“默契”质押股权

哈啰可能要上市了

尽管坊间大多认为共享自行车不是一门“好生意”，但近日似乎有了些新变化。

据企查查数据显示，12月4日至12月5日期间，哈啰共享自行车主体公司，江苏永安行低碳科技有限公司（以下简称“哈啰”）全数股东密集出质股权，股权质押比例达100%，质权人为上海哈啰企业发展有限公司。

一般说来，股权质押在公众眼里，是负面的，是由于企业运营资金紧张，不得不以股换钱，但此次哈啰全数股东“默契”质押股权，同时质权人为“自己人”，可见事情并没有那么简单。

据市场反应来看，此次哈啰全数股东“默契”质押股权，实际反应了哈啰或正在为上市做准备。

共享单车寒冬？共享自行车自诞生以来争议颇多。有人认为该模式是成功的，解决了用户出行“最后3公里”难题；有人认为是失败的，ofo押金难返，摩拜“卖身”。

曾几何时，坊间曾戏称共享单车最大的难题是成立后如何能不与同行撞色，但如今仍在市场上活跃的颜色已然所剩无几。作为最先入局共享单车领域的企业之一，ofo曾执业内牛耳，但如今在各大媒体的报道中，最常见的关联词却为“退押金”。据报道，目前ofo仍未退还超过1500万用户的押金，而根据目前退还速度至少还需要10年以上才可以退还掉所有押金。

而此前，ofo的“花式退押金”更是再度“喜提”热搜。前不久，ofo上线了购物返现活动，称“无需排队”，只要在ofo的自有商城中购物，就可返现一定比例的押金。

但不少用户发现，即使是返现比例高的商品，返现金额大多也只是商品标价的5%至10%。例如，标价899的破壁机返现47.19元，标价299元的电饭煲可退押20.93元。以此计算，若需要完全实现退还99元或199元的押金，用户需要在商城内至少消费上千元。

实际上，在市场初期，不少共享单车企业便是冲着用户押金去的。而在爆雷过后，深受押金偿还压力的也不仅仅只有ofo一家。只是不少企业无力也无心，唯“关门”了事。而作为曾经和ofo“平分”市场份额的摩拜如今过得也并不如意。

2018月4月，创始人出走，摩拜“低价”“卖身”美团，同时还给美团点评带来了巨大的财务负担。据美团2018年年报显示，自2018年4月4日起摩拜贡献收入15.07亿元，带来了45.5亿元的亏损。

如今，摩拜的代表色橘色也逐渐被抛弃，代之以“美团黄”。曾经市场上的两大霸主的落寞，无疑让市场对行业产生了疑惧：共享自行车是否只是一门想象很美好，现实很骨感的“泡沫”？作为后来者，哈啰集聚了市场的目光。

搭建架构，图谋上市近日，哈啰公司股东近乎同一时间的出质股权，质权人为上海哈啰企业发展有限责任公司（以下称为“哈啰发展”）。这一举措让不少网友心惊：是否哈啰要跑路了？

一般说来，股权出质，是企业资金紧张时，以股换钱的手段，甚至可以说是最后的手段。而在经历了股权质押爆雷事件后，股权质押风险也成了不少投资者衡量企业财务状况的标准之一。而哈啰的最大持股股东为上海云鑫创业投资有限公司（上海云鑫），而该企业为蚂蚁金服旗下企业，属阿里系。

若说阿里系公司缺钱了，你信么？同时，短短两日之内，全数股东“默契”质押股份，从资金短缺来看，也不太可能。难不成全数持股股东都缺钱了？此次哈啰股权质押的质权人为上海哈啰企业发展有限责任公司，可以说是哈啰的“自己人”。而据企查查数据显示，该企业成立于今年的10月12日，法定代表人为哈啰的CFO陈晓东。持股股东为港资企业。

实际上，据市场反应显示，此番哈啰的一系列股权质押举措为搭建VIE架构，是在为上市做准备。VIE架构也称为“协议控制”，即不通过股权控制实际运营公司而通过签订各种协议的方式实现对实际运营公司的控制及财务的合并。

而VIE架构现在最主要运用于企业实现海外上市融资。国内许多互联网公司为了在境外上市，都会搭建VIE架构，如百度，新浪等。

Vie架构由境内和境外两部分构成。在境外架构上，一般由创始人在开曼或英属维尔京群岛设立拟上市主体。随后，由该拟上市主体在境外（通常是香港）设立全资子公司，再由该香港子公司在境内设立一家外商独资企业（"WFOE"），至此完成VIE股权控制架构的搭建。

就境内架构而言，通常由创始人作为股东设立一家内资企业作为境内运营实体（"VIE公司"），随后通过WFOE与VIE公司及其股东之间签署的一系列协议，使境外拟上市主体能够实现对VIE公司的控制，并达到合并报表的目的。而在哈啰此次股权质押事件中，WFOE即为上海哈啰企业发展有限公司，而哈啰单车的主体公司江苏永安行低碳科技有限公司则为境内运营实体（vie公司）。

据企查查信息显示，上海哈啰企业发展有限公司由香港集团公司100%控股，集团公司法定代表人为陈晓东，而陈晓东为哈啰CFO。可见，此次股权质押，对于哈啰而言，互联网公司境外上市的vie架构已基本达成。未来，相信哈啰单车或可成为共享自行车市场的唯一上市企业。

实际上，此前，哈啰单车的联合创始人在今年1月份接受媒体采访时就曾表示，2018年4月就已占据市场的半壁江山，市场份额是ofo、摩拜、青桔的总和。而在采访中，还表示，虽暂无上市时间表，但未来，上市之后，估值能超百亿。可见，上市早已在哈啰计划之内，只是时间问题。

此次，vie架构基本搭建完成，似乎，上市也在不远的将来。几年以来，共享单车市场内，各大品牌轮番加价，宣告着市场逐渐回归理性，不再以低价赔本赚用户。但上市之后，还需要面临盈利压力。对一家优秀企业来说，上市不是终点，而仅仅是起点。