黄金近几个月涨势凶猛，但是近期又有大幅回落。黄金牛市结束了吗？ 不，我认为只是涨多了之后的正常调整，黄金未来仍可期。
本文主要分为三大块，第一块讲黄金的一些基础知识及我对黄金价格的展望，第二块讲我对于黄金的具体操作。第三块是我认为适合买黄金的人群及风险提醒，祝阅读愉快！
一、黄金基础知识及价格展望
黄金作为资产配置型的一种商品，在哈利·布朗的永久投资组合以及桥水基金的全天候组合中，都占有不小的比例。具体对这两种投资组合感兴趣的朋友可自行了解，这里不再赘述。
首先明确：黄金是一种无息资产。它不像债券，会按期给你派息，也不像股票，会享受公司业绩增长和分红派息带来收益。它是一种共识，是人们都公认的一种可兑换其他物品的东西。
虽然布雷顿森林体系破灭，但黄金仍是被美元定义的，黄金价格主要受以下几个因素影响：
1. 地缘政治冲突，和黄金价格成反比，乱世买黄金。
2. 美联储利率，和黄金价格成反比，存款利息低时，大家会认为存款买黄金性价比更高。
3. 美元指数，和黄金价格成反比，美元指数体现人们对于纸质货币/美元的信心。
4. 通货膨胀，和黄金价格成正比。黄金具有抗通胀的属性。
我提取1975年以来的数据后，回测出的黄金与各指标的相关性：
其中，越接近正1，则正相关性越大，越接近负1，则负相关性越大。
对于影响黄金价格的四个因素，我来逐个分析：
第一点，对于地缘政治冲突。
特朗普上台后，会第一时间调停饿乌战争，他是纯粹的商人，非常不希望有战争发生，川普天天惦记着拿诺贝尔和平奖呢，所以对于黄金是一个利空。
第二点，对于美联储利率。
美联储目前处于降息周期，且特朗普是愿意实行低利率政策的，这对黄金是一个利多。
下图为1975年以来美联储利率与黄金价格走势：
同时要注意到，降息及预计降息周期（图中灰色区域）对于黄金是一个利好，但只是一个辅助指标，并不是降息时黄金价格就一定会涨。
第三点，美元指数
美元是通过取代黄金成为世界货币的，所以一定程度上美元和黄金是具有替代关系的，美元滥发，近些年来美元逐渐走弱是大家的共识。
但是现在多了一个变量：马斯克的doge部门，如果真能砍掉政府2万亿的预算，抑制住货币的滥发，是有利于美元指数走强的。
即黄金与美元指数是你弱我强的关系，下图为1975年以来美元指数与黄金价格走势：
同样的，一般美元走弱时（图中灰色区域）黄金是走强的，近期美元指数走强而黄金价格回落，也一定程度上印证了这个相关性。但美元指数也只是一个强辅助指标，黄金价格受多重因素主导。
第四点，通货膨胀
从供给端看，特朗普对于非法移民的控制以及加关税的行为，会减少商品供给，推高通货膨胀。
从需求端看，特朗普宣称的减税措施会推高通货膨胀，而俄乌停战以及马斯克的DOGE部门如果真能砍掉2万亿的政府支出，对于通货膨胀又是一个压制。
从这几个月美国的经济数据来看，“再通胀”袭来的可能性是有的，但目前无法确定，所以通货膨胀目前对于黄金是中性因素，有待继续观察。
综上所述，地缘政治冲突对于黄金未来是利空，而美联储利率和美元指数对于黄金是大概率是利多通货膨胀因素仍有待观察，笔者倾向于美国高通胀再来袭或者美元走弱，所以我认为黄金未来价格仍然可期。
二、黄金的具体操作
笔者是一名资产配置型选手，其实资产配置型选手是不强调择时的，但笔者仍然想小小折腾一下，所以用技术指标辅助一下：
黄金目前下跌趋势非常明显，下方540-580的价格区间是一个密集成交区，有望对金价形成一个强力的支撑，所以我会在580以下慢慢开始买黄金，买到总仓位3%-4%左右，而如果该区域撑不住，下个位置就是470-480，如果金价真的跌到这个位置，我一定会大力买入，买到总仓位的10%甚至更多。
强调一点：黄金作为商品，价格难以预测，且长期看收益不如股票，甚至不如长期国债，不宜在资产中配置过高的比重。
三、适合买黄金的人群及风险提醒
我认为只有两种人适合买黄金：
第一种是交易型选手。即看图说话，通过分析黄金的K线走势来决定做多或者做空。商品是交易型选手比较喜爱的一类品种，因为他们不看基本面不看宏观，随时做多或做空黄金，看K线挣钱/亏钱。
第二种是配置型选手。笔者就是一名配置型选手，在股债商三种大类资产中，黄金是商品中重要的一环，可提升资产组合的反脆弱性，再加上我十分看好黄金未来的价格，所以我的资产组合里面是一定要配黄金的。那么目前黄金价格的下跌，给了我一个很好的建仓机会，黄金最终会占到我仓位的5%-10%。
分享完操作，最后想说的是，影响黄金价格未来走势的因素实在太复杂，一定不要因为几个片面的因素，就大力买入黄金，黄金在一个人的资产配置中不宜占有过高的比重。
首先是因为影响黄金价格的都是过于宏观的事情，而且各个宏观事件之间还会互相影响，而大家对于宏观的看法一般都是盲人摸象，很难看到其全貌，所以一定要非常警惕宏大叙事，切不可仅依靠宏大叙事来进行投资。
其次是因为，你买黄金，你的对手盘其实是各国央行，以及各大顶级对冲基金的管理人，他们的消息获取速度以及获取资源的能力，远非我们能及，普通人不要妄想自己能够打败黄金的对手方。笔者买黄金只是出于资产配置的考虑。
最后提醒：投资有风险，上面仅代表我的个人操作，不构成任何投资建议。希望大家都能赚钱，日子越来越好！
