全球大滞涨，中国新周期，拥抱一生一次的机会

有形之手，手在抖

前些天晚上，tops直接宣布，房地产业是中国国民经济的支柱产业，巨大的需求潜力将为房地产业发展提供有力支撑。

各位亲粉，回忆一下，我们提出的经典理论：

中国楼市 = 中国总需求之母

无论2022年多少人对此有所疑虑，有形之手已经是明牌了。

无论如何抽耳光，最终还是要靠总需求之母，这就是现实情况。我们的系统性底层逻辑分析是高度精准和符合现实的。

当然，一定会有人问：那2023年的房价会怎么走呢？

貌似，每年年初都会有人问这个问题。

只不过，今年问这个问题的时候，内心的感触或许是和过去20年完全不同。

以前是担心“我还没有上车”，现在则是意味深长。

一方面，地产如果真的可以拉起来，那说明稳增长还是可以起来的；一方面，大家手里最大块头的资产就是房子，房子不能起来，相当于自己的身价进一步缩水；一方面，是继续卖房，还是重新考虑置换买房，前所未有的纠结；一方面，也担心后续稳增长成功后通胀起来了，如何应对的问题。

不得不说，看似是房子问题，看似是房价问题，背后其实是对宏观经济接下去前景的忧虑，更是对家庭资产的迷惑和困顿。

坦率说，我们根本不看好全国范围的楼市行情，更不看好全国范围的房价拉升。

中美博弈就差直接干了，现在要让有形之手允许大家像2015~2017年那样全民加杠杆，可能性不大。

此外，近期我也翻看了不少研报、内参等信息源，全国保交楼真正完成的，也就2成。

然而，另一端的问题是，到2024年年底，全国地方债存量余额的4成要到期还本付息了。不仅如此，地方财政都还没有走出ICU，现在马上要他们担负起稳增长大任，马上要进入KTV，这可是绝壁烧钱的。

所以，需要钱去拉行情与防风险之间的左右互搏，已经到了极为脆弱和敏感的节点，如何平衡绝对是高技术含量，可以拿诺贝尔经济学奖。

此外，如果不去拉行情，还没有等美国人爆雷，我们的居民家庭收入就断崖，企业瞬间没有订单，我们就倒下了。

房价，看上去是升斗小民的身价和生计问题，却在这样的时代，完全被捆绑在大国博弈的战车上。平心而论，这才是新时代中国楼市最最核心的底层逻辑之一了！

房子背后是信贷，信贷背后是跟美国人比谁先倒下。看懂这个逻辑，才可以说是看懂了时下中国楼市的核心点。

尽管收入承压依旧是目前地产压力的主要原因，但是，这是基于现有信贷严格的背景的。如果不考虑风险，信贷宽松直接开打，中国楼市马上就可以重新拉起来。只不过，这种拉升是以透支和掏空身体为代价的。

因此，最终还是回到我们上面说的，中国楼市的背后核心推手已经是中美大国博弈了。

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人类的经济周期，其实是一个贫富博弈的周期。

一开始万物苏醒的时候，每个人多少都有机会，一起发财；等机会越来越少的时候，社会小DS们就率先面临发展的瓶颈，而大户人家继续发财；当社会小DS彻底扛不住，内需崩塌的时候，大户人家最终也被带进了沟里，整个社会经济崩塌。这就是经济周期下不同阶层的人生百态。

就像现在俄乌冲突、美国内乱、日韩经济困顿等很多现象，普通人日子很难过，但是，精英门阀的日子其实是爽歪歪的。显而易见，整个经济周期还处于上面提到的第二阶段。

其实，中国楼市也是如此！

以前买房就赚钱，所以，如何加杠杆貌似是独门绝技。因为，加杠杆买到了房子，就可以捞到钱。

然而，现在根本不是这样了。不仅有形之手不允许大家这么干，而且整体全民收入情况也不支持这个逻辑。

可问题是，还在救市，还在依赖土地财政，怎么办？

既然整体拉不动，那就局部拉。通过局部制造行情，既可以避免被爆锤整顿的风险，又可以继续搞钱。

当然，这也就自然意味着，局部行情下，局部家庭的资产继续膨胀，部分人继续享受楼市红利，部分房子的价格继续高歌猛进。

但是，其他人则因为信息的不对称，也就在悄无声息中逐步“相对返贫”。

有形之手的手其实是在抖，手里都是盐（放水），雨露均沾是根本不可能的事情。既然如此，也就只能往有限的地方撒一点。谁接住了，谁赚钱。

由此，我们可以看到，市场关于楼市可能会产生两个预期差：

第一个预期差，就是炒作全局性地产修复，其实是不可能的事情；

第二个预期差，就是不少人还是彻底看空整个楼市，其实也是严重错误的。

真正的房价走势，就是“一九原则”，头部吃饱，其它跌倒。

也就是说，这又是一次部分人赚钱的机会，却也是胡乱持仓、胡乱买卖房子的人群的末日。

这就像过去10多年美股牛市，真正涨的就是少数几个票。其它绝大多数票大多是苦不堪言，天天不温不火。其实，未来中国楼市走的，就是次贷危机后美股走的长牛行情。只不过，这个长牛长期跟我们过去20年楼市的长牛行情早已完全不同了。

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大方向上看，我们在和美国人各大领域博弈。但是，从经济领域而言，我们可不仅是供给端的产业升级博弈，我们还跟美国的需求端进行极为残酷的博弈。

所谓需求端，美国就是美股美债，我们就是楼市基建。

如果美股先崩了，而中国楼市一直稳如泰山，则美国国运瞬间就下去了。

相似的逻辑，如果是中国楼市先撑不住，美股却在美联储隐蔽放水中没有崩塌，则我们的国运就会面临极大的考验。

所以，站在中国的立场，要崩，也一定是让美股先崩，一定要稳住中国楼市的大局。这不是简单的经济问题，更是大势问题，是国运问题，是生死决战。

现在很多海外财经声音看空我们的，主要一个逻辑就是指责我们的楼市各种不行了，进而拼命验证我们整个经济不行了。

比烂的时代，谁又比谁更好得多？美股很好了？美股去年暴跌1/3，美债流动性也是各种幺蛾子问题。

所以，其实中美都是憋住一口气，就像水中比憋气一样，看谁先熬不住。

基于此，中国楼市整体软着陆，一定是最高有形之手的绝对意志。现在的问题是，需求太弱，而不是需求太强。这也就意味着，拼命救市还是很有必要。但是，拼命救市不是拉行情，而是稳住。

本质上，有形之手对于楼市的管理，就是一个箱体结构。涨太多了，抽耳光；跌太多了，投喂药。

现在是投喂药的阶段，也是兜底阶段，更是避免被海外看空的财经声音“不幸言中”的阶段。

既然如此，手里的垃圾房或许已经是最后出清的阶段，而追逐有限的优质房源却也是极为难得的窗口期。

我们改变不了时代，我们只能在这个时代套利去尝试活得更好。

2023年的房价，涨跌之中再次分化，已成定局。

作者：A森，独立经济学家、独立投资人