基本面情况供给端，巴西收割进度66.3，同比减少1.7%，收割进度稍有放缓。阿根廷天气情况整体较好，优良率周环比减少5个百分点，利多。消费端，美国大豆当前市场年度销售一般。美国大豆出口周环比增加，累计同比减幅收窄。国内现货成交、提货放缓。库存端，港口大豆库存周环比减少。油厂大豆库存减少，豆粕库存周环比下降。饲料厂豆粕合同库存偏低，物理库存周环比减少，库存水平中性。菜粕库存减少，DDGS库存均处于持续去化。葵花粕库存处于历史同期高位。利润端，5月交货的巴西大豆压榨利润周环比增加，5月交货的美豆压榨利润仍旧亏损严重。下游生猪养殖利润恢复，肉鸡、蛋鸡养殖利润亏损。

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3月USDA供需报告中性略偏多：新作大豆期初库存1.02149亿吨，月环比调减141万吨。新作产量3.9685亿吨，月环比调减136万吨，巴西产量下调100万吨。消费3.8190亿吨，月环比调减113万吨。期末库存1.1427亿吨，月环比调减少175.8万吨。库销比29.92%，环比减少1.2%。USDA种植预期报告中性，季度库存报告略显偏空：美豆预期种植8651万英亩，低于二月农业论坛的8750万英亩，高于去年实际面积8360万英亩，与市场预期基本持平。从边际的角度看，面积应该是阶段性的利空出尽。季度库存18.45亿蒲式耳，高于预期，高于去年同期。

总结：供给端，油厂大豆压榨减少，现货紧张。二季度大豆到港季节性增加，预计供给紧张会有所缓解。需求端，现货成交放缓，提货周环比减少。库存端，油厂压力减轻，下游物理库存中性。操作上，下游物理库存继续增加的意愿有待观察。试仓多单谨慎持有，多看少动。

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