最近，影视股和游戏股表现有多强势，相信大家都有目共睹。受DeepSeek持续发酵以及《哪吒2》票房突破97亿元的双重催化，传媒游戏板块自春节开市以来就一路高歌。以中证动漫游戏指数为例，自2月5日至2月13日强势上涨锁定七连阳，游戏ETF（159869）近7个交易日上涨23.78%，游戏板块反弹上攻趋势显著。一方面，DeepSeek的横空出世给游戏场景带来了更大的想象空间，另一方面，近期影视股的持续走阔也进一步助推了游戏传媒的行情。
（数据来源：Wind，截至2025.2.13）
1）《哪吒2》票房突破百亿在即，影视行业基本面有望持续修复影视传媒板块开年以来一路狂飙，总是绕不开“魔童”。《哪吒之魔童闹海》票房持续上升，而且不断突破预测票房上限。猫眼专业版数据显示，截至目前，《哪吒之魔童闹海》总票房（含预售及海外票房）已超100亿元，超越《死侍与金刚狼》，进入全球影史票房榜前20名，成为首部进入全球票房榜前20的亚洲电影。电影背后的主投公司光线传媒也因此受到资本市场热捧。2月13日，光线传媒午后再度涨停，近7个交易日累计涨逾2倍。
近期春节档票房表现火热，刷新多项历史记录，票房表现大超预期提振信心。一方面，今年春节档，经典IP大作齐聚，档期内7部影片上映，大多都是观众期待已久的重磅IP续作。异常火爆的春节档也再次验证优质供给下观影需求旺盛，国内外大厂优质内容储备丰富，25年影视行业进入新一轮供给释放周期。另一方面，观影消费补贴进一步刺激春节档票房攀升。12月9日，国家电影局推出“全国电影惠民消费季”，从2024年12月至2025年2月合计投入不少于6亿元观影消费补贴。重磅新片不断定档有望推动观众观影意愿回升，叠加消费补贴等政策支持，或驱动国内电影票房持续回暖及电影产业链公司业绩修复。其中，诸如《哪吒2》、《封神2》等高价值IP的电影续作不断推进将激励更多新的优秀IP涌现，有望赋能整个电影IP及周边的授权、衍生、开发系列产业链，国产电影的IP品牌效应已经初步显现。基于目前春节档的优异票房基础，影视行业基本面有望持续修复。
2）“最强春节档”除了影视，游戏行业也没闲着2025年春节期间游戏消费需求也是异常火热，《王者荣耀》充值服务器在除夕（1月28日）因访问人数太多出现故障；《和平精英》除夕当天DAU超8000万。SensorTower也在近日发布了2025年1月中国手游发行商收入排行榜TOP30及中国App Store手游收入排行榜TOP20。数据显示，1月中国iOS手游收入环比增长33%，同比提升21%，TOP20手游收入总和环比激增50%。在1月中国手游发行商收入排行榜中，腾讯毫无悬念地稳坐榜首。网易在1月的表现也十分亮眼，凭借《第五人格》的强劲表现蝉联亚军，收入增长28%。值得注意的是，腾讯、网易两大巨头的优势地位并非十分稳固，后来者也在“虎视眈眈”。点点互动凭借《无尽冬日》的出色表现登上了中国手游发行商收入榜前三。《无尽冬日》自上线后一直是各大游戏收入榜的常客，进入2025年，其吸金能力依然强劲，占据收入榜第六位置。这款游戏以其独特的玩法和精美的画面，吸引了大量玩家，成为点点互动的收入支柱。米哈游1月收入排名第四，旗下《原神》因5.3版本“炽烈的还魂诗”上线后全球收入环比增长106%。新剧情与角色设计持续吸引玩家付费，验证了米哈游长线运营策略的成功。
除了长青游戏的持续发力，近期A股游戏新品整体表现优秀。SLG赛道中，七麦数据显示，世纪华通《无尽冬日》5月上线后排名持续靠前；MMO赛道新游突围，完美世界旗下《诛仙世界》官微宣布产品上线首日排队超过30万。三七互娱《时光大爆炸》、吉比特《问剑长生》1月2日正式上线，七麦数据显示两款产品首日免费榜排名靠前，新游冲击力显著提升。
开源证券测算，根据申万行业指数，2024年Q1-Q3游戏板块归母净利润同比增速分别为-36%/-30%/-22%，或受2023年高基数影响，业绩增速有所下滑。在2024H1低基数及新游戏上线后利润逐步释放影响下，2025H1游戏板块有望迎来业绩增速拐点。此外，苹果在欧盟经过反垄断处罚后，抽成比例从30%、15%两档，下调至17%、10%，未来国内苹果分成或也具备下调空间，进一步增厚游戏公司业绩。
3）借势AI行情，还得关注“DeepSeek浓度”显然，DeepSeek对A股产生的冲击，影响力还在持续，DeepSeek已然成为近期行情的热点主线。华创证券从万得DeepSeek指数、Choice DeepSeek概念指数、同花顺DeepSeek概念指数中取并集后，结合近期上市公司公告、投资者关系互动平台以及官方微信号等平台发布信息，构建DeepSeek概念组合。
用申万一级行业来描述这只DeepSeek指数，拥有47家成分股的计算机排名第一，其次是16家成分股的传媒、9家成分股的通信以及6家成分股的电子。我们还可以用另一个角度来衡量行业与DeekSeek的联系。那就是每个申万一级行业的DeekSeek概念股含量。
按照这个口径，计算机、通信、传媒这三个经典的TMT行业的“DeepSeek浓度”遥遥领先。据测算，在科技相关的主题&行业ETF中，有24个ETF跟踪指数的DeepSeek概念股权重超过20%。其中，中证动漫游戏指数DeepSeek含量为42%，中证信创（48.1%）、中证软件（47.5%）、中证电信（47.2%）、中证数据（46.3%）、软件指数（44%）、云计算（42.9%）的DeepSeek含量均超过40%。DeepSeek的发布有望持续加码赋能游戏、影视产业，通过其强大的AI能力，或能显著提升游戏及影视开发的效率，看好AI应用端投资机会的小伙伴可以长期关注游戏ETF（159869）和文娱传媒ETF（516190）投资机会。版号增加带来供给释放，游戏行业产品周期向上或继续驱动行业增长。根据伽马数据，2024年国内游戏市场实际销售收入3257.83亿元，同比增长7.53%，再创新高。游戏用户规模6.74亿人，同比增长0.94%，亦为历史新高点。市场收入与用户规模同步增长其中一个重要原因即2024年游戏新品数量有所增加，且出现爆款大作，对市场收入增长带动作用明显。2024年国家新闻出版署共下发游戏版号1416款，版号总数同比增长32%，版号数量有望延续增长趋势。伴随版号数量增加及研发周期推进，2025 年新游戏储备也更加丰富。A股游戏板块具备AI、IP经济、商业模式变革等多点催化，全市场同赛道规模最大的游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，主要投资于主营业务涉及动画、漫画、游戏等相关细分娱乐产业的上市公司，前十大成分股权重达68.82%，囊括了恺英网络、巨人网络、神州泰岳、电魂网络、富春股份、盛天网络等有望受益于AI技术革新的玩家，可以一指布局AI+游戏赛道，此外也聚焦A股IP游戏产业龙头，成分股中就包括受益于此次‘最强春节档’的光线传媒。
按申万三级行业分类，动漫游戏指数第一大权重行业为游戏，共计30只成分股，总市值4183.34亿元。无论是权重占比、成分股数量还是市值情况，游戏行业都当之无愧为指数第一大行业，也凸显出了该指数的特点。展望2025，预计国内游戏市场版号政策平稳，产品更新周期有望延续，关注游戏圈的投资者可借道全市场规模最大的游戏ETF（159869）布局游戏赛道相关机遇。（注：本文仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件）
数据来源：华创证券、国元证券、开源证券、WIND，截至2025.2.13。以上观点仅供参考，本资料仅为服务信息不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。市场有风险，投资需谨慎。中证动漫游戏指数2018-2024年完整会计年度业绩为：-41.25%、20.34%、-12.58%、1.11%、-32.88%、32.70%、-2.49%。指数历史业绩不预示基金产品未来表现本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
风险提示：1.本基金及其联接基金为股票基金，其预期风险和收益高于混合、债券与货币市场基金，具体风险评级结果以基金管理人和销售机构提供的评级结果为准。2.本基金属于指数基金，其风险收益特征与标的指数所表征的证券市场组合的风险收益特征相似。本基金紧密跟踪标的指数，追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化。3.本基金的主要投资策略包括完全复制策略，替代性策略，存托凭证投资策略，衍生品投资策略，债券投资策略，可转换债券和可交换债券投资策略，资产支持证券投资策略，融资、转融通证券出借业务投资策略等。4.基金二级市场交易价格涨跌幅不代表基金净值表现。本资料仅为服务信息，不作为个股推荐，不构成对投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。投资者在投资本基金之前，请仔细阅读本基金的《基金合同》《招募说明书》和《产品资料概要》等基金法律文件，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策，独立承担投资风险。5.基金管理人不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。6.基金管理人提醒投资者基金投资的“买者自负”原则，在投资者做出投资决策后，基金运营状况、基金份额上市交易价格波动与基金净值变化引致的投资风险，由投资者自行负责。7.中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。8.本产品由华夏基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。9.本资料不作为任何法律文件，资料中的所有信息或所表达意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，我公司不就资料中的内容对最终操作建议做出任何担保。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本资料中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。
