Hello，大家好，我们继续来盘点2023年度的上市公司成绩单。
这一次，我们同样聚焦于那些累计分红金额大于融资金额的上市公司。毫无疑问，这是一个具有滞后性的榜单，榜单中的公司变化相对缓慢，因为分红金额的累积更像是慢变量，需要公司依靠一期又一期的盈利后维持相当的分红比例，从而慢慢累积起这个庞大的金额。
说到这里，我们真的不能不提一下贵州茅台。在分红融资比这个维度下，贵州茅台依然会是我们这次榜单的第一名。贵州茅台自2001年8月上市，当时的融资金额为22.44亿元，发行总股份数为7150万股，占发行前总股本的约35%。
在茅台上市的这接近23年的时间里，累计分红次数为22次，即公司上市这么多年来，每年均有分红，累计分红金额达1805.27亿元。在2001年，这22.44亿的融资金额确实也算不上小数目。但作为股东，当年投资了22.44亿，换回了贵州茅台约35%的股份，这二十多年来累计分红了631.84亿元，约为当年投资额的28.16倍。23年的时间，28倍的收益，即使不考虑茅台股权目前的价值，这一笔投资也是相当划算的。
从这个角度思考，分红融资比这种慢变量非常适合用于从底层理解上市公司。我们通过观察上市公司投融资行为，可以帮助我们从动机和行动的角度判断公司的长期价值和投资潜力。
分红融资比不仅仅是一个数字，它反映了公司对股东的回报承诺和公司的财务健康状况。一个持续维持高分红，甚至是维持分红稳定增长的公司往往意味着其盈利能力强，现金流稳定，并且管理层愿意与股东分享公司的成长成果。
对于那些频繁融资的摊大饼公司，从我个人的角度而言，我是对他们盈利能力的真实性持怀疑的态度。我们听过了太多的情怀，见过了太多的大饼和海市蜃楼，而我对此回应也只有一句话：不能赚到真钱的公司对股东而言毫无价值。
频繁融资可以掩盖公司在经营、管理层面的一切问题，通过不断地在资本市场获取资金，以维持其运营和扩张的假象。这种情况下，公司的财务状况可能并不像表面上看起来那么健康，他们长期的可持续发展能力是存疑的。
当然了，对于上市公司的留存收益，如果能够创造更大的价值，那么不分红而选择再投资是合理的，也是一种对股东更为有利的方式。
简单来说，留存收益可以相当于原股东有机会按照股票的账面价值对公司进行再投资。考虑到绝大部分上市公司（金融业高杠杆公司除外）市净率都是高于一倍，那么对于股东来说，可能留存收益要比红利再投资是更有利的选择。这一切的前提在于上市公司的净资产收益率能够维持。
大家要知道，每一门生意能够容纳的资金额度都是有限的，如果超过这门生意可以容纳的资金量，继续投入或留存更多的资金，那么这门生意投资的效率就会降低，甚至会引发更多管理上的问题。其实我们也可以看到，很多上市公司的管理者，特别是通过IPO融回一大笔钱以后，其实他们的生意根本不需要那么多的资金，“闲不住的心”让他们走上了并购，甚至是跨行业的并购的不归路。
所以，一个良好的分红政策应该是透明和可预测的，这样投资者才能对未来的分红有一个合理的预期。同时，公司应该在保持分红的同时，还能够投资于未来的增长机会，以确保长期的竞争力。如果上市公司能够通过较少的留存收益维持持续的增长，将剩余资金返还给股东，那是我们最喜闻乐见的上市公司。
由于分红融资比是一个滞后的指标，所以在本期榜单中，我列出了A股市场分红融资比前100家上市公司的情况，这个比率是通过将公司在A股市场的历史累计分红金额除以实际融资金额得出的。同时，我还列出了相关上市公司最近三年的股息率、分红比例以及所属的行业。他们与分红融资比一起，可以为我们提供一个更全面的视角来评估上市公司的分红情况和投资价值。
而对于榜单中部分上市公司，他们可能曾经也是优秀的上市公司，但由于行业的变迁与管理层的更替，后续已经很难再持续分红的这部分上市公司，我也在榜单中标注了“*”号，以提醒各位注意。
截至2023年4月末，有535家上市公司累计的分红金额大于等于融资金额，约占全市场上市公司总数量的9.97%，相比于2022年的榜单增加了76家上市公司。这些公司普遍展现出良好的盈利能力和对股东的持续回报。
我们刚才也已经提到了贵州茅台是我们榜单的第一名，而榜单的第二名同样是一家白酒行业的上市公司，它就是山西汾酒。说起汾酒，它可是一家比茅台更老资格的上市公司，在1994年1月就已经登陆上交所，当年的融资金额仅为2.26亿元。而在汾酒上市的30年间，公司累计分红次数为25次，累计分红金额116.01亿，分红融资比为51.22倍。
而如果从股息率的角度观察，汾酒2023年末的股息收益率仅为1.8%左右，相比于贵州茅台目前2.9%的股息收益率，汾酒目前的“性价比”就显得不太高了。从分红率的角度观察，汾酒与茅台的比例是基本一致的，这两家公司分红的比例均为当期利润的51%。
而除了茅台和汾酒以外，在我们这一百家公司的榜单中，还有十四家食品饮料行业的公司，是进入榜单中最占比最高的一个行业。他们分别是：
排在第十名的五粮液。五粮液累计分红金额为760.12亿，分红融资比为19.93倍，2023年末的股息率达到3.33%，分红比例达到60%。
排在第十一名的重庆啤酒。重庆啤酒累计分红金额为52.76亿，分红融资比为15.86倍，2023年末的股息率达到4.21%，分红比例达到101.39%，即当年的分红金额还要高于年度的利润。对于重庆啤酒，不知道还有没有投资者记得当年闹得沸沸扬扬的乙肝疫苗事件，上市公司在没有明确的业务拓展机会的情况下，有时候将大部分利润返还给股东也是一个不错的选择。
排在第十二名的洋河股份。洋河股份累计分红金额为423.23亿，分红融资比为15.68倍，2023年末的股息率达到4.24%，分红比例达到70.09%。对于洋河，虽然管理层可能不如理想，但公司的业务基本盘还是稳固的，国企的管理层通常任职三五年后会换届。如果换作其他行业的上市公司，可能早就因经营不善而倒闭，但洋河在白酒行业中依然保持着竞争力。
排在第十九名的海天味业。海天味业累计分红金额为423.23亿，分红融资比为11.84倍，2023年末的股息率仅有1.74%，分红比例为65%。对于海天味业而言，相比于我们前面提到的几家上市公司，海天在A股市场上还算是新成员。海天于2014年2月上市，在公司上市至今这十年时间里，公司分红次数达到9次，分红金额达到融资金额的11倍。从这个角度观察，海天被称作“酱油茅”是名副其实的。
而排在这后面的食品饮料行业的公司还包括了泸州老窖、水井坊、承德露露、张裕A、口子窖、迎驾贡酒、青岛啤酒、今世缘、养元饮品和中炬高新。
接下来我们看看榜单的第三名，第三名的公司是宁沪高速。宁沪高速与茅台一样，同样上市于2001年，这23年间的分红次数同样是22次，累计分红金额282.34亿元，分红融资比为44.82倍，2023年末的股息收益率为4.59%。
而宁沪高速所处的交通运输行业，共有七家上市公司进入榜单，是进入榜单排名第四的行业。交通运输进入我们这份榜单的公司包括了深高速、皖通高速、龙江交通、申通地铁、青岛港和东莞控股。
在榜单第四名的公司是江铃汽车，江铃汽车是我们这个市场里面的老资格了，公司上市时间是1993年，这31年间的分红次数是24次，累计分红金额110.17亿元，分红融资比为34.70倍，2023年末的股息收益率为3.59%。江铃汽车所处交运设备行业并不是容易赚到真钱的行业，一般情况是一个周期过去，赚到的也要还回去一半。所以这个行业上榜的公司只有三家，除了江铃汽车以外，还有福耀玻璃和泰祥股份。
这其中，泰祥股份的情况我们还需要额外解释一下。泰祥股份位于我们榜单的第九名，公司的上市时间是2022年，历史的融资金额仅有1700万元，而累计分红金额为3.4亿元，为什么这家公司能上我们这份榜单？这几项数据看上去总有些奇怪?
这一切主要还是由于泰祥股份曲折的上市路。
泰祥股份2015年就已经在新三板挂牌，2017年晋级“新三板创新层”，2020年实现IPO，并晋级“新三板精选层”，2021年成为北交所首批上市公司。也是由于公司在新三板阶段进行了IPO，所以融资金额仅有1700万。而在2022年，泰祥股份成为了首批由北交所转板创业板的公司。
也是因为这一段特殊的经历，导致了我们前面看到相对比较奇怪的结果。所以也可以这样说，任何规则选出来的名单都可能会有这样或那样的特殊案例。我们在分析上市公司分红融资比的榜单时，不仅要关注数字本身，更要深入理解背后的经营逻辑和行业特性。
榜单的第五名的公司是兖矿能源，公司累计分红次数是26次，累计分红金额402.24亿元，分红融资比为31.68倍，2023年末的股息收益率为7.52%。而兖矿能源所处的煤炭行业，共有七家上市公司进入榜单，与交通运输业、家用电器业并列榜单第四。煤炭行业进入我们这份榜单的公司包括了陕西煤业、潞安环能、兰花科创、华阳股份、中国神华和上海能源。
榜单的第六名是福耀玻璃，第七名则是达安基因。
达安基因累计分红次数是19次，累计分红金额47.47亿元，分红融资比为29.56倍，2023年末的股息收益率仅有0.15%。而达安基因股息率的下降，并不是因为公司股票价格的上升，而是公司现金股息的断崖式下跌。我们可以作一个比较，2022年度，达安基因分配的方案是每股分1.75元，而到2023年度，分配方案仅剩下了每股分0.015元。虽然这次没有把达安基因列入“*”类的企业，但从个人判断来看，公司后续能够恢复此前的股息率水平的可能性很低。
达安基因所处的医药生物行业，是我们这份榜单中仅次于食品饮料的第二大行业，这次共有十三家上市公司上榜，他们依次分别是恒瑞医药、人民同泰*、东阿阿胶、华特达因、双鹭药业、华兰生物、桂林三金、马应龙、片仔癀、华润三九、江中药业、迈瑞医疗和丽珠集团。
而榜单的第八名则是我们的格力电器。格力电器累计分红次数是29次，累计分红金额达到1121.56亿元，分红融资比为21.28倍，2023年末的股息收益率为7.4%，分红占净利润的比例为45.29%。对于格力电器，无论此前对于公司有多少非议，但仅从我们这次分红的角度观察，我是真找不出什么槽点。
格力电器所处的家用电器行业，这次共有七家上市公司上榜，除了格力电器外，他们依次分别是苏泊尔、美的集团、飞科电器、浙江美大、九阳股份、老板电器和立霸股份。
榜单的第九名就是我们刚才提到的泰祥股份，第十名是五粮液。再往后我就不给大家一一细说了，感兴趣的朋友可以直接查看后附的榜单就很清楚了。
最后我们简单做一个总结。
我认为，这些不同维度的数据和榜单为投资者提供了观察上市公司的一个视角。它为我们初步筛选出那些能够持续为股东创造价值的公司，这些公司往往拥有稳健的财务状况和良好的盈利模式。
当然了，我们也需要强调，分红融资比能够反映出公司对股东的回报以及公司的盈利能力。然而，这个指标并不是万能的，它不能单独用来评价一个公司的全部价值。例如，一些处于快速成长期的公司可能需要更多的资金来支持其扩张，因此在短期内分红较少，但这并不意味着它们没有投资价值。而所谓未来现金流量折现，其中最重要的是“未来”这两个字。
其次，不同行业的公司在分红融资比上的表现会有很大差异。例如，重资本投入的行业，由于其资本开支较大，可能分红比例相对较低；而一些成熟且盈利能力强的行业，如食品饮料和公用事业等，提供稳定持续高分红的可能性要更高。
再次，公司的分红政策也受到管理层决策的影响。一些公司可能选择将更多的利润留存以支持未来的增长，而另一些公司可能更倾向于将利润分配给股东。这都需要投资者根据自己的投资偏好和对公司未来发展的判断来做出自己的选择。
好了，这次就这么多，我们下次见！
附：2023年度分红融资比最高的一百家A股上市公司名单
分红融资比前1-50名的上市公司
分红融资比第51-100名的上市公司
全文完
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