基本面情况：供给端，巴西收割进度82.3%，同比减少4.9%，收割进度同比偏慢，支撑巴西贴水。南部南里奥格兰德未来一周有强降雨，不利于收割。阿根廷天气情况整体较好，优良率周环比减少1个百分点。阿根廷天气干燥，利于收割。国内当月进口同比偏低，累计进口同比减少。消费端，美国大豆销售好转，出口周环比放缓。国内现货成交周环比减少，同比仍较好。节前备货，豆粕提货较好。库存端，港口大豆库存周环比减少。油厂大豆库存周环比略有减少，豆粕库存周环比增加。饲料厂豆粕合同库存周环比减少，物理库存周环比减少，库存水平偏低。颗粒粕、葵花粕库存减少，DDGS库存小幅增加。利润端，5月交货的巴西大豆压榨利润周环比好转。下游养殖利润恢复。

4月USDA供需报告中性略偏空：新作大豆期初库存1.0131亿吨，月环比调减84万吨。新作产量3.9673亿吨，月环比调减12万吨。消费3.8108亿吨，月环比调减82万吨。期末库存1.1422亿吨，月环比调减少5万吨。库销比29.97%，环比增加0.17%。

总结：供给端，油厂压榨恢复正常，巴西大豆榨利较好，压榨量持续增加至200万吨每周。二季度大豆到港季节性增加，预计供给紧张会有所缓解。需求端，现货成交及提货整体较好。库存端，油厂大豆库存减少，豆粕库存略增，油厂库存压力不大。下游物理库存偏低。基本面供需两旺。操作上，油厂大量供应下，节前备货期间豆粕价格预计稳定。关注巴西南部收割期间、美豆种植期间天气变化。地缘冲突等宏观影响。

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