Hello，大家好，今天我们一起来读南网储能的2023年度报告。对于南网储能这家公司，关注的投资者不算太多，目前公司的整体的业绩也算不上有多出色。但我想，在光伏、风能等新能源电源在电网占比持续提高的趋势下，作为具有一定稀缺性的电网侧储能上市公司，南网储能还是值得我们持续跟踪与关注的。
在开始之前，我们先讲一讲行业的背景。根据中国电力企业联合会发布的《2023-2024年度全国电力供需形势分析预测报告》， 2023年全国全社会用电 9.22万亿千瓦时，人均用电量6539千瓦时；全社会用电量同比增长 6.7%，增速比 2022 年提高 3.1个百分点。2023 年，全国新增发电装机容量 3.7亿千瓦，同比多投产1.7亿千瓦，其中，新增并网太阳能发电装机容量2.2亿千瓦，同比多投产 1.3亿千瓦，占新增发电装机总容量的比重达到 58.5%。
截至 2023 年底，全国全口径发电装机容量 29.2亿千瓦，其中，非化石能源发电装机容量15.7亿千瓦，占总装机容量比重首次突破50%，达到 53.9%。分类型看，水电4.2亿千瓦（含抽水蓄能 5094万千瓦）；核电 5691万千瓦；并网风电约 4.4亿千瓦（含陆上风电 4.0亿千瓦、海上风电 3729万千瓦）；并网太阳能发电 6.1亿千瓦。这也是我在开篇所说到的，随着新能源在电网中占比提升，蓄能对于电网稳定运行的作用越来越重要。而蓄能，特别是电网侧的蓄能，特别是运行成本较低的抽水蓄能，在这其中的价值将会逐渐凸显。
而回到南网储能本身，2023年度公司实现营业收入为56.30亿元，相比于2022年的82.61亿元，营收减少了26.31亿元，下跌幅度接近32%。而营收下跌的主要原因是公司在2022年9月完成重大资产置换后，公司业务范围和业务性质发生改变，2023年内公司已无原文山电力相关售电业务收入，这部分业务在2022年产生收入约为16.26亿元。
而另一方面的原因在于公司位于西部的天生桥二级电站和鲁布革水电站同比来水偏枯，发电量同比减少了46.93%，导致营收同比减少了8.52亿。
最后的一点影响因素，则是公司的抽水蓄能电站政策性减收影响，这部分收入的减少金额约1.76亿元，同比减少了3.83%。而这部分收入的减少，受两个因素的共同影响，其一为抽水蓄能电站政策性减收，根据国家发改委下发《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》（发改价格〔2021〕633 号），对抽水蓄能电站两部制价格形成机制及回收渠道进一步完善和部署。
根据这个文件，已投运的抽水蓄能电站，于2023年起按照新的规定电价机制执行；在文件印发之日起新投产的抽水蓄能电站，于发文之日即开始执行。在文件施行后，电量电价将逐步受市场化因素影响；容量电价将根据文件的要求，重新进行核定，随省级电网输配电价核价周期动态调整并需抵减上一监管周期部分电量电费收益。
其二则是2023 年是梅州抽水蓄能电站一期、阳江抽水蓄能电站一期全面投产后的首个完整会计年度，该两座电站 2023 年的收入比 2022 年增加。以上两项因素影响相抵后，公司的抽水蓄能业务2023 年收入同比减少了约1.76亿。
从电站使用效率的角度看，2023 年公司的抽水蓄能电站台均运行小时（发电时间+抽水时间）为3207小时，同比上升 11.6%；广东地区抽水蓄能电站台均运行小时为3271小时，同比上升 12.3%；海南地区抽水蓄能电站台均运行小时为 2164 小时，同比下降 0.8%。调峰水电站受来水严重偏枯影响，台均年利用小时为 2545小时，同比下降 48.8%。
从装机容量的角度看，截至2023年底，南网储能在运的抽水蓄能装机总容量达到了1028万千瓦，主要包括：广州抽水储能电站，惠州抽水蓄能电站，清远抽水蓄能电站，深圳抽水蓄能电站，海南琼中抽水蓄能电站，梅州（五华）抽水蓄能电站，阳江抽水蓄能电站等七家抽水蓄能电站；调峰水电装机总容量为203万千瓦，主要包括天生桥二级电站、鲁布革水电站以及文山小水电站。
而在建的抽水蓄能电站总装机容量为480万千瓦，主要包括广西的南宁抽水蓄能电站（120万千瓦）、广东的肇庆浪江抽水蓄能电站（120万千瓦）、惠州中洞抽水蓄能电站（120万千瓦）和梅州抽水蓄能电站（120万千瓦）。其中，力争到2025年底前投产其中的360万千瓦。此外，公司在2023年内新增获得核准了 5 个合计达600万千瓦的抽水蓄能电站，分别为广东茂名电白、广西桂林灌阳、贵港、钦州灵山、玉林福绵。
这些项目的背后，是公司在储能领域不断扩张和发展的决心。根据中电联数据，截至2022年底，我国抽水蓄能装机容量已达到4579万千瓦，南网储能在全国抽水蓄能市场中的占比约为22.5%（1028万千瓦/4579万千瓦）。这一比例表明，南网储能在全国抽水蓄能市场中占据着重要的地位。
从市场地位分析来看，南网储能作为南方电网公司旗下唯一的抽水蓄能和电网侧独立储能运营平台，其在抽水蓄能领域的领先地位不仅体现在装机容量上，还体现在其对行业的贡献和发展规划上。南网储能的长远规划显示，到2035年，公司投产抽水蓄能装机将达到约4400万千瓦，这进一步凸显了其在抽水蓄能领域的重要性和发展潜力。
在新型储能业务方面，截至 2023 年末，南网储能的新型储能电站累计建成装机规模423.8兆瓦/832兆瓦，同比增长 281.8%，其中 2023 年投产 1 座电化学储能站，即梅州宝湖储能站（70兆瓦/140兆瓦），新建成电化学储能电站 2 座、规模 312.8兆瓦/612.8兆瓦，分别为佛山宝塘储能站（300兆瓦/600兆瓦）、梅州粤智储能站（12.8兆瓦/12.8兆瓦）。规划和建设中的百兆瓦级项目数量550余个，较2022年增长41%。同时，公司还在积极开展钠离子电池、液流电池、压缩空气和重力等多种储能技术的研究，承接了10MWh级钠离子电池储能系统集成技术研发服务，启动了南方区域压缩空气储能电站规划选点研究。
接下来，我们一起看看南网储能2023年度的净利润情况。2023年，南网储能归属于上市公司股东的净利润为10.14亿元，相比于2022年同期的39.74亿元，同比下降幅度达到39.05%。当然了，我们需要强调的是，由于南网储能在2022年度实施了重大资产重组，相关重组收益作为当期利润。
如果我们比较扣除非经常性损益后净利润，情况就有所不同了。2022年南网储能扣非后的归母净利润为3.97亿元，公司2023年的扣非净利润实现了150%以上的增长。但同时，我们也要说，由于实施了重组，南网储能2023年度的业务、股权结构等与2022年已经出现了较大的区别，如果我们比较扣非后的每股收益，可能能够看得更清楚。2022年南网储能扣非后每股收益为0.38元/股，而2023年公司扣非后每股收益为0.32元/股，公司为股东创造的利润其实是出现一定程度的下降。这主要就是我们前面提到的上游来水偏枯和容量电价新政的影响，我们这里就不再重复了。
而在净资产收益率方面，2023年南网储能的加权平均净资产收益率为4.98%，相比2022年度下降了6.50个百分点。从公司目前的净资产收益率看，南网储能距离一家好公司，甚至说是一项好的经营资产还有相当的距离。从资产负债情况来看，截至2023年末，南网储能的总资产达到了444.9亿元，资产负债率为45.41% ，这一数据相比2022年度上升了2.69个百分点。
从分红的角度看，南网储能在2023年度实现了净利润10.14亿元，同比有所下降，计划每股派发现金红利为0.09515元（含税），分红比例为当年归属于上市公司股东净利润的30%左右。按照2024年4月初公司的股票价格计算，公司的股息率约为1.02%左右，总体股息率并不高。
总的来说，南网储能作为拥有抽蓄及电网侧独立电站的业务，在碳达峰碳中和的背景下，未来发展还是具有相当潜力。抽水蓄能具有调峰、调频、调相、储能、系统备用和黑启动等功能，以及容量大、工况多、速度快、可靠性高、经济性好等技术经济优势。这些特点使得抽蓄及电网侧独立电站成为保障大电网安全、促进新能源消纳、提升电力系统灵活性和可靠性的关键角色。但从公司目前的实际情况看，公司各方面，无论是业绩、估值、分红等方面都略显得平庸，离好公司还有相当的一段距离。我们作为投资者，不妨给点耐心，持续观察公司后续的发展和变化。
好了，这次关于南网储能就这么多，我们下次见！
全文完
温馨提示：本文仅作为个人投资的记录，所谈及的投资标的不涉及任何形式的推荐，请独立思考，并自担风险。
