PTA观点小结
核心观点：谨慎偏强 PTA供应按计划检修，去库幅度略慢，成本端PX检修兑现中，平衡预计改善，PX略有支撑，PTA自身驱动有限，关注原油波动。
月差：中性 检修集中兑现，关注持续去库后远月月差改善机会。
现货：中性 PTA现货市场商谈一般，现货基差偏强。4月主港主流在05-5~0或者09-30~35附近有成交。
装置变动：中性 计划外检修不多。福化重启8成，嘉通能源检修，恒力惠州、中泰、能投检修中；5月5日恒力1#计划检修。新装置方面，仪征两条线出料，小线停车。
下游需求：中性 江浙织造负荷高位，订单持续性一般。聚酯回升至93%，4-5月聚酯评估负荷91-92%，下游刚需补货，聚酯库存中性略偏高。
供需平衡：中性 4-5月预计维持去库，现货相对充裕，基差表现一般，关注去库持续性。
加工利润：中性 PXN360美元偏强持稳，PTA现货加工费不高，但月均加工费不低，PTA盘面加工费300+偏高。
PX观点小结
核心观点：谨慎偏强 PX意外检修增加，平衡改善，短期预计偏强，现实库存压力不小，驱动有限，关注外盘PX买盘情况。
月差：中性 近端检修增加，5-9月差改善，关注接货意愿。
现货：中性 原油下跌，PX实货商谈偏弱，浮动价6月为负，7月在+3卖盘报价；
装置变动：谨慎偏强 国内检修兑现中，浙石化、中金、恒力意外检修落地，乌石化按计划检修；5月威联有计划检修。
进口：中性 亚洲装置韩国部分检修，关注日韩4底-5月检修计划落地和调油预期。
下游需求：中性 PTA4月计划检修兑现中，PX需求持稳。
供需平衡：谨慎偏强 国内供应检修落地，4月、5月平衡改善明显。
加工利润：中性 PXN修复至360美元后小幅压缩，利润中性，利润驱动有限。
乙二醇观点小结
核心观点：中性 目前现实偏好，预期有压力。乙二醇检修落地，但显性库存去化有限，乙二醇短期反弹抛空。关注下游集中补货情况。
月差：中性 月差偏弱，短期月差走强空间不大。
现货：中性 MEG内盘市场商谈一般。目前现货基差在05合约平水或09合约贴水115元/吨附近，商谈4445-4447元/吨，4月下期货在09合约贴水115元/吨附近成交。
装置变动 ：谨慎偏强 乙二醇国内一体化检修落地，煤制负荷偏高，浙石化、卫星1条线、镇海延长检修，盛虹略降负；煤制方面，广汇重启，黔希煤化工、榆能检修，中昆、渭化降负。
进口：谨慎偏空 伊朗装置检修延长，沙特sharq2#重启，进口预计后续有回升，近期到港略回升。
下游需求：中性 织造、聚酯需求基本回升正常，聚酯提负至93%，下游提货一般。
供需平衡：中性 国内检修逐步落地中，4-5月平衡去库不少。现实或有改善，但预期不佳。
加工利润：中性 主流工艺煤制工艺利润修复明显，油制有亏损但供应不低。
下游高负荷，产销一般
织造维持高开工
终端织造江浙终端负荷高位。截止19日，加弹、织机开工率为94%、79%，印染90%。目前织造负荷维持高位，终端订单分化，春秋应季订单尚可，秋冬订单一般，原料备货积极性一般，原料备货在7-10天，成品库存略累库。旺季负荷高位，关注订单的持续性。节前关注下游补货动作，五一假期期间关注织造和聚酯有降负动作。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯高负荷支撑，利润一般
聚酯负荷修复至高位，截止4月12日聚酯负荷接近93%高位，聚酯加权平均库存22.75天，聚酯加权现金流略亏损。短期聚酯工厂开工率预计维持93%年内高位。下游织造订单持续性一般，维持刚需备货，产销一般，聚酯库存前期去化后保持中性，现金流略亏损。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯库存略偏高
近期下游产销一般，聚酯库存略升。截止19日POY、DTY、FDY、短纤的库存为26.6、30.7、21.2、11.5天，长丝库存环比略回升。下游刚需采购，当前聚酯的库存压力中性略偏高。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯现金流一般
本周聚合成本持稳，但前纺价格走弱，近期聚酯长丝现金流压缩，尤其是POY和FDY，DTY尚可；瓶片和短纤利润一般。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
聚酯开工评估
聚酯负荷高位略超预期，截止19日聚酯开工率93.1%附近，短期长丝、短纤、瓶片负荷预计均能保持相对高位，关注5月瓶片工厂可能的减产动作。4-5月聚酯负荷评估预计92%、91%。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA计划检修变化不大
PTA检修陆续落地
PTA装置动态，变化不大，福化重启8成，嘉通按计划检修，新装置仪征负荷8成。PTA4-5月计划检修偏高，国内按计划检修，平衡或有改善，但现货可流通相对充裕，市场感知改善不明显。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
PTA出口放量
根据中国海关数据，3月PTA出口量45.7万吨，创出近期新高，出口来看增量较明显主要为土耳其、越南、俄罗斯等地。
数据来源：中国海关，紫金天风期货研究所
PTA库存略改善
据忠朴数据，截止4月19日，PTA社会库存（除信用仓单外）至271.5万吨，环比下降5.74万吨，随着国内检修执行中，平衡开始略有改善。在港在库可流通的货略有下降，库存仍然不低。
数据来源：杭州忠朴，郑商所，紫金天风期货研究所
PTA平衡表
PTA供应按计划检修，去库幅度略慢，成本端PX检修兑现中，平衡预计改善，PX略有支撑，PTA自身驱动有限，关注原油波动。供应端，PTA装置按计划检修，整体检修量不大，福海创恢复至8成负荷，嘉通1#短期降负后重启，2#检修中，其他装置变化不大。需求端，江浙终端订单分化，加弹、织机印染负荷不变，为94%、79%和90%。截至19日聚酯负荷维持93%高位，4-5月评估负荷92%、91%。PTA平衡表，PX检修偏高，PTA计划外检修不高，4-5月预计去库，但自身驱动一般，短期预计区间震荡，随着检修落地平衡改善，9-1月差或有改善。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
PTA部分席位净持仓VSPTA价格
部分外资控股的期货公司席位净多持仓略降。
数据来源：郑商所，紫金天风期货研究所
PX意外检修偏高
美国汽油需求有支撑
美国上周EIA汽油库存略降升，整体库存五年均值下沿。美国汽油裂解高位持稳，辛烷值维持。目前进入汽油季节性旺季，调油需求有支撑。
数据来源：路透，紫金天风期货研究所
调油经济性尚可
目前北美和亚洲调油经济性尚可，歧化表现一般。
数据来源：WIND，紫金天风期货研究所
芳烃美亚价差走弱
美亚套利价差走弱，甲苯、二甲苯纸面套利窗口走弱，东北亚有芳烃出口美国。3月、4月上韩国出口美国芳烃量整体不少。汽油旺季需求支撑在，北美调油料备货相对充足。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
亚洲PX计划外检修增加
亚洲PX装置动态，上周PX意外偏多，浙石化一条200万吨装置检修中，另一条200万吨4月15日意外停车10天。中金石化原计划5月检修，目前因故提前检修。恒力重整按计划检修PX250万吨一条线检修10天。乌石化4月14日检修两周，威联计划5月上检修1个半月。海外方面，Hanwha Total略降负。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX内外价差、PTA盘面加工费和月差
价差有改善，关注接货意愿。PX内外价差390，TA盘面加工费330附近，PX5-9价差改善。
数据来源：隆众资讯，紫金天风期货研究所
PX平衡表
PX现实库存压力偏高，近端意外和计划外检修集中，4-5月预估平衡改善明显，短期预计偏强，但交割压力下近端上涨有限，关注外盘PX买盘情况。PX装置动态，国内装置计划外集中检修增加，国内负荷下降较快。浙石化一条200万吨装置检修中，另一条200万吨4月15日意外停车10天。中金石化原计划5月检修，目前因故提前检修。恒力重整按计划检修PX250万吨一条线检修10天。乌石化4月中检修两周，威联计划5月上检修1个半月。海外装置动态，韩国SK等装置负荷下调，GS有一条线重启。平衡来看，近端意外检修集中，现实端平衡改善，现实端目前有交割压力，短期预计偏强震荡。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
产业链利润略修复
PTA产业链利润持稳略修复，石脑油裂解企稳，PXN季节性走扩，PX目前供应端检修相对集中，需求处于季节性旺季，短期PXN或偏强震荡，但大幅走扩的驱动不明显。原油回调，产业链利润预计略修复。
数据来源：紫金天风期货研究所
EG显性库存去化慢，关注下游备货节奏
乙二醇负荷继续下降
MEG整体负荷回落，煤制开工率高位。截止4月19日乙二醇总负荷60.86%，煤制负荷61.79%。目前一体化装置按计划检修，煤制部分检修，部分重启，煤化工的利润不差。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
国内装置检修落地
乙二醇装置动态，3月中下旬开始油制一体化检修增加，镇海、中科、浙石化、卫星（目前一条线）检修中，中石化武汉有切EO，盛虹略降负；煤制计划检修不少，也有部分装置重启。阳煤寿阳、黔希煤化工、榆能化学检修中，渭化、中昆降负，红四方、昊源4月检修结束已重启，河南能源、广汇已重启，美锦、华谊、易高、天业等有重启或提负计划。
数据来源：CCF，紫金天风期货研究所
主流工艺修复
乙二醇油制保持亏损，煤制经济性偏好。
数据来源：紫金天风期货研究所
海外装置重启增加
乙二醇外盘动态，伊朗45万吨装置延后重启，沙特sharq2#装置重启，关注4月下旬美国南亚装置重启情况。1-3月进口量不高，随着3月起海外前期停车的装置陆续重启，4-5月进口量预计继续回升至55-60万吨。
数据来源：海关总署，紫金天风期货研究所
港口库存持稳，到港预报回升
从到港量来看，4月15日-4月21日预计到港15.9万吨，实际到港12.7万吨，实际到港中性，港口持稳略累。截止4月15日，华东主港地区MEG港口库存约88.7万吨，环比小幅上升0.5万吨。4.22-4.28，预计到货总量在13.4万吨附近，到港不低，提货一般，港口预计持稳。聚酯工厂乙二醇原料备货天数11,天，下游原料备货中性略偏低，提货积极性一般，关注节前是否有备货动作。
数据来源：CFF，紫金天风期货研究所
乙二醇平衡表
目前现实偏好，预期有压力。目前乙二醇检修有落地，4-5月平衡继续去库，但到港不低，提货一般，显性库存去化有限，乙二醇短期反弹抛空。供应端，乙二醇装置动态，镇海检修延长，中石化武汉转EO，盛虹略降负，卫星计划1条线检修。煤制方面，渭化、中昆略降负，美锦4月下重启，广汇一条线运行。海外装置，伊朗45万吨装置重启延后，沙特Sharq2#4月中旬重启。需求端，江浙终端开机维持8-9成高位，聚酯负荷93%，聚酯开工4-5月评估92%、91%。平衡来看，国内检修兑现，4-5月去库，港口去库偏缓，国内煤制高负荷，乙二醇09反弹抛空思路。
数据来源：CCF,紫金天风期货研究所
价差结构
PTA基差、月差持稳略走强
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
乙二醇基差持稳、月差偏弱
数据来源：WIND,CCF,紫金天风期货研究所
远月结构
数据来源：郑商所，大商所，新交所，紫金天风期货研究所
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