今天有读者提到，分不清目前的债券基金种类，所以我觉得有必要和大家科普一下，尽量用比较朴实的语言和大家解释下债券基金的风险收益属性。

大家可以先看下债券基金所投资底层资产的分类（水平有限，不一定对）：

可能看上去比较复杂，但只需要记住，最大的区别就是发行主体的不一样，利率债都是政府主体，基本上不可能违约；信用债都是企业主体发行，有违约风险。

不过有几个比较特殊，比如我们常说的城投债看上去像是地方政府债，但其实是信用债，城投债的发行主体是城投公司，属于公司债；还有同业存单虽然是信用债，但违约风险很低，我们常见的同业存单指数基金就是主要投资同业存单的，货币基金里面也有很多同业存单，风险较小。

可转债和可交换债比较特殊，权益属性比较强，下次再说。

简言之：利率债的违约风险很小，信用债也并非都是高风险。

接下来我们直接对债券类基金进行分类：

一般把债券基金分三种。

第一，纯债基金不含任何权益类资产，根据持仓债券的久期，又初步细分为中长期纯债和短债纯债。债券的久期就是到期时间，准确来说债券的投资者收回其全部本金和利息的平均时间，你只需要记住，久期越长，波动越大。

所以对于个人投资者而言，短久期的短债基金，由于波动小，持有体验更好。中长期纯债通常是机构持有较多，近年来，由于投资者风险偏好上升（可能真的是不懂）以及债券牛市的持续，很多公募基金也在做零售版本的中长期纯债基金。

第二，混合债，分为一级债基和二级债基。有一些投资者认为一级债基就是纯债基金，这是错误的认知，一级债是可以投资可转债的，而二级债基可以投股票和可转债，一般波动比一级债基更大。一级债基和二级债基现在都不可参与打新。

对于符合权益仓位在“10%~30%”的混合债，可以称之为“固收+”，我们最常见的固收+可能大部分属于二级债基。现在很多新发的二级债基，合同里面规定甚至是可以投资权益基金，但不可投资QDII基金和商品期货类基金。

第三，债券指数基金，大部分人只知道被动指数型债券基金，但不知道债券指数基金也可以做增强基金。但指数增强型债券基金全市场仅有一只独苗苗，长盛全债指数增强债券；更常见的是各种0-3证金债指数、7-10国开债指数，还有最近很火的30年期国债ETF等。这类也是机构投资者的工具，一般不建议个人投资者参与。

找一张韭圈儿的图，可以更加直观看到债券类基金的风险收益属性：

好的，看到这里，你是否以为中短债基金就是风险比较小的产品？

如果你是本号的老读者，你一定记得民工曾经扒出过多个踩雷的债券类产品，也有不少是中短债。

债券基金不容易亏钱？如果你不懂债券知识，很容易亏钱；你懂债券知识，可能还是避免不了亏钱。

任何金融产品都是有风险的（极端情况下存在银行都不一定保险），没有任何人能保证绝对收益。如果你不了解风险，我建议你还是远离投资。你不理财，财不离开你。

同时，债券基金还有三个风险：

第一，踩雷风险。很容易解释，就是买的债券，主体违约了，还不上了。这里我就不举例了。

第二，流动性风险。可能你没踩雷，但巨额赎回导致基金经理不得不打折出掉自己持仓的债券，结果引发净值暴跌。这里我还是不举例了。

第三，看不清持仓的风险。债券基金只披露前五大持仓，后面藏着什么，全凭良心，有可能前五大都是利率债，后面塞了一堆垃圾债。再说了，对于普通投资者而言，全部告诉你持仓，你就能评估风险了？你看都看不懂那是啥玩意儿。

所以我买纯债类的基金，会关注三个指标（不是说符合了，就一定不踩雷）：

第一，基金公司是否是债券保有规模较大的公司。不用多说，你债券保有规模大说明大家认可你，你固收实力强。

第二，基金公司是否有比较严格的信评和风控体系。如果信评和风控团队足够强悍，基金经理即便想投一些风险大的债券也没办法入库。

第三，历史上最好不要有债券踩雷记录。如果有轻微的债券踩雷记录，可以观察原来踩雷的团队及相关领导是否都已经离职，以及调研清楚到底是什么原因踩雷，咱也不是一棍子打死，对吧？

当然我其实还有一个主观评价指标，就是公司治理是否存在明显问题。这个只能靠行业口碑和私下尽调了。对于公司治理存在严重问题的公司，如投研责权划分不清晰、老鼠仓、非常规流程卸任基金经理等投研团队被严重干预的情况，真的很难评。但大公司一般流程内控都更合规，发生这类风险的概率较低（话不说太满，谁都不敢保证头部就没有）。

由于筛选基金难度还是挺大的，所以我一般还是选基金投顾（话还是不说太满，没有任何人能保证投顾就不踩雷）。

比起自己看排行榜瞎买，基金投顾起码在产品入库的时候就做了一道筛选，策略团队在做组合的时候又做了一道筛选，比小白还是专业了不少。

比如我的富婆好友张姐在某三方代销平台XX金融上买的纯债基金投顾“心安守护”（基本上都是短债策略），她可能是这个组合的第一大持有人，持仓百万：

我也简单看了下，这个投顾组合的选产品思路非常有意思：

1、清一色固收大厂产品，没有做极致下沉和极致拉久期的网红债基产品，这里并不是说网红债基不好，可能每个人的审美不一样。

2、A份额为主，C、E份额为辅，兼顾低费率和流动性。可能很多人觉得A份额有申购费，不想买，但现在其实销售机构是更喜欢卖C份额的，因为大部分短债产品都有0.2%每年的销售服务费，长期持有，还是A份额更划算；且现在A份额的申购费互联网平台都是打折甚至免费的，有不少持有7天免赎回费，你在很多平台上买C份额，都会提示你“持有30天以上A份额更划算”等。

3、我大致测算了一下，这个投顾组合的持仓，在持有44天以上的时候，就比全部买C份额更划算，仅有少量产品是A份额赎回免费的时间太长，才选了C份额；还有部分E份额是最划算的，不光没有申购费，销售服务费仅0.01%。

4、成分基金不少都是规模比较小、基金公司持营并不多的产品。我不敢说短债基金的规模和业绩一定存在什么关系，但我很少见到规模特别大的基金能长期把业绩做得特别好。

提醒下，你们不要小看这个费率考虑。诚然，全部选C份额很适合投资者快速薅羊毛，或者做流动性管理，但A份额每年20个BP的收益，不知道要做多少下沉才能换来。现在互联网平台的补贴大部分已经下降得很严重了，资金打轮儿的意义不大。当然，有时候平台做一些活动（尤其季末的时候），该占便宜的时候也可以去占便宜。

再提醒下，小体量资金，不怕麻烦可以去抄专业投顾机构的作业（再把丑话说一遍，没有任何人能保证投顾就不踩雷，亏了别骂人，那是自己的选择），可以节省一笔投顾费，但前提是你要盯好调仓。像我那位富婆朋友张姐，她也懒得去操作调仓，人家资金体量大啊。市面上其实货债类的投顾很多，大家可以抄作业的对象也很多，但很多投顾组合是啥思路，可能就不清楚了，只能靠猜。产品设计其实也是一门学问，好的组合可以一眼看出来设计是很精巧合理的，投资策略是科学的。

以后有机会再详细聊下短债类基金投顾吧。心安守护，我先加个自选，插个眼，后面再抄抄作业。

很多朋友在后台私信问，XX短债怎么样？说实话我很难回答。回答了对我没有任何好处，因为没有任何人能拍着胸脯跟你保证XX产品一定不踩雷。

专业的事情交给专业的人，我没有能力给机构背书。

总而言之，债券基金看似是“固定收益”，但其实风险并不小。大家还是要多学习，债券类产品是家庭资产配置的底仓产品。

了解价值，识别风险，合理预期。

（基金有风险，基金投顾有风险，投资需谨慎，不作为任何投资依据）