母净资产暴跌139%转为负值：-17.16亿元！而净资产也只剩6.75亿元，资产负债率接近100%，未来可能把这家公司卖了都不够拿来偿债。

另一家千亿房企正荣地产也亮起负资产红灯。截至2023年末，其股东权益（净资产）为61.52亿元，归母股东权益（归母净资产）为-38.89亿元，偿债能力已经岌岌可危。

严格来说，上述闽系房企净资产仍为正，并不是完全“资不抵债”。但经营不改善的话，终局也很明确。

净资产即所有者权益（总资产-总负债），是属于企业所有、并可以自由支配的资产，是反映企业价值和持续经营能力的重要指标。

规模闽系民营房企虽然都有不同程度的债务危机，但只要不陷入资不抵债的状态，其实都还有上岸的希望。

据东街1號统计，截止2023年报告期内，净资产超200亿元的民营闽系房企有旭辉、世茂、宝龙、金辉、融信、中骏。它们大都有经营性资产在创造现金流，或存续的项目在销售。

其中，旭辉净资产高达646亿元，对于债务有充足地覆盖。世茂卖卖卖后，还有相当价值的资产支持其运营。而宝龙、中骏去年单经营产生的现金流净额都有50+亿元。

倒也不是说它们做得有多好，而是被同行衬托得相对乐观。

曾经的闽系房企总是乐意花别人的钱，泰禾、阳光城都是高杠杆、高周转扩张的典型。以负债换资产，等到需要连本带利还回去的时候，结果只能从一无所有到一无所有。

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