豆粕

基本面情况：供给端，巴西收割进度47.3%，同比增加17.4%。收割进度同比较快。阿根廷天气情况整体较好。消费端，美豆当周销售、出口装运周环比增加。美豆粕出口较好，销售放缓。国内现货成交及提货较好。库存端，港口大豆库存周环比减少。油厂大豆库存减少，豆粕库存增加。饲料厂豆粕合同库存偏低，物理库存周环比增加，正常偏低。利端，5月交货的巴西大豆压榨利润回升至历史同期高位。下游生猪、毛鸡养殖出现盈利，蛋鸡养殖微利。

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3月USDA供需报告中性略偏多：新作大豆期初库存1.02149亿吨，月环比调减141万吨。新作产量3.9685亿吨，月环比调减136万吨，巴西产量下调100万吨。消费3.8190亿吨，月环比调减113万吨。期末库存1.1427亿吨，月环比调减少175.8万吨。库销比29.92%，环比减少1.2%。

总结：供给端，巴西产量下调不及预期。短期因某油厂阶段性停售，豆粕暂时出现人为制造的供给紧张。需求端，空头回补以及下游的补库，现货成交和提货较好。库存端，油厂压力减轻，下游物理库存暂时回到正常偏低的水平。操作上，从榨利的角度考虑，处于历史同期高位，油厂库存仍然处于历史同期高位，盘面阶段性反弹后，可能面临一定压力。但中字头油厂阶段性停售，给市场带来扰动。建议已有多单做好保本止盈措施。

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