观点小结
核心观点：中性偏多
农产品天气炒作再现。从欧洲菜籽遭遇寒潮，再到俄罗斯和美国冬小麦产区偏干旱，再到阿根廷玉米遭遇害虫和天气影响，再到巴西南部暴雨影响大豆收割和物流，现在美豆产区一些地方雨水导致播种进度不及预期，这就使得管理基金在农产品上的净空单有些被动，毕竟也进入季节性炒作天气阶段。
本周初盘面上涨后，国内油脂油料采购加快。节前一周成交3船6月船期、2船8月船期棕榈油，本周一成交4船6月船期棕榈油，一船9月船期，5月之后的棕榈油采购加快，产地也有卖货意愿。同样由于阿根廷大豆处于收割阶段，阿根廷豆油相对弱，周一储备成交一船豆油。周一晚间，成交不止3船菜籽，主要是8-11月，另外也有一些毛菜油成交。
国内油脂中菜油偏强，盘面也更多交易未来减产的预期以及后面进口俄罗斯菜油的下降，尽管国内无论是沿海产区还是销区，菜油出货比较难，现实是比较差的。4月中下旬加拿大菜籽产区迎来降雨，土壤墒情改善，但是依然处于历史同期偏低水平。
4月马来西亚和印尼整体降雨高于3月，除了沙巴州。未来一到两周天气还是会改善，之前少雨的地方，雨量增多。目前机构预估4月底马来西亚棕榈油库存下降至160万吨，关注10日午间MPOB报告兑现程度。
节后油脂反弹，有些类似23年6月初的行情，当时是炒作厄尔尼诺，多个产区高温干旱，另外节后美国就业等数据，也使得市场再度关注降息，只是去年6月初人民币贬值起到助推作用，另外5月开始产地棕榈油产量表现也将好于去年同期，这也使得油脂行情将会比去年同期反复。
供需政策：中性 5月印尼棕榈油总出口关税维持。
产地供给：中性 南里奥格兰德州是出口中国大豆的第二大省，暴雨对于运输将会产生影响。阿根廷港口罢工事件。棕榈油产地卖货意愿强一些。
国内供应：偏空 5月进口大豆和菜籽及棕榈油阶段性到港增多。
国内需求：中性偏多 4月三个油脂表观消费比3月略增。
生物柴油：中性偏多 巴西执行更高的掺混率。美国生柴原料中豆油投料占比下降。印尼产需保持高位。
天气：中性 未来马来西亚和印尼天气改善。加拿大土壤墒情还是比较低，降雨持续性不足。
产地
国际油脂与油料FOB价格
截至2024年5月1日当周，欧洲菜籽价格上涨174美元/吨，涨幅最大，澳大利亚菜籽、欧洲葵籽和大豆也同样上涨，但是涨幅相对小。加拿大菜籽和乌克兰菜籽跌幅较多，周度下跌超10美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
截至2024年5月3日当周，多数油脂价格冲高回落，周度欧洲葵油价格下跌70美元/吨，俄罗斯毛葵油价格跌破800美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
国际油脂FOB价差
截至5月3日，马来西亚和印尼精炼棕榈油FOB价差扩大至12.5美元/吨，前周2.5美元/吨，历史均值18美元/吨。阿根廷豆油和印尼毛棕榈油现货价差缩小至-77美元/吨，前周-62美元/吨，历史均值72美元/吨。
数据来源：紫金天风期货研究所
进口与压榨利润
上周进口南美豆油及加拿大菜油对盘面进口倒挂缩小明显，进口加拿大菜籽仍然有榨利。国外棕榈油报价相对国内偏弱，进口倒挂也在减少。
数据来源：紫金天风期货研究所
棕榈果价格
截至到5月5日当周，印尼北苏门答腊省棕榈果收购价格下跌1012%至2830印尼盾/公斤。毛棕榈油价格下跌1.73%至12058印尼盾/公斤，棕榈仁油价格下跌1.73%至7451印尼盾/公斤。如果不考虑其他副产品及加工费，加工亏损扩大至-46印尼盾/公斤。
数据来源：紫金天风期货研究所
天气
棕榈油产区降雨情况
4月全月西马降雨好于东马，4月柔佛州和彭亨州累计降雨比正常增加16%，沙巴州减少43%，沙捞越州减少5%。但是所有地区降雨形势都是要比3月好的，只是4月沙巴州的产量将会比其他产区表现差一些。进入5月，主产区多数降雨偏多。特别是西马，这也将改善沙巴州雨水不足的情形。
4月，印尼只有加里曼丹地区降雨量略低于正常水平，其他地区降雨均是偏多的，但是所有产区雨量也都未大幅偏离正常状态。进入5月开始，印尼雨水较多的地方也主要集中在加里曼丹地区，雨势相比4月也会改善，其余地方大多处于正常水平。
未来一到两周，马来西亚地区降雨量正常。只是中加里曼丹以及南加里曼丹地区降雨偏少一些，但是第二周就会出现缓解。
数据来源：紫金天风期货研究所
加拿大菜籽产区艾伯塔、萨省和曼尼托巴省天气情况
数据来源：紫金天风期货研究所
生物柴油
美国生物柴油加工利润
截至5月3日当周，原料端美豆油下跌，美生物柴油加工亏损从上周的-0.33美元/加仑缩小至-0.14美元/加仑。当生物柴油加工利润为零时，美豆油价格为42美分/磅，与上周持平。
数据来源：紫金天风期货研究所
美国生物柴油掺混利润
截至5月3日当周，因为原料下跌更多，生物柴油掺混利润从前周的0.38美元/加仑扩大至0.54美元/加仑。当掺混利润为零时，美豆油价格47.42美分/磅，低于前周的50.18美分/磅。
数据来源：紫金天风期货研究所
需求端
周度油脂成交
由于临近长假，节前油脂成交减少。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂库存
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货基差
江苏一级大豆油现货基差2409+280，前周2405+280。广东24°棕榈油现货基差2409+400，前周2409+500。广西三级菜油现货基差2409-190，前周2409-160。
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂现货价差
数据来源：紫金天风期货研究所
油脂月度平衡表
数据来源：紫金天风期货研究所
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