AI技术，持续迭代！
2022年，OpenAI推出的ChatGPT首次闯入大众视野。短短一年内，华为、三六零、科大讯飞等巨头纷纷推出自己的大模型，AI技术的浪潮席卷全球。
2025年，DeepSeek R1横空出世，更是将AI技术推向了新的高度，进一步降低AI应用门槛。在这一强劲发展趋势下，人形机器人、AI眼镜等领域有望迎来爆发式增长！
AI大模型必须不断提升准确性和运算速度，才能满足这些领域的实际应用需求。
那么，这要靠什么支撑呢？
毫无疑问，是算力！
举个例子，ChatGPT的初始训练需要1万张英伟达A100显卡。这个算力有多恐怖呢？打个比方，它能同时支持5000万户家庭的智能设备实时响应。
随着AI技术的不断进步，对算力的需求预计将呈现出指数级增长。
随着算力的提升，服务器产生的热量将显著增加。如果散热不及时，将会导致电子元件温度升高，影响服务器性能、稳定性。
数据显示，温度每升高10℃，电子元件的寿命就会降低50%。并且，温度过高导致的电子元件故障占比达55%。这说明，服务器的散热需求正逐步凸显。
在这一背景下，多种散热方案应运而生。目前，数据中心主要采取风冷和液冷两种散热方式。
那么，哪种散热方案更好呢？
相对于风冷，液冷技术的优势更为明显。
液冷不仅比风冷效率高25倍，甚至能够比风冷多带走3000倍的热量！凭借这样的优势，液冷有望在未来成为数据中心主流的降温方式。在这一领域，国内英维克、飞荣达、松芝股份在持续发力。
不过，虽然都布局了液冷业务，但只有英维克与英伟达建立了合作。
根据英伟达官网，英维克作为数据中心基础设施提供商，正参与Blackwell平台的建设。能拿下英伟达，说明英维克的实力确实不容小觑。
那么，英维克强悍的核心竞争力都体现在哪里呢？
第一，产品布局全面。
就液冷产品来说，英维克形成了从上游接头、冷却液，到中游冷板、Coolinside液冷机柜，再到下游应用的全产业链布局。
不仅如此，公司液冷产品覆盖了数据中心、储能、电子散热等多个领域，能够满足广泛的场景需求。
2024年上半年，机房温控和户外柜温控是公司的两大主要业务，营收占比合计91%。储能空调、液冷等业务则开辟了公司的第二成长曲线。
第二，技术壁垒高。
英维克在液冷技术方面具有显著优势。公司技术涵盖水冷、间接蒸发冷、冷板式液冷等，并正在探索浸没式液冷技术。
目前，英维克拥有从冷板换热、接头材料优化到CDU性能提升的全链条液冷技术体系，能够实现一条龙服务。
更为强悍的是，公司液冷技术不仅能够满足超高算力场景下的散热需求，其单机柜200kW的液冷技术更是打破了海外垄断，实现了大规模应用。
第三，盈利能力强。
2020到2023年，英维克的毛利率稳定在30%左右。反观同行业公司，申菱环境和松芝股份同期毛利率呈现出显著的下降趋势。
2024年前三季度，英维克毛利率达到31.73%。这样的毛利率水平，不仅远超申菱环境、松芝股份等同行业公司，甚至能够与格力电器、美的集团等高毛利的消费大白马相媲美。
总的来说，英维克产品布局全面，技术实力强悍，且盈利能力极为突出。
那么，英维克的高盈利能力能保持住吗？
这个不太难，主要有三个核心驱动力：
1.下游需求旺盛。
强劲的需求，主要来源于AI服务器市场的爆发。
预计2021到2025年，国内AI服务器出货量将从20万台飙升到50万台，市场规模将从350亿元迅猛增长至700亿元，都有望实现翻倍增长，市场需求极为旺盛。在这一趋势下，液冷的需求也有望迎来高增。
另外，公司合同负债的增长情况也能够反映下游需求的旺盛。
合同负债，可以理解为公司与客户签订合同时约好的定金，合同负债越多，通常说明公司在手订单越充足。
2020到2024年前三季度，英维克合同负债从0.64亿飙升到2.37亿，大增270%。这也能够在一定程度上说明，公司产品的需求极为强劲。
所以，在AI服务器快速发展的浪潮下，公司液冷产品需求有望高增，从而对产品价格提供支撑。
2.产品出海。
产品出海后，其毛利率通常会更高。2021到2023年，英维克海外毛利率稳定保持在45%以上，远大于国内毛利率。
2021到2023年，英维克海外营收从1.52亿飙升到3.08亿，海外营收占比从12.54%迅猛提升至17.97%。
产品出海给公司的盈利能力打上了一针强心剂，随着海外市场的持续拓展，英维克的盈利能力有望进一步提高。
3.增加研发投入。
较高的研发投入，可以巩固公司的产品壁垒，提高产品溢价，从而支撑高盈利水平。
2020到2023年，英维克研发投入从1.16亿增长到2.63亿，研发投入占比从6.78%提高到7.45%。
2024年前三季度，公司研发投入占比为7.89%，超过了松芝股份、申菱环境、同飞股份等公司。
未来，英维克有望通过持续的研发投入，来保障公司较高的盈利能力。
最后，总结一下。
站在AI液冷加速渗透的时间节点，英维克凭借全面的产品布局、强悍的技术壁垒和突出的盈利能力，成功脱颖而出。
在高研发投入和强劲的市场需求支撑下，英维克有望享受新一轮行业增长红利！
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