上周来自于日本央行的最新决议意外给市场带来了波动，尽管宣布基准利率将维持在0-0.1%的区间符合预期，日本央行表示：要等到7月会议上再了解其缩减债券购买规模的细节，这引发日元再次走软，市场跟随推迟了下月加息的押注。

此前市场预期，日央行将在6月会议上宣布缩减购债计划，7月会议上可能加息25个基点。日本央行表示，将举行“债券市场小组”会议讨论国债购买问题，但未公布任何数据或时间表，这被视为政策正常化的延迟。

自3月日本央行正式放弃对公债收益率的控制以来，行长植田和男表示，购买公债不再是日本央行的货币政策工具。尽管在经历了十多年的大规模刺激后，植田和男一再表现出逐步实现政策正常化的决心，但外界认为，日本央行推迟改变购债计划，表明日央行仍持谨慎态度，不太可能在7月份加息。

今年前三个月，日本经济年化收缩幅度为1.8%，继续徘徊在增长与收缩之间。核心CPI同比涨幅近期在2.0%至2.5%之间，服务价格持续温和上涨，反映了工资增长等因素。日央行预计，潜在CPI通胀将逐渐上升，因为预计产出缺口将改善，中长期通胀预期将随着工资和价格之间良性循环的持续加强而上升。

数据显示，消费者和企业都在削减支出，库存积压，因数十年来最强劲的通胀趋势继续抑制实际支出。如果没有更明确的迹象表明，几十年来最高的工资协议正在推动消费者支出，人们将继续怀疑日央行是否能达到所希望的正通胀周期。

尽管如此，从每月约6万亿日元的购买速度减少来看，可能会使每月的购买量低于到期债券的数量。这将标志着量化紧缩进程的开始，发出了一个更清晰的信号，表明日本央行正在撤回对经济的支持，对其目标将在未来实现、加息即将到来的信心正在增强。

因日本央行在缩减购债方面未能达到预期，决议公布后，日元兑美元跌至4月以来最低水平，日本基准10年期国债期货延续上涨，推低收益率，互换市场定价显示交易商减少对下月升息的押注。日本股市则在决议公布后上涨，顶住亚洲股市普遍下跌的影响但回吐，周一继续下行录得5月底以来的低位。

截止上周五日央行决议前，今年以来，日元兑美元已下跌约10%，自2022年初以来的累计跌幅已超过26%，所以汇率问题也是市场所担忧的。现在看来，对经济状况和收益率可能大幅波动的持续担忧，已经推迟了日本央行下一步正常化措施的时间表，这将以日元进一步走软为代价，除非日央行后续有更多的关于削减债券购买计划的行动或者进一步加息。

不过随着美元兑日元在上周五接近4月底的高位，表明再次进入日本央行可能干预的范围，所以汇价在158至160高位范围内可能会变得谨慎，重复自5月初以来的区间模式，并跟随美元走势和日本当局对于日元走势的评论而震荡。但是留意对政策更加敏感的日本股市可能会出现更大的区间波动。