文|吴理想
来源|财富独角兽
2025年1月快速过去，公募基金新一年的排名已经开始：在首月的角逐中，鹏华碳中和主题和永赢先进制造智选快速积累超过30%的收益排在前两位；但在榜尾一端，西部利得基金暂时成为最大输家，成长精选和新动力两只基金暂时排名倒数第一和第三位。
来自公司网站的资料显示，2015年成立的西部利得成长精选今年恰好将迎来10周岁生日，但现任基金经理周平已经是第6任基金经理，从去年8月底接手到现在还不到半年时间，但他所创造的年化回报却为-10.44%，已经是六人中的最差成绩。
对比来看，成立于2016年的西部利得新动力也是一只不折不扣的老基金，而且现任基金经理何奇也是一位明星基金经理，特别他管理该基金去年录得大约38%的年度收益，但是元月的-7.15%的成绩，让产品从山顶快速坠落。
01
西部利得成长精选或快速换仓踩到雷？
首先看西部利得成长精选，从四季报来看，该基金的最新规模仅为0.15亿元，同时季报中做出了清盘预警:” 本报告期内，本基金出现连续六十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，管理人已经向中国证券监督管理委员会报告并提出解决方案。”从季报来看，该基金当季度呈现净赎回。
实际上，这也并非该基金首次拉响清盘警报，在追溯到去年三季报时，同样有着描述：“本报告期内，本基金出现连续二十个工作日基金资产净值低于五千万元的情形，时间段为2024年7月29日至2024年9月30日。”
连续拉响清盘警报的背后，还是因为基金的业绩疲软导致基民用脚投票。从分年度的成绩来看，其从2022年开始就持续年度负收益，今年1月更是排在倒数第一位，同时持续到了本文截稿时的2月6日收盘，业绩惨淡的原因只能从基金的持股上来分析。
由于基金经理周平是去年8月底才接过基金经理帅印的，因此四季报重仓股才是他的思路体现。果然对比三季报和四季报重仓公司，笔者发现发生了天翻地覆的变化。去年9月30日时，该基金的重仓为清一色的高股息类股票，其中中字头公司居多，占比超过6%并且排在前三的公司分别是中国移动、中国船舶、中国海油，当时发挥投资决策主导的是童国林。
再看春节前披露的基金四季报重仓股，基金经理将全部的10只股票进行了更换，组合的特点一方面是重仓股的占比更趋于平均，第一重仓股海光信息的占比5.12%仅比第十重仓股铂科新材的4.06%高出大约1个百分点；另一方面是重仓的行业调向了新能源、医药、券商、科技等热门领域，例如曾经的新能源双雄宁德时代和比亚迪携手上榜并挤进了前三位。
如果按照这份名单持续在二级市场运作的话，至少该基金不会落到垫底的尴尬境地，毕竟这里面包括鸣志电器、恺英网络、比亚迪等重仓股年内的涨幅都超过了10%。但不排除在产品规模岌岌可危下，基金经理再次快速大面积更换重仓股的可能性。
从现任周平的履历来看，这位任职已满四年的中生代基金经理过往乏善可陈，虽然曾经在国联安基金管理过产品，但此前最好的产品回报不过是25.46%而已。在基金四季报中，他表示：“报告期内本基金股票配置在原先均衡配置各行业龙头成长公司基础上，风格上进一步向科技大盘成长风格靠拢，取得了较佳的攻守平衡效果。展望后市，在当前充沛的流动性和宏观经济政策不断加码发力的基础上，A股权益市场或有望进一步走强，后续行情值得进一步期待。”
02
都是地产惹的祸？西部利得新动力山顶坠落
对比成长精选的持续低迷，西部利得新动力可是有过高光时刻：2024年全年，该基金凭借高达37.90%的净值增长率，在同类的2262只基金中高居第11位。但辉煌却转瞬即逝，2025年以来，该基金持续回调，1月的排名位列同类倒数第三。
分析这样大起大落的原因，从基金的重仓股中很容易就能找到答案。从去年的二季报以来，基金经理何奇对于房地产产业链的青睐一目了然。在12月31日的重仓股组合中，几乎全部的10只股票都与地产链相关，例如在前五大重仓股中，除去盛达资源外，剩余的四家公司都是来自于房地产板块之中。从年初以来的涨幅看，拖后腿的就是这四家房地产公司，最新仅有一家滨江集团实现了大约两个点的上涨。
再看排在6到10位的重仓股，其中的金融街、喜临门、保利发展也是属于房地产板块或者房地产产业链中的公司，但是三家公司同一时间段均体现为下跌。如果再往前追寻一季度，已经退出前十的公司中，包括首开股份、渝开发、蒙娜丽莎等同样是属于房地产产业链中的公司。同样再往前推一个季度，在十大重仓股中还能找到这一产业链中的万科A和我爱我家等。
客观来说，在去年9.24行情启动之时，房地产产业链确实是受到政策提振的刺激而有所表现，但经济恢复的不及预期和百姓消费能力的疲软制约了房地产板块的后续表现。另外，在人工智能大行其道的背景下，房地产板块并不是市场最热的赛道。此外，过分青睐房地产板块也和基金契约的规定似乎不符，根据基金契约：“本基金通过投资于促进中国经济发展方式转变的消费服务和技术创新等领域的上市公司，在严格控制风险的前提下，力求获得长期稳定的收益。”
何奇表示：“基于对全球宏观大势的研判，我们认为刺激内需可能成为市场中期的主线之一，因此在三季度加大房地产、家居、建材等内需方向的配置比重，降低了受益于美联储降息的资源品的配置比重。四季度内需方向冲高后有明显调整，原因可能在于市场对于消费复苏的预期有所波动。我们在内需调整时阶段性降低了仓位应对市场的不确定性，但是我们坚持认为未来刺激内需的政策有望升级，在短暂的规避风险后，依然加仓了内需为主的配置结构。”
目前来看，他的判断有失误的地方值得商榷。
