2023年5月24日，巨星传奇集团有限公司（以下简称“巨星传奇”）在港交所上传了聆讯后资料集。

巨星传奇的股东基本上都是周杰伦的亲友团，其控股股东之一为周杰伦母亲叶惠美，董事中也存在多名周杰伦艺人经纪公司董事及控股股东。同时，巨星传奇与周杰伦及其艺人经纪公司杰威尔音乐及Archstone有长期合作关系。

巨星传奇的业务也是依托周星驰进行的新零售及IP创造和运营，其中，新零售业务大部分收入来自魔胴咖啡。2021年，巨星传奇与周杰伦的艺人经纪公司杰威尔音乐，签订为期10年且可再续10年的IP授权协议。

魔胴咖啡减肥原理遭质疑

魔胴咖啡为防弹咖啡，巨星传奇称其为少数含有白芸豆的防弹咖啡，可以阻止淀粉分解并减少葡萄糖的吸收和脂肪的积累；营养成分方面，则称其为含有膳食纤维，可改善饱腹感，促进肠蠕动及促进排便。

此外，巨星传奇还委聘昆山华星运作移动应用程序魔胴健康，帮助监督终端消费者低碳水化合物饮食计划的进展：通过引用魔胴咖啡作为主要营养补充品，代替大米、面粉或糖等碳水化合物的营养和能量摄入，实现为终端消费者提供合理的体重管理配方，让消费者能够“大口吃肉、轻松享受”。

值得说明的是，魔胴咖啡只是普通食品，不是保健品和药品，其减肥原理遭到不少人质疑，甚至被称为“交智商税”。

在中国经济网转载的《卖不动了？周杰伦、刘畊宏也救不了巨星传奇的业绩！朱丹蓬直言：魔胴咖啡是个大骗局》一文中，中国食品产业分析师朱丹蓬对此称，“魔胴咖啡是一个大骗局，也是收割智商税的产品。它号称能够减肥，我觉得任何一个产品，首先它是食品，它不是保健品的情况下，是不能够宣传这种功效的；第二，它只是代工型的固体饮料而已，他不具备功能性，也没有见字号，更加没有要字号。所以这种打擦边球的产品，在消费端专业认知越来越强的节点之下，它肯定是没有太多发展的空间。”

对于魔胴咖啡的实际效果，有不少消费者的评论并不好。比如京东平台的百姓健康旗舰店，有消费者表示“一斤也没瘦，效果差”。

营销模式深陷传销疑云

截止2019年-2022年底，巨星传奇分别有74名、575名、699名及742名分销商以及2719名、16519名、18871名和16044名经销商。

巨星传奇之所以发展这么快与其多级分销不无关系。比如，在某时间段，魔胴咖啡代理实施的四级分销制度：一次性购买990元的产品就成为铂金VIP会员，购买4200元产品就成为钻石VIP会员，购买12000元产品就成为团购长，这几个级别的都属于团购会员，不属于代理商。如果投资32000元就可成为战略经销商，享有经营权益。

因为涉嫌传销模式，巨星传奇之前的子公司、现在重要的分销商昆山汀奢及其负责人的银行账号，在2020年和2021年分别被其公司注册地之外的地方政府机构临时冻结，理由是违反了《禁止传销条例》的规定。

不过，昆山汀奢市场监督管理局在2020年6月和2021年6月分别出具了两份检查意见，判定其分销模式是合法的新零售活动，据此上述多个银行账户都被解封。

值得说明的是，巨星传奇的营收在不断下降。

资料显示，2019-2022年，巨星传奇的营收分别为8658.5万元、4.57亿元、3.65亿元、3.44亿元，净利润分别为2271.9万元、7563.1万元、4289.1万元和6489.8万元。其中，魔胴咖啡的销售收入分别为7190万元、3.33亿元、2.28亿元和1.51亿元，分别占当期营收的

83.0%、72.8%、62.3%、43.8%。

按道理来讲，有周杰伦的影响力和背景加持，魔胴咖啡的经销商不断增加（目前已经有16044名），外加魔胴咖啡能让消费者体会到“大口吃肉、轻松享受”的功效，销量理应不断增长，但事实上最近三年的营收却在不断减少。

尽管巨星传奇解释称，因为线下营销活动受疫情反复而实施的管控措施，遭受重大影响，但不可否认的是，魔胴咖啡的营收递减与政府对社交电商的监管趋严和其产品没有让消费者认可有一定的关系。

2021年，央视网对代餐食品进行的调查中，有专家认为，虽说代餐食品不像一些减肥药那样直接对人体产生危害，但长期食用也会对身体造成不良的影响。中国农业大学食品科学与营养工程学院副教授范志红在采访中表示，即便说它（代餐食品）的营养成分是比较均衡的，但因为它的热量特别低，甚至还到不了维持基本生命活动所需要的能量，这样有非常大的危险性。

专家告诉记者，追求过度骨感是现在很多年轻女性的通病，对于是否需要用代餐食品来减肥，还是需要医生或营养师进行专业的评估，特别是对于一些肝肾功能异常的人群。

最后，专家提示消费者，服用代餐食品并不是减肥的捷径，如果在身体各项指标正常、产品合格的情况下也只能短期服用，长期服用可能会导致营养不良。减肥还是要控制好碳水化合物的摄入，加强身体锻炼最重要。

这或许也是巨星传奇和魔胴咖啡面临的最大问题。