Hello，大家好，今天我们一起来读北新建材的2023年度报告。
实话实说，对于北新建材2023年的成绩单，确实有点出乎我意料之外。一般来说，公司的主要业务无论是石膏板、防水还是涂料都属于房地产行业的下游行业，房地产行业的负增长毫无疑问会对公司的业务形成冲击。
根据《2023年国民经济和社会发展统计公报》的初步核算，2023年全国房地产开发投资 110,913 亿元，比上年下降9.6%，其中住宅投资83,820亿元，下降9.3%；办公楼投资4,531亿元，下降9.4%；商业营业用房投资 8,055亿元，下降16.9%。全国新建商品房销售面积 111,735万平方米，下降8.5%。
在如此行业背景下，北新建材全年营业收入仍达到224.26亿元，同比增长11.27%；归属于母公司股东的净利润达到35.24亿元，同比增长12.07%；扣除非经常损益后的归属母公司股东净利润达到34.95亿元，同比增长31.75%。北新能够拿出这样一份成绩单，我个人认为是相当不容易的。
那接下来，我们区分业务板块看一看北新的业务构成。
石膏板业务一直是北新建材最为核心，也是最有优势的业务。2023年北新的石膏板业务实现营收137.66亿元，占公司总营收的61.38%，相比2022年同期133.6亿元的收入金额，略微增长了3.04%。需要指出的是，虽然北新建材的石膏板业务收入仅略有增幅，但公司该项业务的毛利率却从2022年的34.95%，上升至2023年度38.49%，这3个多点的毛利提升直接带动了北新公司的年度利润增长了约6亿元。我们也可以这么说，我们看到2023年的北新建材收入增长不错，利润增长也不错，是收入增长从而带动利润增长吗？
我们仔细分析下来，其实答案是否定的。北新2023年度的利润增长全部来自于石膏板业务毛利率的提升，而收入的增长则更多来自于“其他”业务。
我这里说到的“其他”业务并不是泛指石膏板的其他业务，而是北新建材年报中作为其他业务披露的项目。北新建材其他业务的营业收入从2022年9.94亿元增加至2023年的21.7亿，增长了约12亿元，占了公司营收增长的50%以上。而在此前的业绩说明会上，公司管理层曾经提到过，其他业务大部分是砂浆粉料等业务，而我们也需要清楚的是，对于这一块业务几乎没利润的，所以这一块营收的增长我们可以近似认为是无效增长。如果剔除这一块业务，北新建材2023年度营收的增长速度仅有5%左右，而我个人认为这才是更为真实的一个增长速度。
根据中国建筑材料联合会石膏建材分会的研究和数据统计，截止 2023 年末，全国纸面石膏板行业产能约 49.45亿平方米，截至2023年底，半停产甚至基本停产落后缺乏竞争力产能约2.8亿平方米，全国有效产能46.7亿平方米。2023 年全年全国石膏板产量为32.13亿平方米，销量为32.11亿平方米。而北新建材2023年的石膏板产量达到21.65亿平方米，销量为21.72亿平方米，市场占有率超过了67%，可以说是行业内巨无霸级的企业。
轻钢龙骨在北新的业务序列里面主要作为公司石膏板的配套材料，产品总体壁垒不高，可以说基本所有的室内装修团队都可以自主完成石膏板龙骨的架设。2023年度，北新建材的轻钢龙骨实现营收为22.90亿元，相比于去年同期下滑了9.02%。在相关工程预算更为紧张的情况下，主材（比如说石膏板）一般工程合同中会明确约定，这一块不好削减，但配套材料选择成本更低的解决方案那是再正常不过的一种选择了。所以对于龙骨这块业务，总体对公司业绩影响有限，我们这里就不多说了。
在防水建材业务方面，防水业务是北新建材“两翼”战略的重要组成部分，也是发展相对比较快的一翼。
2023年度，北新的防水业务实现营收39.03亿元，相较与2022年的31.45亿元，增加了7.58亿元，同比增长幅度达到24.12%。而取得这一成绩的背景是2023年防水行业整体需求量下滑，行业生产总量下降，国内规模以上企业数量同比减少，行业竞争进一步加剧，市场份额逐步向头部企业聚集的情况下。
北新建材通过在防水领域的市场拓展和产品创新上的持续投入，新项目建设有序推进，安徽全椒聚氨酯项目当年开工当年建成投产，辽宁锦州胎基布项目顺利开工；加强研发投入和技术升级，研发推出十余款特色产品，加速市场拓展，防水板块营业收入实现逆势突破，规模质量效益均衡发展。
特别是在新的《建筑与市政工程防水通用规范》发布后，对防水材料的要求提高，为北新建材提供了更多的市场机会。公司通过技术改造和产品升级，提升了防水材料的性能和质量，进一步巩固了公司在防水建材领域的市场地位。
在涂料业务方面，作为北新建材近年来重点发展的另一翼。2023年，公司涂料业务实现营业收入9.68亿元，相比于2022年的4.46亿元，增长幅度达到117%。虽然公司涂料业务的体量总体还是比较小，但北新在2023年内通过收购灯塔涂料和嘉宝莉等方式，加速了公司在涂料领域的布局和发展。灯塔涂料在在航空航天、建筑设备等工业涂料领域有广泛应用，嘉宝莉作为国内民用涂料行业的知名品牌，这些品牌的加入将为北新建材涂料业务的后续发展带来新的增长动力。
接下来，我们一起看看其他财务数据。
在归母净利润方面，北新建材在2023年实现归母净利35.24亿元，同比增长幅度为12.37%。从长期的视角看，除了在2019年因为遭遇美国的诉讼这种突发事件，导致全年的归母净利润仅有4.41亿元。随后的2020年，北新的归母净利润随即回到28.61亿元，而北新建材最近四年年化归母净利润的复合增长速度约为5.35%。我想，这一速度虽然说不上有多高，但考虑在如此行业背景下，充分体现了北新建材在石膏板这一细分领域强大的竞争实力。
在现金流量方面，北新建材2023年度经营活动产生的现金流量净额为47.34亿，相比于2022年同期增长了28.76%，在绝对金额上高于公司当期净利润金额，公司利润的现金含量还是比较高的。
在净资产收益率方面，北新建材2023年度的净资产收益率为16.00%，较2022年的15.73%略有提升。而最近五年，北新建材的净资产收益率都在15%以上，表明公司的资产利用效率较高，盈利能力较强。这也得益于公司在石膏板领域的领先地位，以及不断拓展其他业务领域的战略布局。
在资产负债方面，北新建材2023年的资产负债率为22.60%，相较于2022年的25.03%进一步下降。北新这一下降趋势显示出公司在财务结构上的优化，对于北新这样如此低的财务杠杆比例，我个人认为作为投资者真的没什么好担心的。
在现金分红方面，2023年度，北新建材的现金分红的金额占净利润的比例为40.03%，具体为以每10股派发现金红利8.35元，预计派现金额合计为14.11亿元人民币。这一分红方案其实较之前的年度有所提高，相比较，2022年度北新为每10股派息6.55元，分红的绝对金额有了较大幅度的提升。以2024年3月末北新建材的股票价格计算，公司股票的股息率约为3%左右。
在境外业务方面，北新建材积极推进全球化战略，不断开拓海外市场。加速推进全球化布局，围绕非洲、中亚、中东、东南亚等新兴国际市场加强开拓，积极探索深耕适合本土化生产的装饰装修材料的多品类运营的模式。
2023年内，坦桑尼亚生产基地较去年同期营业收入、利润总额实现双增长；乌兹别克斯坦年产 4000 万平方米石膏板生产线已投产；泰国公司已设立，项目建设有序推进；深耕坦桑尼亚、乌兹别克斯坦、泰国等已有项目国家“两翼”产品的市场，加强投资可行性分析，为探索海外产业规模化发展夯实基础。2023年，北新建材的国外销售收入为2.23亿元，占了总体收入的1.63%，总体规模相对较小，但增长速度较高。相比2022年同期的1.53亿元的收入，同比大幅增长45.03%，这一增长速度还是非常高的，我重点需要观察这个海外市场的增速能否在之后的年度维持。
最后，我们再简单提一下北新石膏板在美国遭遇诉讼的进展情况。2023年内，就美国石膏板诉讼事项，泰山石膏发生律师费、差旅费等共计110万元；北新建材发生律师费、差旅费等共233万元。截至2023年末，北新建材就本诉讼累积发生的律师费、差旅费、判决金额、和解费等共计达到27.44亿元。这个金额还是相当惊人的，但相比我们平常所说的‘罚酒三杯’，无疑要严重得多，也有效得多。
简单总结一下，在房地产投资整体低迷的背景下，北新建材2023年度的成绩单显示出公司在石膏板领域稳固的市场地位。我们也清楚，石膏板这个市场增长空间有限，但作为这个细分领域唯一的龙头，这种稳稳的增长，对于投资者而言未尝不是一件好事。
而随着公司所布局的新业务逐步走上正轨，这为公司未来的增长提供了强有力的支撑。同时，公司的良好的现金流状况也保障了公司可以持续维持较高比例的现金分红，为股东提供稳定且有吸引力的回报。
好了，关于北新建材的2023年度报告就聊到这里，我们下次再见！
全文完
温馨提示：本文仅作为个人投资的记录，所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐，请独立思考，并自担风险。
