“世界充满了不确定性”，这应该是人类社会的共识之一。

纳西姆·尼古拉斯·塔勒布（Nassim Nicholas Taleb）对“不确定性”有着独到见解。他在著作《反脆弱》中，深入探讨了黑天鹅事件对社会、金融和人生等现实世界的影响，并提出了以“杠铃策略”来应对这些无法预测且影响重大的事件。

单纯从证券投资的角度来讲，杠铃策略的核心思想：是在不确定性和风险中寻找平衡，通过同时追求保守和进取两个极端来降低风险并获得潜在收益。过去多年，处于剧烈震荡模式中的A股市场，彷佛就是世界不确定性的真实写照。它让广大参与者们深刻理解：在不确定性中，平衡风险和收益的必要性和重要性。以市场人气涣散的2023年为例，投资者若是在追求进攻性的同时将一半以上的资产配置于低风险的防守品种（比如债券），那账户的整体表现应该是稳健的。但若重仓的是低估值高分红公司，那投资者的心态则是泰然自若了。

这一年间，红利低波100指数逆势上涨了8.74%。高、低风险（或波动）资产如同一对杠铃。高波动的一端如同杠铃重的一端，在市场走弱的大环境下让人感受到了压力，而另一侧则让人感受到了轻而稳的体验。

然而，杠铃策略并非是静态投资策略。当估值和业绩的性价比足够吸引人时，高波动资产也会逐渐跌出性价比。届时，杠铃策略的平衡要求也会对仓位配比进行微调。

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在股票市场整体低迷的2023年，高分红低估值股票跑赢债券市场并非偶然。

从过往的表现来看，低估值高分红策略其实是一个长赢策略。节前最后一个交易日是2024年2月8日。当天，红利低波100指数收于10863.73点。与指数基日2005年12月30日的1000点对比，指数期间涨幅达到了9.86倍。该收益远超上证指数、沪深300等同期表现，同时也跑赢了债券市场大部分指数。红利低波100指数主要投资于持续稳定分红、股价波动较小的公司，这些公司通常具有稳健的财务状况和良好的发展前景。复盘来看，红利低波100的业绩表现稳定且优秀，即便在市场大幅调整的2023年，它依然能够保持稳定的涨幅。而红利低波100指数也是市场中唯一一个采用季度调仓、股息率/波动率加权方式的红利低波指数，这样的设计使得它能够保持一定灵活度，更好地体现红利策略。投资于低估值高分红标的的投资人，多数是一些机构投资者。他们的投资期限通常较长。在现实中，即便遇到大市不佳，但是这类标的的表现通常相对平稳，给予投资者的压力相对小。当然，在投资中，杠铃策略着眼的是两个极端，一端代表的是防守和稳健，另一端则是进攻和收益。从指数角度来看，红利低波100指数如果说是防守和稳健的代表指数之一，那进攻和收益一方的代表指数又是什么？站在目前的时点，创业板50指数或是一类值得关注的弹性标的。创业板50主要投资于创业板的50家龙头企业，涵盖新能源、医药、电子等战略新兴产业，具有高成长性和创新性。截至2024年1月31日，创业板50指数PE跌至21.11倍，已经位于指数上市以来0的分位点了，而PB为3.79倍，处于指数上市以来的5%的分位区间内。然而，据最新机构预测，2024年创业板50指数成分公司整体营业收入增幅约20.06%、归母净利润增幅20.62%（Choice）。假如上述预测数据相较最终的增长情况未有明显高估的话，那显然创业板50指数是相对的低估值高成长的标的。这也不难理解，节前市场反弹行情乍现时，创业板50成了先锋。

总之，杠铃策略的意义在于，投资者可以在市场波动中找到平衡，实现不错的投资收益。从之前情况来看，当市场下跌时，比如过去一两年时间内红利低波100的稳定收益可以为投资者的业绩提供支撑；而当市场反弹时，创业板50的高成长性则可带来更大的收益。这种策略不仅一定程度上降低了整体风险，还使投资者在不同的市场环境下均有保持稳定的收益的机会。

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杠铃策略要在指数投资上付诸实践，投资者可以借助指数基金来实现。截至目前，ETF是国内较为普遍的指数投资工具。红利低波100ETF（515100）、创业50ETF（159682）分别是密切跟踪红利低波100和创业板50指数走势的。换句话说，通过这两只ETF，投资者便能在两类指数上实践杠铃策略。红利低波100ETF是低波动投资的代名词。去年市场经历了大幅调整，但红利低波100ETF（515100）的净值全年涨幅仍然达到了12.55%。显然，它是杠铃策略中底仓优选、组合降波的理想选择。而创业50ETF（159682）的特别之处在于，它是市面上费率极低的创业板50指数基金。其中， 管理费率只有0.15%，托管费率只有0.05%，加在一起也才0.20%。

这意味着投资者可以以更低的成本买入更多的份额，从而增加未来的收益潜力。

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通过巧妙结合红利低波100ETF和创业50ETF，投资者可以轻松实现杠铃策略的布局。一方面，红利低波100ETF的较稳定的收益和较低风险为投资组合提供了坚实的底仓；另一方面，创业50ETF的高成长性和波动性则为投资组合增添了进攻性。这样的组合不仅能够争取在市场上涨时获得丰厚的收益，还是在市场下跌时力争保持相对稳健的投资组合。

在运用杠铃策略时，投资者需要注意一些实践细节。首先，要根据自己的风险承受能力和投资目标来合理配置红利低波100ETF和创业50ETF的比例。稳健型投资者可以适当增加红利低波100ETF的比例，而看重成长潜力的投资者则可以适当增加创业50ETF的比例。还有，要保持长期投资的心态。投资是一项长期的过程，我们不能因为短期的市场波动而轻易改变投资策略。最后，再说一句：ETF通常是在二级市场交易的指数投资工具。如果以开放式基金申赎的方式来投资两类指数，景顺长城基金旗下还有景顺长城利低波动100ETF联接（代码：A类016128/016129）和景顺长城创业50ETF联接基金（A：017949、C：017950）。一样是跟踪指数走势的投资工具，但购买方式是不同的。总之，杠铃策略是一种简单而高效的投资方式。借助ETF及其联接基金布局红利低波100和创业板50指数，投资者可以轻松实现杠铃策略的布局，在追求稳健收益的同时，也不失进取之心。

风险提示：以上内容仅为个人投资观点，指数历史业绩仅供参考，不构成任何操作建议或承诺。基金有风险。投资需谨慎。