大家好，我是礼哥。
一个专注金融行业，想和大家一起慢慢变富的家伙。
理财市场风云变幻！令人向往又捉摸不透！2024 年末理财规模达 29.95 万亿，高增 3.15 万亿，2025 年保守估计高点或为 31.5 万亿。
如此大规模之下，各机构如何逐鹿？又藏着哪些投资机遇与风险？我们一起来一探究竟！
一、理财规模走向：从增长到结构调整1. 规模高点预测2024 年末理财规模达到 29.95 万亿元，增长相当迅猛，增加了 3.15 万亿元。这主要得益于高息存款严监管和债市行情的推动。
不过到了 2025 年，促使规模增长的 “催化剂” 变少了，保守估计，理财规模高点可能在 31.5 万亿元。
这意味着理财市场不再像之前那样快速膨胀，而是进入一个相对平稳、注重结构优化的阶段。
2. 市场份额分布从市场份额来看，股份行理财子公司一马当先，接着是国有行，然后是非理财子、城商行、农商行，最后是合资理财公司。
截至 2025 年 2 月 16 日，存续规模前三的招银理财、兴银理财、信银理财，都是股份行理财子公司，而且规模都超过 2 万亿元。
2022 年底债市 “赎回潮” 后，很多理财公司经历了先跌后涨的 “V” 形恢复，这也反映出市场的韧性和调整能力。
数据来源：开源证券研究所
二、盈利能力剖析：谁在赚钱，靠什么赚钱在盈利能力方面，头部的股份行和城商行理财子公司表现突出。它们能做到 “量价双优”，规模增长不错，产品收益也高，所以 ROE（净资产收益率）名列前茅。
国有行理财子公司虽然规模大，但 ROE 却不太理想。
股份行理财子公司靠着市场化机制，决策灵活，能快速抓住市场机会盈利；
城商行理财子公司则凭借深耕区域市场，了解当地客户需求，打造出高收益产品，提升了 ROE。
这些头部理财子公司对所属银行集团的营收和中间业务收入贡献很大，理财子牌照的价值也因此凸显出来。
数据来源：开源证券研究所
三、驱动因素探秘：产品、母行与渠道的合力1. 产品收益率不同类型的理财公司在产品收益率上各有特点。国有行和股份行的产品收益率比较稳定，走的是稳健路线；城商行和合资理财公司的产品收益率则分化明显，有的收益很高，有的则相对较低。
这是因为它们的投资策略不同，比如国有行和股份行在投资时更倾向于稳健的资产，像存款、同业存单等，信用债也多选择短久期、高评级的，以平衡收益和风险。
2. 母行零售基因母行的零售基因对理财公司也很重要。国有行和股份行拥有庞大的客户群体，基础扎实。这些客户对理财服务有持续的需求，为理财公司提供了稳定的客源。
比如，很多人习惯在自己长期存款的银行购买理财产品，国有行和股份行凭借多年积累的客户信任，在理财市场竞争中占据优势。
3. 代销渠道理财公司这几年都在加速布局代销渠道。一个有趣的现象是，理财公司规模和被代销产品数量呈显著正相关。
简单来说，产品被更多渠道代销，就能接触到更多客户，规模自然就容易做大。有些理财公司通过拓展线上线下多种代销渠道，让产品走进了更多投资者的视野，实现了规模的快速增长。
数据来源：开源证券研究所
四、理财机构行为：委外与直投的多样选择（一）委外占比居高不下2024 年第四季度末，理财公司委外占比还是很高，多数超过 50%。虽然委外监管红利在逐渐消退，但由于理财公司在账户管理和投研能力上还有不足，对委外投资的需求依然较大。
委外投资就是理财公司把一部分资金交给专业的投资机构去管理，借助它们的专业能力获取收益。
（二）投资偏好各有千秋国股行理财子投资以高流动性资产为主，存款和同业存单就像它们投资组合的 “压舱石”，能保证资金的稳定性。在信用债投资上，采用 “短久期 + 高评级” 策略，在控制风险的同时追求收益。
而且股份行理财子公司在委外和衍生品投资方面更加灵活，能根据市场变化及时调整投资策略。
城商行理财子杭银理财、苏银理财、南银理财等城商行理财子公司，通过信用债 “拉久期 + 信用下沉”，也就是投资期限更长、评级稍低的信用债，以及较高比例的非标资产，实现了超额收益。
不过这种投资策略也伴随着更高的风险，需要对市场有精准的判断。
合资理财公司贝莱德建信理财、高盛工银理财等合资理财公司一开始以权益投资为特色，穿透后股票持仓占比曾经超过 90%。
但这几年，因为客户风险偏好变化、权益市场调整以及销售渠道单一等原因，截至 2024 年 6 月末，5 家合资理财公司穿透后的固收类资产占比都超过 70%，投资重点转向了固定收益类资产。
数据来源：开源证券研究所
五、未来趋势洞察：监管下的理财新方向1. 分级监管与投资取舍理财 “分级监管” 政策马上就要实施了。这次监管拟弱化对理财规模的考核，鼓励理财公司增加标债投资，减少监管套利行为。
国有和合资理财公司合规性较高，受到的整改压力相对较小。这意味着理财公司以后不能只追求规模扩张，更要注重投资质量和合规性，通过合理配置资产，在符合监管要求的前提下获取收益。
2. 合资理财的新机遇合资理财公司的成立是政策推动的结果，主要是为了金融开放和国际化布局。之前因为市场环境和销售渠道问题，投资从权益为主转向固收类资产，委外投资也成为常见选择。
但合资理财公司有养老理财试点、QDII 额度（合格境内机构投资者额度）和衍生品交易资格等优势，未来在权益投资、QDII 投资和衍生品投资方面，有望借助这些优势实现突破，开拓新的业务增长点。
3. 中小银行的挑战与减法到 2026 年底前，中小银行可能面临 “清零” 压力。中小银行资管部在 AA 及以下金融债、信用债投资上风险偏好较高，下沉明显。
现在牌照收紧，这加剧了结构性资产荒。中小银行需要重新审视自己的理财业务，做减法，精简投资组合，提升资产质量，以应对监管要求和市场变化带来的挑战。
数据来源：开源证券研究所
理财市场的这些变化，无论是对专业投资者还是普通老百姓，都有着重要的启示。在选择理财产品时，要综合考虑理财公司的规模、盈利能力、投资策略等因素，找到适合自己的产品。同时，也要关注市场趋势和监管政策，及时调整投资策略，让自己的钱袋子在理财市场的变化中实现保值增值。【投资建议，仅供参考；投资有风险，入市需谨慎】
你对理财市场的这些变化有什么看法呢？欢迎在评论区留言讨论！
