最近几年，美国在发布经济数据的时候就喜欢玩“文字游戏”，不仅经常发布虚假经济数据，而且喜欢在随后的数据修正中大幅度的修正数据。而现在这种情况，又重演了。

美国商务部修正了GDP数据。

根据美国商务部最新的数据显示，美国去年四季度的GDP年化意外下修至3.2%，不及预期，这意味着美国经济去年年底的实际增速，没有我们判断的那么好。

不仅如此，去年年期的美国核心PCE数据，也就是核心个人消费支出数据修正为2.1%，超出市场预期。这意味着美国的通胀数据，比我们想象的要糟糕。

经济增速下修放缓，通胀数据上修超预期，美国经济这是正在走向“滞胀”么？今天我们就来谈谈这个话题，码字不易，欢迎点赞，转发，收藏。

从前年开始，关于美国经济陷入“滞胀”的讨论就一直在持续。而美国想要陷入滞胀，需要两个条件，一个就是经济增速放缓，经济趋于停滞；第二个就是美国通胀数据爆表，加速。

从去年年底的数据来看美国四季度年化3.3%，通胀数据月率为0.2%，说明美国的经济不错，而且通胀水平控制的也很好。

去年四季度，美国GDP年化率3.3%，大超市场预期

但是，美国数据虽然发布，但是却出现了修正，就像我们前文看到的一样，GDP年化被下修，而通胀数据则向上修正。两大数据都不及预期。

我们先来看美国的经济增速问题。数据下修后的美国四季度GDP年化为3.2%，这个数据不错，但是下调以后的增速，是不及市场预期的。简单来说就是美国经济没有想象的那么火热。

如果从投资分析师的观点来看，从美国的企业投资，消费者耐用品支出等细节来看，美国的经济环境其实比市场预期的，要脆弱的多。

虽然对比其他欧洲经济体来说，美国的经济增速确实很优秀，但是这里有一个前提，就是美国的经济发展，是建立在美债大规模发行的基础之上的。这就是美国政府的“财政争夺战”。

执政的民主党其实很重视美国的经济增速，因为拜登想要连任，获取选票，所以拜登政府希望用大规模发债，更好的财政刺激政策，来稳住美国经济，让美国经济交出满意的成绩单。

拜登经济学，希望拿出好的成绩单

而在这样的政策引导下，我们发现去年下半年的美国发行了数万亿美元的美债，并且额外增加了1万多亿美元的额外债务，让美国总债务超过了34万亿。

所以，美国经济为什么那么好？其实就是因为拜登政府借债发展。上一次美债危机时，拜登取得了国会授权，暂时“解锁”了“债务上限”危机，财政部理论上可以无限制的发行债务，而不受到国会限制。

但是民主党的这个做法遭到了共和党的狙击，共和党由于把持了国会部分席位，在国会对于民主党的财政预算给予非常严肃的狙击。只要是民主党提出的财政预算，一律要求砍掉大笔的预算，否则不予通过。

拜登在国会发表讲话。

这导致美国财政部虽然拥有无限发债的权利，但是却并没有“无限花钱”的权利。但是尽管如此，美国的经济依然交出了一份还不错的成绩单。

但是我们需要再次明确：美联储，财政部，商务部等部门之前多次大幅度的修正经济数据，美国公开部门的统计数据，其实有所“失真”，并得到了很多专家学者的质疑。

这次的美国GDP数据真的有这么好？我们还得打一个大大的问号。

针对美国的通胀问题，很多经济学家认为，美国经济有继续陷入滞胀的可能。

1月份的货币政策会议显示，通胀危机在美国国内出现反复。3月份降息预期落空，5月份降息概率下降，最近一次的降息事件已经推迟到6月份，且概率降息。

美联储推迟降息

这是因为美国1月份的CPI指数环比上涨0.3%，达到最近半年来的最大涨幅，而同比3.1%的通胀增速，也远高于美联储设定的2%的目标。

而最新的数据显示，四季度的美国核心PCE也上修到2.1%，这些数据加起来可以证明美国国内的通胀压力仍然存在。

更惨的是，之前我们提到的美国房地产危机仍在持续，美国的租金面临大幅度的上涨，因为美联储的高利率导致美国市场缺乏足够的住房，而住房的建造到投入市场需要很多时间，并不是像美联储一样，只要印钱就能够迅速改变市场的供给。

从数据来看，美国的住房通胀在去年3月份达到8.32%的峰值，最近虽然已经有所减少，但是由于美联储不断加息并且维持最高利率，到目前的30年期贷款利率依然高达8%。

对比一下中国买房利率不到4%,而美国买房利率高达8%，这意味着美国的房地产市场，其实是处于“无人问津”的状态。

所以，连美联储官员都承认，最近的通胀进展“有些坎坷”，特别是住房方面的通胀事件高于预期。

从这点来看，不管是经济学家还是美联储，都非常担忧通胀的反复，毕竟各项经济数据都不怎么乐观，而这种悲观情绪，直接导致美债收益率的上升回暖，从而让投资者“看空美债”。

目前来看，由于美联储年内降息的预期不断推迟，并且降息幅度从100个基点，削减为75个基点，不及市场预期。这就导致做多美债从一个必然赚钱的交易，变为了不确定性事件。

为什么去年年底中国会增持美债？因为当时美国经济数据表较好，通胀得到了控制，买美债是可以赚钱的。

而2024年的上半年为什么我们大概率抛售美债？因为做多美债已经变的“不划算”，抛售和减持美债成为投资者和各国央行的共同认知和趋势，美债不断上涨的收益率，已经证明了这点。

美国著名投行摩根大通也表示，美国经济正在滑入滞胀的深渊，走入上世纪70年代的滞胀式环境。

美联储的高利率让美国国内的生产和消费不断陷入停滞，各领域通胀还在持续，地缘危机也在刺激美国的通胀，这才让美国通胀从不断缩减，到现在的“反弹”。

在我看来，如果美国政府不选择用发债刺激经济，那么美国早就已经陷入了滞胀的危机之中，但是巨大的财政赤字，巨额的政府支出，和不断加深的债务危机，都意味着这种发展方式，是不可持续的。

所以，美国的经济增速其实是不可持续的，滞胀和衰退虽然没有到来，但是这一切都是建立在“不断燃烧的美元”的基础之上。

所以，当有一天美债不再继续超发，美国政府无法在国际市场找到接盘侠，那么美国的危机和崩溃，就来临了。

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