选择，有时比努力更重要。
这句话不仅仅适用于个人，对企业来说同样如是。
拓普集团、三花智控进入特斯拉供应链，在新能源汽车浪潮之下，实现业绩连番增长。容百科技、天赐材料等进入宁德时代供应链后，各自的细分领域里，均做到了市占率全球第一。
“果链”上的公司基本也不例外，立讯精密、工业富联、鹏鼎控股等公司，虽然拿的是辛苦钱，但也在自己的行业中有了一席之地。
不过，也有例外。
欧菲光就是一个。
2021年苹果结束了与欧菲光的采购关系，给公司经营层面造成不小影响。
福无双至，祸不单行。公司在结束了与苹果的合作后，不久又遇上了消费电子寒冬。2022年全球智能手机出货量为12亿部，同比减少11.1%，2023年出货量整体进一步缩减。
大客户流失叠加行业寒冬，2020-2022年，欧菲光累计资产减值近60亿，净利润累计亏损超97亿元。
然而，天无绝人之路！
凭借不断地尝试和努力，从最近的业绩表现来看，欧菲光又重新迎来曙光。
2024年前三季度欧菲光实现营收144.7亿元，同比增加33.76%；实现净利润0.47亿元，同比大增115.74%。营收、净利润双双增长，一扫此前被踢出果链利润大幅亏损的阴霾。
一朝改头换面，欧菲光是如何做到的？
这多亏了公司在下面两个行业的持续发力。
一个是，布局汽车电子。
智能驾驶的浪潮不可阻挡，比亚迪天神之眼推出，更是加速了智驾渗透进程。
预计2028年L2级别智驾渗透率约在50%，L3-L4级别智驾渗透率也将达到8%，韦尔股份、均胜电子等公司，都在积极布局汽车电子。
伴随智驾等级从L2逐渐向L3、L4过渡，单车所要搭载的摄像头/传感器数量同样在不断增加。以L3级智驾为例，最多可搭载34个传感器，用量还有很大提升空间。
车载摄像头领域，欧菲光已经具备2M前视三目、8M前视双目摄像头、1-3M环视摄像头等产品的量产能力。另外，公司还具备自动泊车系统、周视系统、智能驾驶感知系统等解决方案。
凭借全面的产品布局，欧菲光已经对接多家汽车品牌。2020-2023年，公司智能汽车类产品收入从5.57亿大幅增加至19.08亿，为业绩增长打造又一发力点。
另一个是，绑定华为，成功借势。
离开苹果后，华为成了欧菲光的又一个救命稻草。
P系列、Mate系列和三折叠手机的推出，让华为自2020年销量断崖之后，于2024年再次焕发出新的生机。2024年前三季度，国内华为手机市场份额为15.3%，同比大增42%，带动公司智能手机业务逐步放量。
欧菲光与华为的合作关系一直很紧密，2013年双方就签订了战略合作协议，共同推进光学元器件和模组的研发及应用。
2019年华为就是公司第一大客户，后面欧菲光也作为摄像头模组供应商，参与到华为Mate60、P60、P70等多款重要机型中。
可是，我们又产生了一个疑问。
2024年前三季度，欧菲光营收规模接近150亿元，净利润仅为0.47亿元，净利率也维持在0.68%的低位水平。
也就是说，公司几乎不赚钱。
不足1%的净利率，还比不上埃斯顿、北特科技等制造业公司，更明显低于舜宇光学、茂莱光学等竞争对手。
另外，我们都知道苹果供应商的盈利能力普遍偏低。多数情况下，一台iPhone手机的利润，苹果要抽走近6成，其余4成才分给下面的组装厂和零部件生产商等公司。
但欧菲光2020年不再是苹果供应商之后，净利率表现依旧低于工业富联、立讯精密等果链公司。
这就很值得怀疑。
公司净利率不足1%的原因，到底是什么呢？
欧菲光较低的盈利能力，与其主营业务和在产业链的生态地位紧密相关。
一方面，模组封装业务，附加值不高。
虽然公司是消费电子领域的光学龙头，但欧菲光做的是摄像头模组封装业务。
摄像头模组产业中，上游元器件价值量较高，比如CMOS图像传感器、光学镜头这些。2024上半年茂莱光学的光学镜头产品毛利率就高达50.40%。
欧菲光主营模组封装业务，整体而言更偏向于组装，产品附加值偏低。2024上半年欧菲光智能手机产品毛利率仅有11.17%，明显低于舜宇光学、茂莱光学这些竞争对手。
毛利率整体偏低，公司净利率也很难高到哪去。
另一方面，产业链生态位，腹背受敌。
模组封装/制造业务处在产业链中游，上游是芯片、光器件等硬件供应商，下游是苹果、华为等整机厂，再加上消费电子行业还有明显的周期性变化。
因此，面对上游，欧菲光要提前备货。但电子产品迭代很快，一旦行业下行需求减少，此前的存货就要折价处理或者计提减值，影响利润端表现。
在下游，面对苹果、华为这种科技大厂，欧菲光也很难有什么议价能力。而且，从苹果到华为，欧菲光崛起的背后，似乎总有着大客户的身影。
水能载舟亦能覆舟，过于依赖大客户可不是好事。
那么，欧菲光的“大客户症”，能解决吗？
这其实有点难。
智能手机行业中，头部公司就那几家。从2024上半年数据看，国内智能手机市场基本被华为、苹果、小米、vivo、OPPO瓜分。
细分品类折叠屏手机市场，也是华为一家独大，2023年华为市占率超过50%。
行业下游集中度高，欧菲光作为中游的模组供货商，很难逃脱依赖单一大客户的情况，难以破局。
最后，总结一下。
凭借在消费电子、汽车电子领域的持续发力，欧菲光终于绝处逢生、逐步扭亏为盈。
但公司整体盈利能力较低，产业链话语权偏弱，而且容易出现依赖大客户的情况。能否维持业绩的长期平稳增长，还需跟踪日后的订单与客户变化。
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