一、上周回顾

黑色系无论是从上周的盘面还是现货市场来看，情绪面都迎来了一定的技术型反弹，而且力度还不一般，期现都出现了不同程度的共振。盘面来看，螺纹05合约基本如推演的那般，空头主力资金大幅减仓，带动盘面开始大幅走强。期货盘面的走强，也带动了现货端成交情绪的稍显回暖，同时投机盘开始涌现。黑5类集体盘面都有所共振，原料端也是出现了连续的上涨，尤其是铁矿，涨幅空间和流畅性都比较好。

二、盘面解读

我们从螺纹05合约和10合约的价差结构来看，10合约升水30左右，这说明市场资金对远月合约给予了乐观的预期，同时市场情绪开始由前期的过度悲观，开始有所缓和。从调研反馈来的消息来看，多地钢厂的利润稍微有所改善，一些钢厂的确有补库动作，准备复产。同时我们从库存和需求的结构来看，库存的拐点是出现的了，表需也有了一定幅度的上升，那么无论是基本面的情况，还是盘面目前的持仓结构，都很难让螺纹再次去破前期的低点。

三、下周逻辑梳理

1、大的方向上来看，文华商品指数短线的确面临回调迹象，但是回调的动能主要还是由于三油两粕等农产品板块提供，而不是黑色系板块驱动。所以下周文华商品指数能否在20日均线附近支撑住，并重新震荡向上，黑色系扮演比较大的作用。从目前的基本面和盘面的结构来看，震荡上涨的概率较大。

2、下周（3.25-3.29）基本面我们需要关注的是去库的力度和表需的高度，这是决定成材端反弹的驱动力；原料端我们需要关注得是铁水产量的恢复速度，这是决定铁矿上方空间的驱动力。这2个指标综合起来，也是决定盘面是否走正反馈逻辑的核心关键。

3、下周盘面，黑色系将进入移仓换月的最后阶段，螺纹05合约的历史使命将要完成，10合约将接力，成为资金新一轮的博弈焦点。目前05合约还有170万张持仓，持仓量依旧十分巨大，所以下周黑色系，尤其螺纹的波动和振幅应该都会比较大，盘面甚至会出现挤兑现象。

4、从多空的筹码角度来看，10合约目前哪怕从低位反弹了140点，但是多头的主动性增仓并不明显，而且空头几乎也没有有多深的介入。在这样的盘面结构下，10合约要形成中长线的转多，和真正打开上方空间，还为时尚早。所以多空都会在下周主力合约真正迁移到10合约之后，同时伴随着基本面数据的持续验证，才有可能形成真正的角逐。

5、所以从以上的多维度来看，黑色系下周波动会加剧，但是整体震荡偏强的格局估计会延续。但是要形成中长线级别的转多，还是需要结合基本面的数据去验证，时间也不会久，大概4月初到4月中旬，这种暗牌就会揭晓，市场将开始打明牌。