6月，我国制造业PMI指数49.5%，正好踩在荣枯线位置，看似平稳，实则暗流涌动。财新PMI指数却给出了不同的景象，51.8%，不降反升，创下了2021年6月以来的新高。这就让人纳闷了，中国制造业到底是热是冷？

其实这背后反应了四个特征，有好有坏：

好消息是，上游大宗商品价格回落，企业的腰包松了一些，成本压力减轻了。加上海外市场开始补库存，制造业的发展趋势有望保持稳定。但要真正复苏，还需要时间来慢慢熬。

从产需角度来看，生产端的降幅比需求端大，这推动了产需比的收敛。但新订单指数还在不景气区间，比上个月还略有下降，说明市场需求还是不太旺盛。

再来看看历史规律，2020-2023年同期，PMI环比平均上行了0.3%，而2015-2019年同期，PMI环比平均变化为0。

这说明6月份的景气度稳定，是符合季节性规律的，没有出现特别大的波动。

由此，我们可以知道，中国经济的基本盘是稳定的。制造业作为世界第一，我们的家底还是很厚实的。但同时，我们也要看到，从PMI数据来看，制造业确实面临着衰退的风险。

接下来，我们要深入分析需求不足的原因。是消费者信心不足？还是产品供给过剩？或是其他因素？找到问题的根源，才能对症下药。

6月份的PMI指数，虽然表现不尽如人意，但也让我们看到了中国经济的韧性和潜力。面对挑战，我们就要正视问题。

根据机构对企业的调查，有62.4%的企业表示市场需求不足，这个比例比上个月还上升了1.8%。

如今企业为了应对这种局面，不得不减少对原材料的采购，放缓招聘和投资的步伐。这样一来，就业市场自然也就不那么景气了。

但是，并非所有制造业都在经历寒冬。咱们的外贸中小微企业在6月的新出口订单指数为47.1%，虽然还在荣枯线以下，但环比上升了1.9%，这就像是在寒冷的冬天里，看到了一丝温暖的阳光。

高技术制造业PMI为52.3%，较上月上升1.6%，装备制造业PMI为51%，较上月上升0.3%。这说明啥？说明咱们的新质生产力表现还不错，产业升级的步伐没有停歇。

特别是铁路、船舶、航空航天、运输设备制造业，电气机械及器材制造业，以及计算机、通信和其他电子设备制造业，增速上升较为突出，这些行业的PMI都在50的荣枯线以上，可谓是制造业的"优等生"。

这就引出了一个问题：为什么中国要发展“新质生产力”？答案很简单，传统产业已经供大于求，继续发展只会越来越卷，最后可能连老本都亏掉。而那些高端的制造业领域，才是赚钱的金矿。

如纺织、石油煤炭及其他燃料加工等行业生产指数，化学原料及化学制品、非金属矿物制品等行业新订单指数，都在低位运行，这些行业就像是制造业的"差等生"，需要加油了。

再来看看财新6月份的PMI数据，51.8%，高于国家统计局的数据。这说明中国的中小制造业企业得到了很多新订单，制造业正在回暖。这无疑是个好消息。

但财新的数据也透露出一个隐忧：制造业企业家的乐观情绪出现了“显著下降”。尽管生产经营指数还在扩张区间，但比之前跌了3%，是5年来的最低值。

企业家们担心，在经济下行的大环境下，市场竞争压力和内卷会让他们的日子越来越难过。

6月份的PMI数据，就像是一面镜子，映照出中国制造业的喜与忧。虽然整体景气程度不错，但市场信心不足，有效需求不足的格局仍未改变。

中国经济正处在一个关键的转折点。面对疲软的增长态势，市场对加大刺激政策的呼声高涨。但我们需要认清一个现实：现在的中国经济就像是一个虚不受补的病人，需要的不是猛药，而是调理。

一、刺激政策的局限 当前中国经济的放缓，并非简单的周期性波动，而是深层次结构性问题的体现。过去依赖投资和出口驱动的增长模式，如今已难以为继。

根据国家统计局数据，2024年一季度GDP同比增长4.9%，较上年同期的18.3%大幅回落。这表明，经济增长的动力正在减弱。

二、杠杆率高企的风险

国际清算银行（BIS）数据显示，中国非金融部门债务与GDP之比已接近300%，在全球主要经济体中名列前茅。这意味着，继续依赖债务驱动的增长模式，将加剧债务风险，甚至可能触发系统性金融风险。

三、消费需求不足的困境 消费需求不足已成为制约经济增长的关键因素。据中国社会科学院数据显示，2024年一季度，社会消费品零售总额同比增长仅为2.5%，远低于疫情前水平。消费不振，导致供给过剩，进而引发产能过剩和价格下跌，影响企业盈利能力。

四、外部环境的不确定性 中美、中欧贸易摩擦，以及新兴市场经济体的贸易争端，给中国外贸出口带来不确定性。海关总署数据显示，2024年一季度，中国对美出口同比下降5.8%，对欧盟出口同比下降4.4%。这进一步加剧了国内产能过剩的问题。

五、货币政策的两难 人民币汇率的波动，限制了货币政策的宽松空间。2024年以来，人民币对美元汇率已贬值超过5%，跌破7.3的关键点位。

在此背景下，央行若进一步降息，可能加剧资本外流和汇率贬值压力。

中国经济的复苏，需要的不是短期的刺激政策，而是一场深刻的供给侧结构性改革。

我们需要降低宏观杠杆率，优化债务结构；激发消费潜力，提高居民收入和消费能力；稳定外部贸易环境，拓展多元化市场；保持货币政策的灵活性和适度性。

更重要的是，我们需要改革要素分配制度和国民收入分配制度，让改革的红利惠及更广泛的民众，从而激发市场活力，推动经济高质量发展。