一、行业背景：能源革命的终极目标
可控核聚变被视为人类能源的终极解决方案，其优势显著：
原料无限：海水中的氘元素储量可供使用数十亿年，一升海水能量相当于300升汽油。
清洁安全：反应产物为无放射性氦气，无碳排放与核废料问题。
技术突破：2025年1月，中国“东方超环”（EAST）实现1亿摄氏度等离子体持续燃烧1066秒，创世界纪录；同年3月，中国核电、浙能电力联合注资17.5亿元参股中国聚变能源公司，加速商业化进程。
全球竞争格局：
美国：Helion Energy获OpenAI创始人4.25亿美元投资，目标2028年发电。
中国：国企主导，依托“国家队”资源整合能力，推进全产业链技术突破。
二、核心企业解析：技术突破与产业链协同
筛选出10家具有国资背景、深度参与核聚变研发的企业（按技术环节分类）：
1. 战略投资与平台建设
中国核电（601985）
国资背景：中核集团控股，唯一覆盖核电与聚变的上市平台。
核心动作：2025年增资10亿元参股中国聚变能源公司，整合中核集团西南物理研究院技术资源（如“中国环流三号”实验装置）。
政策支持：承担国家“核能三步走”战略中聚变堆商业化先锋角色。
浙能电力（600023）
区域布局：浙江省属国企，注资7.5亿元参股聚变公司，推动长三角能源转型。
协同效应：依托浙江“清洁能源示范省”政策，探索火电与聚变能源互补模式。
2. 装置与核心部件制造
上海电气（601727）
技术优势：超导磁体、真空室等聚变装置核心部件供应商，交付全球首台全高温超导托卡马克“HH-70”主机系统。
地方协同：联合上海国投科创成立未来聚变能源科技，研发紧凑型聚变装置。
兰石重装（603169）
国产突破：焊接式热交换器（PCHE）应用于中国聚变工程实验堆（CFETR），实现氦冷包层设备国产化。
军民融合：与中核集团组建创新联合体，拓展极端工况设备制造能力。
国机重装（601399）
重型装备：参与“人造太阳”项目，高温高压设备制造经验丰富，降低核心部件进口依赖。
3. 材料与关键组件
安泰科技（000969）
材料垄断：全球少数能提供全系列核聚变钨材料的企业，产品覆盖ITER及国内装置。
标准制定：主导制定钨铜偏滤器、中子屏蔽材料等国家标准，技术壁垒显著。
东方钽业（000962）
稀有金属：为聚变装置提供铍材料，解决中子屏蔽难题，技术源自西北稀有金属研究院。
国光电气（688776）
ITER核心供应商：偏滤器、第一壁部件达国际领先水平，核级阀门市占率国内第一。
4. 工程建设与能源系统
中国核建（601611）
工程经验：承担国内80%核电站建设，中标ITER核心设备安装工程，具备聚变堆施工能力。
保变电气（600550）
电力设备：为ITER提供超高压变压器，军工技术转化助力聚变能源系统研发。
三、投资逻辑与风险提示
核心逻辑
1. 政策驱动：国家“十四五”能源规划明确聚变为战略方向，2025年研发经费投入超200亿元。
2. 技术协同：传统核电巨头（如中国核电）向聚变延伸，形成“裂变-聚变”技术闭环。
3. 国产替代：超导磁体、热交换器等关键部件突破，降低对国际供应链依赖。
风险提示
1. 技术不确定性：等离子体约束、材料耐高温等难题仍需长期攻关，商业化或延迟至2040年后。
2. 资金压力：单台实验装置造价超百亿元，企业短期业绩依赖传统业务支撑。
结论：聚焦材料、装备与平台龙头
1. 材料技术：安泰科技（钨材料）、东方钽业（铍材料）；
2. 核心装备：上海电气（超导磁体）、国光电气（偏滤器）；
3. 战略平台：中国核电（聚变投资）、浙能电力（区域协同）。
（数据来源：企业公告、中核集团官网、国际原子能机构；风险提示：技术研发不及预期、政策支持力度减弱）
