据投中研究院VC/PE统计报告显示，2017上半年市场完成募集资金的规模达1342亿美元，而这个数字在2018上半年仅为341亿美元——同比下降74.59%。清科研究院的数据也透露出相似的风向：募资总额在下滑。2018上半年募资总额3800亿元，比起2017上半年的8600亿，降幅达56%。

数据背后是投资圈近期比较常见的一个关键词——“资本寒冬”，突出表现是募资难，企业融资难。之所以会出现这样的状况是复合因素反映的结果，比如经济环境、政策因素等等，这些因素共同作用于资金端和资产端，使得双方供需关系失衡。

2013年是创投行业分水岭，在这之后资金快速膨胀，这里面不乏新三板开市、中概股回归、P2P资金涌入、私募基金大批注册等原因。再加上双创政策的春风使得创业项目如雨后春笋般冒出来，知识付费、虚拟现实、共享经济、新零售、人工智能、区块链，风口一年接着一个，创业投资圈相当热闹。似乎创业变成了一个纯金融的生意，资本被神化，很多公司渴望榜上金主大腿，即便不缺钱也被资本塞了很多钱，殊不知越急功近利越难聚焦于商业本身。

目前创投行业面临资管新规、募资难、宏观经济下行，随着资本寒冬的到来，谁在裸泳便一清二楚，但至暗时刻也蕴含机会。及时看清行业假象，顺势革新，这才是最需要做的。

一支基金好比一栋高楼，投后管理就是基建和钢材，想要抵御资本寒冬里的大风，就要地基足够深，钢材足够硬，再经过水泥的浇筑，才能更坚固。如果这些基础工作没做好，盖了5层、15层也许看不出什么问题，但要到50层、100层后是经不起长期风吹雨打的。同样的道理，基金没有形成体系化的投后，发前几期基金也许不会有什么问题，但要长期做下去是不具备厚积薄发的基础条件的。

投后管理是项目投资周期中重要组成部分，也是投资基金“募、投、管、退”四要点之一。在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投后管理的期间。主要通过追踪被投企业动态，及时从政策、市场、管理、人才、资金链等多个维度降低企业潜在风险，并在资源上给予必要支持，从而实现投资的保值增值。

以前投资圈普遍存在的问题是对投后管理的忽视，基于浮躁的行业氛围和常规的投资策略，使得工作重心放在了“投前”。从常规基金公司的组织架构中就可以窥视一二，十个人中有六个人是投资经理，采取“广撒网的捕鱼战术”，认为总能找到一个好项目。投资大量的项目使得内部很难开展投后管理工作，毕竟人员有限，所以会经常出现“投而不管”的局面。与此同时，投后管理过度依赖创始合伙人的个人资源，没有形成体系化的管理模式，长此以往一定会畸形发展。像红杉和经纬这样的资本，他们在投后管理环节的人员配置上是比较合理的，未来“投前”和“投后”一定是均衡的协作关系，是良性的组织架构。一味放养式的投后管理模式注定难以给被投企业带来实际的增值意义，甚至会增加资金的使用成本。

成熟的投后管理应该是围绕自身和被投企业形成了标准化服务体系，比如品牌公关、人力资源、财务法务、资本运作等等，能够满足不同企业及业态的需求。当然，企业发展的阶段不一样，对应的投后管理工作也不一样。这里从融资轮次角度分别阐述每个阶段上投后管理应有的侧重点。

A轮之前，攒团队，搭班子，合理化股权架构；商业模式梳理；融资对接A 轮之前的企业，往往团队配置不完善，股权架构也不够合理。帮助企业找人就成了重点，资方在这一阶段上也会协助企业方多探讨更合理更有想象空间的商业模式，减少企业的试错成本，避免为走弯路交学费的情况发生。

A+轮到C轮，打通变现渠道，盈利模式的梳理和开发；在这一阶段上，投后部门要更加深入地了解企业未来发展战略和规划，并对当前符合企业文化属性的资方进行梳理，然后再牵线进行资本对接，其实就是相当于专业FA的角色。在资本对接过程中，不断解决资方的质疑，梳理清楚企业未来的发展方向。

D 轮到 Pre - IPO在这一阶段上的企业往往具备较成熟的商业模式，也有很好地盈利增长点。在这一阶段上，投后部门需要协助项目方进行有效的战略布局，例如业务并购，佐以补充，完善产业链，为上市做准备。

IPO 及以后的投后管理工作相比较于前期而言，价值增加点就少了很多，但并不是代表不需要。在这个阶段上，投后部门更多地担任起医生的职能，定期的体验把脉确保企业一直在健康地发展。

洪泰资本控股董事长盛希泰曾提到：“洪泰目前为止特别牛的地方是什么呢？我们有这样一个优秀的投后团队。这个大厦要撑起来，就要有承重墙；洪泰体系里有很多承重墙，其中投后就有几个。”

洪泰生态企业覆盖了多元化的业务板块，对这些业务进行分解后，发现这些元素能够构成一个综合的脉络；在这个脉络上生态企业之间存在着非常多相互协同、相互补充的潜能和机会。它们都是由洪泰这个平台、投后管理这个枢纽来实现彼此连接。而投后管理已经形成了全方位的、立体化的一整套运作机制。

洪泰资本控股董事总经理于迪在三周年活动上具体介绍了投后服务体系，比如品牌市场，不管企业有什么要求，不管PR方面还是对接一些渠道，都可以提供相应的标准化全套服务；人力资源管理方面有人才储备库，会引荐一些候选人给到企业来参考挑选，帮助企业建立职等职级、建立岗位体系等等。另外，也会提供相应的方法论、基金内外部的案例、第三方合作的专业机构，以及一些实操工具模板等等；再比如法务领域，不管是企业常见的股权代持问题，还是股权激励相关事项，律师团队都能给予非常专业的支持。

其实，资本寒冬是在倒逼基金内部良性发展，重新审视阶段工作重点，促使工作重心由增量市场倾向存量市场，从花费大量时间精力去寻找新项目到把目光放在被投企业投后管理体系化建设上，以此推动投后管理健康发展。