提示：觉得太长的可以直接拉到最后看结论。

昨天央妈提示了债市的风险，今天债市很配合回调了，尤其是长债，30年期国债期货跌了1.17%，场内的国债30ETF（511130）大跌1.2%。

这里其实有一个亮点，就是后上市的博时的30年期国债ETF规模后来居上，居然很快超过了鹏扬的30年国债ETF（511090）。但无论是博时的还是鹏扬的，我都提醒下，这种产品其实是不太适合个人投资者去博弈的，波动太大了。如果你比较专业，那就当我没说。

已经有朋友发现了今天很多债基暴跌，其实今天是检验债基久期的试金石。简单来说，极致下沉的短久期策略在今年其实已经赚不到超额了，今天如果想搏收益，基本上只有拉久期这一条正规路子。

比如去年大热的买买提，今年收益只能说是一般水平，因为现在短久期信用债的静态票息低到不能看。

同样的网红产品泰信添鑫(016239)，目测也是和东兴兴利(009617)类似的策略：

我反倒觉得是好事，大家可以观察下这两只明星产品的规模变化。随着业绩锐度的下滑，负债端的泡沫慢慢消失，留下来的才是真正的客户。恭喜这两位基金经理，拿到了时代的贝塔。

而极致拉久期的策略，之前提过，也有两家，这里不点名了，放个图让大家感受一下。

单日净值-0.88%，已知30年期国债期货主连今天-1.17%，10年期国债期货主连今天-0.36%，求该产品的久期是多少？

当然，你看看人家年内收益是什么水平，安全垫很足嘛。

那么，为什么债市大跌了呢？昨天发了一篇《不是QE，我们这是YCC》，有读者反馈说太专业了，看不懂。其实此前，还提示过几次长端的风险《要相信常识》，30年期国债收益率和10年期国债收益率的利差没法看了，调整是迟早的事。

简单解析下：

新闻提到的“支持在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖”，其实并不是央行第一次关注长端收益率下行，当下有点资产荒的味道，债券市场供需错配，尤其今年以来政府债券供给是严重不足的，但机构配置需求又很强，导致30年期、10年期国债都不断创新高。那么债市为什么短期下跌？首先有一点要明确，债券市场虽然可以被干预，但程度是有限的，一切最终还是要跟着基本面走（经济强则债市弱），人民银行持有可卖出的国债加起来不足2000亿，可能也就和头部公募的持仓金额差不多，和我国30万亿的国债总量比并不大。今天的下跌，可能更多是一种情绪的释放和短期交易盘的止盈。长端调整很剧烈，但短端跌幅并不是特别大。其实今年一直以来，都有一个预期是，长端收益率下太快了，短端更有性价比。

纯债组合的持有人今天给我发了持仓图，说今天把昨天的收益都跌回去了。

说的没错，昨天心安守护涨4.85BP，今天跌4.62BP，差不多就是把昨天的收益跌没了。

但心安守护里面都是短债策略，即便有拉久期，也十分有限，你想下，30年期国债期货今天跌1.2%，短债才跌0.046%，26倍！当然这么一算，大致推算出，这些短债基金的平均久期是1.15年左右。

有读者要问了，之前在《聊一聊债券基金的分类》讲过的，短债基金期限不是通常在1年以下吗？怎么能达到1.15年？

聪明的同学知道我要干什么了，比如我给你翻个短债基金的基金合同。

大部分中短债基金都会约定，投资于中短期债券的比例不低于80%，那么请问剩下的20%限制久期吗？如果基金经理全部梭哈30年期国债，违反合同吗？

不违反。

那么，请问债券基金还能拿吗？

首先，长债我不建议非专业投资者去玩，不光是各种30年期国债ETF，还是7-10政金债，波动都比较大，你把握不住。我自认为接触债券基金几年，有那么一丢丢投资经验，都把长债卖飞了，你还在看我写的科普文，充分说明你对于债市的认知可能也一般，看不懂的不要轻易碰，即便这玩意儿在牛市的特别能赚钱，但在债熊的时候也很能亏。连7-10这种品种历史上都出现过5%以上的最大回撤，你顶得住吗？

其次，短债基金只要不踩雷，长期体验非常好。这里我给大家看下短债基金在历史上的回撤幅度和净值修复速度。

大部分的时间，短债基金都能在一两个月内修复净值创新高，所以你慌什么？

原因如下：

第一，纯债基金的回调基本上源于资本利得，即债券价格短期波动造成回撤。但债券都是有票息收益的，票息持续累积会对债券价格造成的损失进行修复。

第二，长期来看，债券指数呈现熊短牛长的特征，纯债类的产品净值会永远阶梯型上涨、不断创新高（不踩雷的前提下）。 股票则不一定。股票跌了，不一定能创新高，你都知道补仓拉低成本；债跌了，不踩雷就一定能创新高，你却不敢加仓？

最后，固收类产品适合给居民作为底仓资产进行配置，长期持有，更应该越跌越买（前提：不踩雷，不踩雷，不踩雷）。

（基金有风险，基金投顾有风险，投资需谨慎，不作为任何投资依据）